【摘要】：2008年金融危機(jī)的爆發(fā)使歐洲經(jīng)濟(jì)一直處于低迷狀態(tài),通貨膨脹率低于目標(biāo)值2%,失業(yè)率居高不下,歐元區(qū)陷入通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此,歐元區(qū)開始不斷下調(diào)基礎(chǔ)利率,使隔夜存款利率為負(fù),力圖通過降低基礎(chǔ)利率,達(dá)到通貨膨脹率為2%的目標(biāo),進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)增長。2014年6月,歐元區(qū)首次出現(xiàn)名義負(fù)利率,即隔夜存款利率為-0.1%。由于名義負(fù)利率政策是新興的貨幣政策,學(xué)術(shù)界對名義負(fù)利率政策的研究一般為定性研究,且存在不同的觀點(diǎn)。因此本文采用VAR模型對名義負(fù)利率政策進(jìn)行定量研究。本文選取歐元區(qū)在2014年6月至2018年9月之間的數(shù)據(jù),通過脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解分析名義負(fù)利率政策對消費(fèi)、投資、凈出口三個(gè)渠道的影響,進(jìn)而分析消費(fèi)、投資、凈出口三個(gè)渠道對經(jīng)濟(jì)增長的影響。本文的創(chuàng)新點(diǎn)則是選擇名義負(fù)利率政策這一新興指標(biāo),利用VAR模型定量分析名義負(fù)利率政策對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的影響。本文的研究結(jié)果顯示:歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長主要受自身的影響,其貢獻(xiàn)率在第十期時(shí)達(dá)50.46%。其次是資本形成總額(Ⅳ)為22.13%。最終消費(fèi)支出(TC)和凈出口(NE)對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻(xiàn)率較小,只有18.72%和8.69%。從隔夜存款利率(R)對各經(jīng)濟(jì)變量的影響來看,隔夜存款利率(R)對最終消費(fèi)支出(TC)的影響并不明顯,且最終消費(fèi)支出(TC)對經(jīng)濟(jì)增長的作用較小,因此隔夜存款利率(R)對刺激消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的作用較小。雖然資本形成總額(Ⅳ)對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻(xiàn)率較大,但隔夜存款利率(R)對資本形成總額(Ⅳ)在長期內(nèi)的貢獻(xiàn)率較小,其效果并不明顯,說明通過資本形成總額(Ⅳ)刺激經(jīng)濟(jì)增長的渠道并沒有達(dá)到預(yù)想效果。隔夜存款利率(R)在長期內(nèi)對凈出口(NE)影響明顯,但凈出口(NE)對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的貢獻(xiàn)率較小,只有8.69%。說明名義負(fù)利率政策不能通過凈出口渠道明顯的刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。因此,名義負(fù)利率政策通過消費(fèi)、投資、凈出口渠道未能有效刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。
【圖文】：

圖１－１技術(shù)路線圖逡逑Ｆｉｇｕｒｅ邋１－１邋Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ邋Ｒｏａｄｍａｐ逡逑

商業(yè)銀行可以增加放貸數(shù)量，小企業(yè)獲得貸款后可以增加開支進(jìn)行購買、投資等逡逑活動，產(chǎn)出Ｙ增加。即Ｒ丨一商業(yè)銀行貸款儲備ｔ邋—商業(yè)銀行貸款ｔ邋—Ｉ邋ｔ邋—Ｙ邋ｔ。逡逑如圖２－１所示。逡逑歐元區(qū)實(shí)施的名義負(fù)利率政策是基礎(chǔ)利率為負(fù)，其核心是隔夜存款利率下降逡逑的同時(shí)，隔夜貸款利率與主要再融資利率兩個(gè)基礎(chǔ)利率也在下降，，使利率走廊同逡逑步下降，央行的定價(jià)行為傳導(dǎo)到貨幣市場，使貨幣市場利率向利率走廊中間值收逡逑斂，通過傳統(tǒng)利率傳導(dǎo)渠道、資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)渠道、匯率傳導(dǎo)渠道以及信用傳導(dǎo)渠逡逑道作用于總產(chǎn)出，使總產(chǎn)出增加，刺激經(jīng)濟(jì)增長。因此，根據(jù)利率傳導(dǎo)渠道理論，逡逑本文提出假設(shè)，認(rèn)為名義負(fù)利率政策可以刺激歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長。逡逑２０逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F15;F835

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2606527