【摘要】：投資者進行股權投資時，，最重要的一個環(huán)節(jié)就是對股票進行估值，而估值往往是基于會計和財務信息。很多研究都認為股票價格很大程度上反映了公司未來的經濟利潤為基礎進行折現(xiàn)加總。而投資者利用這些基本的財務和會計信息進行估值時，一個核心的問題是現(xiàn)行的會計信息是否能夠充分地體現(xiàn)上述信息，并為投資者的決策提供有價值的參考。學術界一直存在著會計利潤能否真實準確反映經濟利潤的爭論，尤其在安然破產后，會計穩(wěn)健性的要求越來越強的情況下，這種問題愈發(fā)嚴重�；诖吮疚脑诳偨Y和分析現(xiàn)有相關領域文獻的研究成果的基礎上，針對中國主板上市企業(yè)2002-2010年間的上市公司財務、回報以及分析師預測數據進行實證分析。以會計穩(wěn)健性為出發(fā)點，從會計穩(wěn)健性的強弱是否影響經濟利潤的估計及其經濟后果；會計穩(wěn)健性如何影響基本面信號及其經濟后果；以及會計穩(wěn)健性對企業(yè)投資行為的信息影響及其經濟后果這三個大方面來進行實證分析，檢驗現(xiàn)有的穩(wěn)健會計政策對投資者估值行為的綜合影響。與現(xiàn)有的會計穩(wěn)健性相關研究不同的是，本文并未以Basu（1997）模型方法為基礎，而是回到最基本的財務配比原則為出發(fā)點，因為會計穩(wěn)健性很大程度上是針對如何確認收益和費用展開的�，F(xiàn)有大量研究針對收益扭曲的現(xiàn)象即盈余管理現(xiàn)象進行了大量研究。本文研究的重點則是費用的確認方面。通過實證研究發(fā)現(xiàn)： 第一，費用與收入配比程度較高企業(yè)的會計賬面收益率ARR與內部收益率IRR之差的波動較低。費用與收入的合理配比可以對企業(yè)經濟利潤進行一個較為合理的解釋。其次，會計賬面收益率ARR與內部收益率IRR之差的縮小，可使當前利潤信息變得更加具有時效性。企業(yè)會計賬面收益率ARR與內部收益率IRR之差越小，費用配比程度越高；其當期盈余反應系數（ERC）越高而未來盈余反應系數（FERC）越低。 第二，費用與收入配比程度對于基于信號的會計預測力的影響為正向且顯著的；對于如異常資本支出增長等“非會計”信號會計預測力的影響則較弱。同時，只有微弱的證據顯示，如分析師等市場參與者對于配比較高企業(yè)的基本面信號將反應不同。分析師預測修正只表明了信號與修正之間的較弱的遞增關系。相反，預測誤差與信號之間存在強烈的遞增關系。長窗口周期回歸檢驗對此結論進行了確認。 第三，經過去投資強度的變化進行估計所得到的預測誤差具有較大的波動。此外利潤增長作為盈利能力及當前或過去投資強度變化的函數，對于五分位組中過去穩(wěn)健性最高程度的企業(yè)來說，上期投資強度1%的改變可使利潤改變1.8%。
【學位授予單位】：對外經濟貿易大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F233;F275

【參考文獻】

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本文編號：2583710