【摘要】：最優(yōu)消費與投資問題是經(jīng)濟學和金融學研究的一個熱門方向。其理論源于Merton的研究。個體的投資決策行為是消費與投資組合選擇理論研究的核心,人人都要為自己的消費投資做出相應的決策。因此,研究最優(yōu)消費與投資組合問題具有一定的意義。然而隨著時代的變革,市場環(huán)境的不確定性導致投資者需要進行投資組合才能最大化收益�；贛erton的研究,考慮現(xiàn)實生活中的某些因素,比如最低生存消費約束、閑暇、退休選擇、勞動收入等等,這些與生活息息相關(guān)的因素都對資產(chǎn)配置有著重要的影響。本文中我們將退休選擇考慮到最優(yōu)消費和投資問題中。由于經(jīng)濟全球化的推進,受金融危機的沖擊,包括我國在內(nèi)的世界經(jīng)濟一直受到通貨膨脹的影響。通貨膨脹會影響代理人對投資組合的判斷,面對其帶來的壓力,代理人考慮通貨膨脹對消費投資的影響勢在必行。因此,本文探究的是在通脹及通脹服從均值回復過程的條件下,一個帶有CRRA效用函數(shù)的代理人的最優(yōu)消費、投資和自愿退休選擇問題。全文共由五章組成:第一章是緒論,主要介紹三個部分的內(nèi)容。首先介紹本文的研究背景與研究意義;接著梳理了目前國內(nèi)外研究現(xiàn)狀;最后對全文的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)進行了概括。第二章研究了通脹與生存約束下最優(yōu)消費、投資和自愿退休選擇。首先,假設代理人在風險資產(chǎn)(如股票)和無風險資產(chǎn)(如債券)中進行投資,然后引入消費價格指數(shù)(CPI)用于刻畫通貨膨脹,運用伊藤公式(Ito公式)將名義財富過程進行折現(xiàn)得到真實的財富過程,假設代理人的消費偏好是由CRRA效用函數(shù)來刻畫。其次,在退休前后的預期消費折現(xiàn)效用最大化標準下,運用動態(tài)規(guī)劃的思想,推導出HJB方程,并求解出最優(yōu)消費、投資組合與自愿退休選擇策略。最后對結(jié)論給出數(shù)值分析及經(jīng)濟學解釋。第三章在第二章的基礎(chǔ)上,代理人在無風險資產(chǎn)、通脹指數(shù)債券和風險資產(chǎn)三種資產(chǎn)中進行投資,其中通脹指數(shù)債券的作用是對沖由通脹不確定性帶來的風險。按照第二章的思路進行建模,利用動態(tài)規(guī)劃方法推導并獲得最優(yōu)消費、投資組合與退休時間的策略。最后對結(jié)果給出合理的經(jīng)濟學解釋。第四章在通脹具有均值回復環(huán)境下建立模型。運用Ito公式將名義財富過程進行折現(xiàn)得到真實的財富過程。在退休前后的消費預期折現(xiàn)效用最大化標準下,運用動態(tài)規(guī)劃方法與Legendre變換推導并獲得最優(yōu)消費、投資策略。第五章對全文的研究成果進行了總結(jié),并給出本文的研究不足之處以及展望。
【圖文】：

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【學位授予單位】：安徽工程大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F126.1;F822.5

【參考文獻】

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