【摘要】：隨著資本市場不斷發(fā)展與完善,學(xué)界對企業(yè)本身這類“商品”的估值問題越來越關(guān)注。正確、合理地進行企業(yè)價值的評估,無論對企業(yè)管理者還是投資機構(gòu)抑或投資個人進行正確的決策都顯得至關(guān)重要。歷史原因使得我國企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)起步較晚,對相關(guān)理論方法的研究以及應(yīng)用雖不及歐美發(fā)達國家,但近年來也取得了不少成就。日前,以EVA為基礎(chǔ)的價值評估模型在西方國家被廣泛采納,盡管這一方法在國內(nèi)尚未普及,但2010年繼國資委在央企將經(jīng)濟增加值(EVA)納入業(yè)績評價體系后,有關(guān)這一評價指標的研究日益增多。文章第一部分全面評述了EVA價值評估理論的相關(guān)背景與研究意義,對企業(yè)價值理論、價值評估理論以及經(jīng)濟增加值理論分別進行了闡述,并對國內(nèi)外學(xué)者的研究成果進行了綜述。第二部分則在前人研究的基礎(chǔ)上建立了基于EVA的價值評估模型,并以電力行業(yè)上市公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)為研究樣本,檢驗了EVA以及其他指標對企業(yè)價值評估的不同影響與解釋能力,并進行了相關(guān)性分析和回歸分析,實證結(jié)果顯示：第一,電力行業(yè)上市公司的經(jīng)濟增加值與企業(yè)價值顯著正相關(guān)；第二,電力行業(yè)上市公司的經(jīng)濟增加值指標對企業(yè)價值的評估是有效的：第三,經(jīng)濟增加值的有效解釋能力不低于其他相關(guān)財務(wù)指標。此外,還針對電力行業(yè)特點,論述了其采納EVA指標的必要性,并對電力上市公司EVA計算中涉及的特殊調(diào)整事項和各類指標做出改進。最后,以華能國際電力股份有限公司連續(xù)5年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行了改進前后EVA測算,繼而采用兩階段模型進行了內(nèi)在價值及股價評估,并對評估結(jié)果展開分析。綜上所述,本文以經(jīng)濟增加值為切入點,并以電力行業(yè)為例,采用先理論分析、再實證研究最后案例剖析的方法證明了EVA對于我國電力上市公司企業(yè)價值評估的有效性,筆者相信這對于EVA評估模型在我國企業(yè)的推廣有一定的實踐指導(dǎo)意義。
【圖文】：

定為３０年。之所Ｗ采用ＥＶＡ兩階段增長估價模型對華能國際進行價值評估，原因有兩逡逑個：逡逑第一，根據(jù)圖５．１，從利潤總額和資產(chǎn)總額的角度出發(fā)，截至２０１３年度連續(xù)５年華逡逑能集團表現(xiàn)為較高水平的利潤增長率，且資產(chǎn)總額也逐年擴大。此外，眾多金融機構(gòu)研逡逑究人員在對華能國際（６０００１１）邋２０１２年至今財務(wù)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上預(yù)測了企業(yè)未來Ｈ年逡逑的各類財務(wù)指標（如表５．９所示，其中括號內(nèi)數(shù)字代表參與預(yù)測的機構(gòu)數(shù)量），通過對逡逑各類指標測算，華能國際在２０１２年Ｗ后將保持較高的速度增長。逡逑５２逡逑

邐第五章ＥＶＡ價值評估模型案例應(yīng)用表５．１０估計市場價值、股價匯總表逡逑估計市場價值邐總股本邐Ｉ估計每股市價Ｉ邋２０１３年度市口徑逡逑（元）邐（股）邐（元／股）邐（元／股）逡逑基本邋ＥＶＡ邐１１０，３３５，１１４，０８９．４０邐１４，０５５，３８３，４４０邐７．８５０邐６．０－７．５逡逑改進邋ＥＶＡ邐１１４，５０４，１５４，６４２．５７邐１４，０５５，，３８３，４４０邐８．１４７邐６．０－７．５逡逑據(jù)上表５．１０可看出，基于ＥＶＡ的價值評估與企業(yè)實際股價雖然有差異，但是很小。據(jù)圖５．２華能國際２０１１－２０１４年度股票走勢圖可；＾＾看出，２０１３年度華能國際價在每股６．０元－７．５元之間波動，比本文評估結(jié)果略低，這說明一方面，本文對華際的市場價值評估是有效的，另一方面，華能國際的股價存在被低估的可能。逡逑，巧？苗ＡＹ、７，＾邐ＨＡｉＱ－ｌ邋ｈ．＇Ｔｔ邋—邋？＇邐ＷＬｉｉＯ：邋６．２３邐￣邋ＭＡ６Ｃ：邋Ｓ．？逡逑
【學(xué)位授予單位】：長沙理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F426.61;F406.7

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本文編號：2525036