【摘要】：會(huì)計(jì)信息在資本市場(chǎng)中起著極其關(guān)鍵的作用,其主要傳達(dá)的東西也就是從投資角度所講的基本面信息,而財(cái)務(wù)指標(biāo)則是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的濃縮,哪些指標(biāo)能向投資者提供有用的幫助?或者說這些公開信息具有怎樣的決策有用性?分析會(huì)計(jì)信息與股價(jià)之間的相關(guān)性,微觀層面上為投資者與上市公司提供關(guān)于股票價(jià)值的啟示,宏觀層面則有助于了解我國(guó)資本市場(chǎng)的效率。 同時(shí),隨著資本市場(chǎng)日趨全球化與一體化,全球主要的證券交易所為爭(zhēng)奪上市資源與投資者,紛紛降低上市成本,使得企業(yè)能更容易在國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)上發(fā)行股票并上市交易,即所謂交叉上市。香港作為亞洲與國(guó)際金融中心,擁有成熟完善、國(guó)際化程度高的資本市場(chǎng),因此大批內(nèi)地企業(yè)紛至香港上市。由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚,對(duì)于上市公司所要求的信息披露程度較低,會(huì)計(jì)制度的發(fā)展也有明顯的階段性特征,相比之下,西方資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)信息的披露程度與投資者保護(hù)要求較高。作為交叉上市的企業(yè),由于須遵從國(guó)內(nèi)外兩套會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、法規(guī)的要求,同時(shí)面臨雙重監(jiān)管的情況,我們相信這將會(huì)大大增加企業(yè)會(huì)計(jì)信息的披露程度,因此本文主要比較了AH股與A股會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性,并相信前者的價(jià)值相關(guān)性較后者高。 本文使用修正后的F-O模型,考察每股盈余和每股凈資產(chǎn)與股價(jià)存在何種關(guān)聯(lián)性,若兩者具有相關(guān)性,那么他們對(duì)于股價(jià)的解釋能力又會(huì)是怎么樣；由于我國(guó)會(huì)計(jì)制度的發(fā)展有明顯的階段性特征,因此有必要考察隨著時(shí)間的推移,會(huì)計(jì)價(jià)值相關(guān)性在兩組樣本中起了什么樣的變化。其次,修正后的F-O模型,濃縮了資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表的信息,簡(jiǎn)化后的模型同時(shí)也丟失了一些信息,因此我們參考前人的研究對(duì)基本模型做出了相應(yīng)的變化。 通過實(shí)證研究,本文得出以下結(jié)論：(1)基本模型中,AH股的價(jià)值相關(guān)性較A股高；(2)加入現(xiàn)金流量后,A股現(xiàn)金流量的增量解釋力較AH股高,我們也發(fā)現(xiàn)AH股的投資者具有功能鎖定的現(xiàn)象；(3)制造業(yè)中,AH股的會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性較A股高,再次印證了第一階段的研究；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)由于AH多半為大型國(guó)有企業(yè),會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性較A股小,再次驗(yàn)證了AH股投資者功能鎖定的現(xiàn)象；(4)AH股對(duì)于盈利與虧損的企業(yè)會(huì)計(jì)信息價(jià)值相關(guān)性的差異較A股小；(5)A股的規(guī)模增量解釋力較AH股高；(6)A股投資者更注重企業(yè)利潤(rùn)的本質(zhì)。
【圖文】：

750.69999951，750.6999科，096.4666249，562.2111293，658.6777222001115，570.8444497.25556，068.099912，060.08887，021.199919，081.27772220022216，873.60000016，873.600020，950.566631，771.677752，722.23332220033346，252.5999592.044446，844.63332，962.4000l，930.15554，892.55552220044440，016.788819，229.955559，246.733314，548.600011，816.688826，365.288822200555137，184.788821，493.1777158，677.95551，037.455521，352.855522，390.300022200666290，026.722213，796.2888303，823.01112，763.766648，004.166650，767.91112220077774，773.299910，952.422285，725.711149，592.211165，381.9777114，974.19992220088829，488.36664，618988834，107.344444223，800.56662235800.566622200999114，176.43337，551.1555121，727.58888，015.833369，993.111178，008.944422201000138，456.0666152，，420.7999290，876.85556，291.222249，124.799955，416.0111由圖3.1可知，不論是H股還是紅籌股總市值都從2002開始逐步上升，至2007年到達(dá)高峰后突然下跌，其原因可能受到2008年金融風(fēng)暴的影響，造成全球金融秩序、金融發(fā)展失衡，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題，但從2009年開始有逐步回溫的趨勢(shì)。!;

(5)由圖4.1可看出:(l)除了AH股在2006年特例之外，EPs兩組樣本的走勢(shì)在2007一2009年大致相同，同受金融風(fēng)暴影響，企業(yè)利潤(rùn)乘數(shù)下滑;(2)2002年A股定價(jià)乘數(shù)稍下滑可能與財(cái)政部于2001年正式實(shí)施《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，對(duì)原可計(jì)入利潤(rùn)的項(xiàng)目加以限制，例如債務(wù)重組所得等必須直接記入資本公積，而損失必須記入當(dāng)期損益;另外還要求上市公司多計(jì)提四項(xiàng)減值準(zhǔn)備，這都導(dǎo)致上市公司利潤(rùn)有大幅度的下降，反觀這對(duì)AH股的影響較小從而其定價(jià)乘數(shù)稍較A股高;2003一2005這三年國(guó)內(nèi)股市總體趨勢(shì)趨弱，證券市場(chǎng)總市值從42，457.710億元降至32，430.150億元，平均市盈率也自36.36下滑至16.45，2004年是個(gè)明顯的拐點(diǎn)，該年股市多次跌破1300點(diǎn)，流通股市值也較去年少了5，248.480億元，大量資金開始流向銀行，儲(chǔ)蓄總額從2003年持續(xù)增加至2007年’9，造成國(guó)內(nèi)股市人氣低迷，使得純A股的每股盈余價(jià)值相關(guān)性偏低，但上述期間內(nèi)AH股的定價(jià)乘數(shù)明顯高于A股，可能是因?yàn)楸M管大盤低迷，但由圖3.1發(fā)現(xiàn)，無論是紅籌股還是H股，總市值2003一2005年間逐年攀升，更多的國(guó)內(nèi)投資者遂將投資重心轉(zhuǎn)移至AH股，使得其利潤(rùn)相關(guān)性較A股高。
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F233;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 李尚榮;綜合收益價(jià)值相關(guān)性研究[D];財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所;2012年

本文編號(hào)：2600250