本文以制造業(yè)上市企業(yè)為例,選取了ST企業(yè)和非ST企業(yè)共30家作為樣本數(shù)據(jù)進行KMV模型實證分析,結(jié)果顯示該模型能夠很好地度量了ST企業(yè)和非ST企業(yè)的信用風險水平,ST企業(yè)和非ST企業(yè)的違約距離和預期違約概率差異較為顯著,符合現(xiàn)實情況。其中,ST企業(yè)的違約距離的均值為-0.485854721,非ST企業(yè)的違約距離的均值為1.276797514;ST企業(yè)的違約概率波動幅度較大,違約概率最小值為0.205345554,最大值為0.999423641,而非ST企業(yè)的違約概率波動較小,違約概率最小值為0.015326951,最大值為0.210425864。

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圖3-1ST企業(yè)與非ST企業(yè)的預期違約概率對比情況

3、違約距離以及預期違約概率的計算在KMV模型中，預期違約概率取決于違約距離，當違約距離越遠時，企業(yè)資產(chǎn)市場價值遠遠高于違約點，那么企業(yè)違約發(fā)生的可能性就非常低，當違約距離較近，甚至為負值時，那么企業(yè)違約發(fā)生的可能性就非常高，債務風險加大。因此，違約距離可以直接衡量公司違約風險的....

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