【摘要】：投資者進(jìn)行股權(quán)投資時(shí)，，最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是對(duì)股票進(jìn)行估值，而估值往往是基于會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)信息。很多研究都認(rèn)為股票價(jià)格很大程度上反映了公司未來的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)進(jìn)行折現(xiàn)加總。而投資者利用這些基本的財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)信息進(jìn)行估值時(shí)，一個(gè)核心的問題是現(xiàn)行的會(huì)計(jì)信息是否能夠充分地體現(xiàn)上述信息，并為投資者的決策提供有價(jià)值的參考。學(xué)術(shù)界一直存在著會(huì)計(jì)利潤(rùn)能否真實(shí)準(zhǔn)確反映經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的爭(zhēng)論，尤其在安然破產(chǎn)后，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求越來越強(qiáng)的情況下，這種問題愈發(fā)嚴(yán)重�；诖吮疚脑诳偨Y(jié)和分析現(xiàn)有相關(guān)領(lǐng)域文獻(xiàn)的研究成果的基礎(chǔ)上，針對(duì)中國(guó)主板上市企業(yè)2002-2010年間的上市公司財(cái)務(wù)、回報(bào)以及分析師預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。以會(huì)計(jì)穩(wěn)健性為出發(fā)點(diǎn)，從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的強(qiáng)弱是否影響經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的估計(jì)及其經(jīng)濟(jì)后果；會(huì)計(jì)穩(wěn)健性如何影響基本面信號(hào)及其經(jīng)濟(jì)后果；以及會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)企業(yè)投資行為的信息影響及其經(jīng)濟(jì)后果這三個(gè)大方面來進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)現(xiàn)有的穩(wěn)健會(huì)計(jì)政策對(duì)投資者估值行為的綜合影響。與現(xiàn)有的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性相關(guān)研究不同的是，本文并未以Basu（1997）模型方法為基礎(chǔ)，而是回到最基本的財(cái)務(wù)配比原則為出發(fā)點(diǎn)，因?yàn)闀?huì)計(jì)穩(wěn)健性很大程度上是針對(duì)如何確認(rèn)收益和費(fèi)用展開的�，F(xiàn)有大量研究針對(duì)收益扭曲的現(xiàn)象即盈余管理現(xiàn)象進(jìn)行了大量研究。本文研究的重點(diǎn)則是費(fèi)用的確認(rèn)方面。通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)： 第一，費(fèi)用與收入配比程度較高企業(yè)的會(huì)計(jì)賬面收益率ARR與內(nèi)部收益率IRR之差的波動(dòng)較低。費(fèi)用與收入的合理配比可以對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)進(jìn)行一個(gè)較為合理的解釋。其次，會(huì)計(jì)賬面收益率ARR與內(nèi)部收益率IRR之差的縮小，可使當(dāng)前利潤(rùn)信息變得更加具有時(shí)效性。企業(yè)會(huì)計(jì)賬面收益率ARR與內(nèi)部收益率IRR之差越小，費(fèi)用配比程度越高；其當(dāng)期盈余反應(yīng)系數(shù)（ERC）越高而未來盈余反應(yīng)系數(shù)（FERC）越低。 第二，費(fèi)用與收入配比程度對(duì)于基于信號(hào)的會(huì)計(jì)預(yù)測(cè)力的影響為正向且顯著的；對(duì)于如異常資本支出增長(zhǎng)等“非會(huì)計(jì)”信號(hào)會(huì)計(jì)預(yù)測(cè)力的影響則較弱。同時(shí)，只有微弱的證據(jù)顯示，如分析師等市場(chǎng)參與者對(duì)于配比較高企業(yè)的基本面信號(hào)將反應(yīng)不同。分析師預(yù)測(cè)修正只表明了信號(hào)與修正之間的較弱的遞增關(guān)系。相反，預(yù)測(cè)誤差與信號(hào)之間存在強(qiáng)烈的遞增關(guān)系。長(zhǎng)窗口周期回歸檢驗(yàn)對(duì)此結(jié)論進(jìn)行了確認(rèn)。 第三，經(jīng)過去投資強(qiáng)度的變化進(jìn)行估計(jì)所得到的預(yù)測(cè)誤差具有較大的波動(dòng)。此外利潤(rùn)增長(zhǎng)作為盈利能力及當(dāng)前或過去投資強(qiáng)度變化的函數(shù)，對(duì)于五分位組中過去穩(wěn)健性最高程度的企業(yè)來說，上期投資強(qiáng)度1%的改變可使利潤(rùn)改變1.8%。
【學(xué)位授予單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F233;F275

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2583710