隨著相關(guān)法規(guī)制度的完善,股權(quán)激勵這一長期激勵制度日益受到我國上市公司的重視,已成為公司激勵機(jī)制中的重要組成部分。文章對股權(quán)激勵產(chǎn)生的背景進(jìn)行了介紹,簡要論述了股權(quán)激勵與公司業(yè)績間的關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,以伊利股份為案例分析對象,從股權(quán)激勵方案的設(shè)計(jì)和股權(quán)激勵對上市公司業(yè)績產(chǎn)生的影響兩方面入手,對上市公司選擇合適的股權(quán)激勵方案提出了建議。 

【文章來源】：商業(yè)會計(jì). 2020,(14)

【文章頁數(shù)】：5 頁

【部分圖文】：

盈利能力分析圖

為了更準(zhǔn)確地評估公司業(yè)績，本文還引入了凈利潤含金量指標(biāo)進(jìn)行分析。凈利潤含金量是指經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流與核心利潤的比值。核心利潤是指營業(yè)利潤扣除對外投資所得收益后的部分，可以體現(xiàn)公司的自主經(jīng)營能力，進(jìn)而反映公司未來的發(fā)展勢頭。由于收入確認(rèn)的依據(jù)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，即無論是否收到現(xiàn)金，賒賬、欠賬也會被記錄在收入內(nèi)，所以公司很可能會出現(xiàn)虛增利潤的情況。通過計(jì)算凈利潤含金量，可以減少公司利潤中的“水分”，反映公司更真實(shí)的收入狀況。如圖2所示，在第一次股權(quán)激勵的8年有效期內(nèi)，短期來看伊利股份的經(jīng)營狀況很差，股權(quán)激勵效應(yīng)與預(yù)期并不相符，但從長遠(yuǎn)來看，本次股權(quán)激勵對公司的盈利能力具有一定的正向影響。此外，本文選用凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)來衡量伊利股份的盈利能力。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的百分比，可以用來反映股東權(quán)益的收益水平、衡量公司對股東所投入資本的利用效率。2006—2008年伊利股份該指標(biāo)下降速度迅猛，從13.2%一路跌至-60.5%。后來隨著奧運(yùn)會效應(yīng)的逐步釋放，伊利股份才得以恢復(fù)元?dú)獠⒌玫竭M(jìn)一步發(fā)展，使得股東財(cái)富得到補(bǔ)償，凈資產(chǎn)收益率總體也呈現(xiàn)出快速上升趨勢。

(1）短期償債能力方面，如下頁圖3所示，伊利股份的流動比率與速動比率基本呈一致的變動趨勢。2006年第一次股權(quán)激勵計(jì)劃實(shí)施后，兩個指標(biāo)除2007年和2009年有微弱上升外，總體呈現(xiàn)下降趨勢。流動比率從2006年的0.81降至2012年的0.54，同時(shí)速動比率從0.45降至0.28，降幅均超30%。2013年由于激勵對象行權(quán)，大量現(xiàn)金流入公司，流動比率與速動比率有所回升。2014、2015年兩個指標(biāo)基本穩(wěn)定，變化不大。一般認(rèn)為，流動比率的基準(zhǔn)值為2，速動比率的基準(zhǔn)值為1，但不同行業(yè)應(yīng)當(dāng)在此基準(zhǔn)值上做出調(diào)整。伊利股份兩個指標(biāo)的數(shù)值看似偏低，實(shí)則處于乳制品行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)。而從兩個指標(biāo)的變化趨勢可以看出，第一次股權(quán)激勵計(jì)劃對伊利股份的短期償債能力的確有一定影響，但這種影響在行權(quán)有效期結(jié)束時(shí)才稍有顯露，效果不佳。(2）長期償債能力方面，如圖4所示，伊利股份的資產(chǎn)負(fù)債率僅在2007年有所下降，之后自2008—2012年一直居高不下，最高時(shí)達(dá)到72.6%。直至2013年第一次股權(quán)激勵行權(quán)完畢，該指標(biāo)才降至激勵前的水平。資產(chǎn)負(fù)債率的提升可能是受2008年金融危機(jī)的影響：金融危機(jī)時(shí)銀行貸款利率降低，使得公司的債務(wù)融資成本降低，故而促使公司大量融資，資產(chǎn)負(fù)債率迅速提升；安穩(wěn)度過金融危機(jī)后，該指標(biāo)才重新呈現(xiàn)下滑趨勢。此時(shí)，由于金融危機(jī)對公司資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生的影響過大，無法判斷股權(quán)激勵對公司業(yè)績的影響。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3257248