本文關鍵詞：XY企業(yè)并購估值案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著經(jīng)濟全球化和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整步伐的加快,并購作為社會資源配置的重要方式之一,在中國資本市場的作用不斷增強,并購活動日趨活躍。并購中合理的企業(yè)估值對目標企業(yè)的選擇和并購價格的確定至關重要,加強對估值問題的研究有利于提高并購的成功率。本文首先介紹了常用的企業(yè)估值理論模型,在介紹的過程中對傳統(tǒng)企業(yè)估值理論在不同條件下的修正和選擇作了重點闡述,并對傳統(tǒng)估值方法與實物期權方法之間的優(yōu)勢和缺陷進行了比較。在并購實踐中,傳統(tǒng)估值方法還在被大量的使用,特別是現(xiàn)金流折現(xiàn)法,仍是目前最常用的估值方法之一。本文以現(xiàn)金流折現(xiàn)法為重點,研究了并購中目標企業(yè)估值的步驟和在不同條件下對估值方法的選擇。文章以國內(nèi)家電行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)之間的并購案例為切入點,研究了現(xiàn)金流折現(xiàn)法在并購估值中的實踐應用,最后給出目標企業(yè)的估算價值�，F(xiàn)金流折現(xiàn)法是建立在充分競爭的市場基礎之上,全面分析企業(yè)未來發(fā)展前景,深入評估企業(yè)未來獲利能力,對企業(yè)未來的現(xiàn)金流作出合理預測,更好的體現(xiàn)企業(yè)價值的本質。但現(xiàn)金流折現(xiàn)法也存在一定的缺陷,比如沒有反映現(xiàn)金流量的動態(tài)變化,使評估結果更多地表現(xiàn)為靜態(tài)結論；沒有體現(xiàn)企業(yè)財務杠桿變化對現(xiàn)金流和折現(xiàn)率的影響。另外,模型中現(xiàn)金流量的預測以銷售收入和息前稅后利潤為基礎,當企業(yè)進行盈余管理或合理避稅時,就會出現(xiàn)收入、利潤與現(xiàn)金流不匹配的現(xiàn)象。因此,在使用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型時,要盡量采用現(xiàn)金收入和付現(xiàn)成本作為數(shù)據(jù)基礎,同時要充分考慮財務風險變化對企業(yè)價值評估的影響,保證預測數(shù)據(jù)貼近企業(yè)經(jīng)營實際。并購中的企業(yè)估值是科學性和藝術性的結合,估值人員的經(jīng)驗和判斷以及對市場發(fā)展的準確把握,都會影響估值方法的選擇和估值結果的形成。本文在深入分析行業(yè)現(xiàn)狀和行業(yè)發(fā)展的基礎上以家電制造企業(yè)并購為例,借助現(xiàn)金流折現(xiàn)法建立了一個行業(yè)估值模型,對家電行業(yè)的并購估值具有較強的實用性和積極的借鑒意義。
【關鍵詞】：家電行業(yè) 并購 估值
【學位授予單位】：財政部財政科學研究所
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F406.7;F426.6
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-13
• 1.1 研究背景及意義9-10
• 1.2 文獻回顧10-11
• 1.3 研究內(nèi)容、思路及方法11-12
• 1.4 論文結構12
• 1.5 論文的主要貢獻12-13
• 2 并購與企業(yè)估值13-18
• 2.1 企業(yè)估值模型13-17
• 2.1.1 收益法13-14
• 2.1.2 市場法14-15
• 2.1.3 成本法15-16
• 2.1.4 實物期權定價法16-17
• 2.2 并購中的現(xiàn)金流量估計17
• 2.3 并購中的資本成本估計17-18
• 3 XY公司并購案例分析18-28
• 3.1 并購案例背景18-21
• 3.1.1 國家宏觀經(jīng)濟形勢及產(chǎn)業(yè)政策18-19
• 3.1.2 家電行業(yè)特點與現(xiàn)狀19-20
• 3.1.3 家電行業(yè)發(fā)展前景與制約因素20-21
• 3.2 目標公司情況21-27
• 3.2.1 盈利能力分析23-25
• 3.2.2 營運能力分析25-26
• 3.2.3 償債能力分析26-27
• 3.3 并購帶來的協(xié)同效益與戰(zhàn)略布局27-28
• 4 目標公司估值的方法選擇與應用28-41
• 4.1 案例估值模型28-30
• 4.2 經(jīng)營性資產(chǎn)價值的測算30-39
• 4.2.1 企業(yè)自由現(xiàn)金流量的測算30-37
• 4.2.2 折現(xiàn)率的測算37-39
• 4.2.3 預測期及預測期后的自由現(xiàn)金流現(xiàn)值39
• 4.3 企業(yè)整體價值39-41
• 4.3.1 溢余資產(chǎn)價值的測算39
• 4.3.2 非經(jīng)營性資產(chǎn)價值的測算39-40
• 4.3.3 目標企業(yè)估值結果40-41
• 5 結論與建議41-44
• 5.1 結論41-43
• 5.1.1 案例估值方法的選擇41
• 5.1.2 現(xiàn)金流折現(xiàn)法在企業(yè)估值中應用的條件41-42
• 5.1.3 現(xiàn)金流折現(xiàn)法存在的不足42-43
• 5.2 建議43-44
• 參考文獻44-46
• 致謝46

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本文編號：259498