【摘要】：隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展,壽險行業(yè)的產(chǎn)品越來越多樣化,壽險產(chǎn)品的銷售渠道也越來越寬廣,我國人壽保險業(yè)也正迎來高速發(fā)展的階段。目前我們保險業(yè)的廣度和深度都遠低于國際水平,為了更好地實現(xiàn)壽險公司的經(jīng)營目的,為股東和客戶創(chuàng)造更多的持久價值,采用以價值評估為基礎(chǔ)的壽險企業(yè)價值管理模式是非常有必要的。價值增長方向可以指導(dǎo)壽險企業(yè)的各項經(jīng)營活動,保證壽險業(yè)務(wù)正常、健康的發(fā)展。通過價值評估,可以檢查壽險企業(yè)的營運狀況,確立公司未來的發(fā)展方向。 實現(xiàn)價值評估的核心問題,在于對壽險業(yè)的內(nèi)含價值的正確評估。以前,人們采用法定評估法對保險公司的價值進行評估,然而,由于壽險業(yè)務(wù)持續(xù)經(jīng)營的特點,導(dǎo)致采用以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的法定評估方法將大大低估壽險業(yè)務(wù)的價值,這種情況在上世紀六十年代到七十年代毆洲壽險業(yè)當(dāng)中愈演愈烈,產(chǎn)生了大量的惡意收購,嚴重打擊了壽險行業(yè)的健康發(fā)展。內(nèi)含價值評估方法(以下簡稱為“內(nèi)含價值法”)的產(chǎn)生部分的緩解了這個問題,內(nèi)含價值法沿用了“經(jīng)濟價值”的理念,并引入了一系列精算假設(shè),推動壽險業(yè)價值評估方法向著正確的道路邁進了重要的一步。 然而,內(nèi)含價值法的改良并沒有徹底解決壽險業(yè)評估當(dāng)中存在的問題。在對內(nèi)含價值法研究和應(yīng)用的過程中歐洲一些壽險企業(yè)逐漸發(fā)現(xiàn),即使在歐洲內(nèi)含價值準則的指引下,仍難找到一個具有可操作和可比較性的方法來評估內(nèi)含價值法計算中需要考慮的風(fēng)險。另外,內(nèi)含價值法對保單中包含的期權(quán)和保證的價值幾乎視而不見的做法也讓越來越多的保險公司和精算機構(gòu)難以接受。這種缺陷在日益復(fù)雜的金融環(huán)境中更為突出。 為了解決這一問題,通能公司在內(nèi)含價值法的基礎(chǔ)上,提出了市場一致性內(nèi)含價值評估方法(以下簡稱為“市場一致內(nèi)含價值法”)。市場一致內(nèi)含價值法是內(nèi)含價值法改進和發(fā)展,它將現(xiàn)代金融學(xué)和公司財務(wù)理論結(jié)合起來,通過分別評估保險公司的資產(chǎn)、負債和公司治理結(jié)構(gòu)形成的各項價值,解決了傳統(tǒng)內(nèi)含價值法在選擇風(fēng)險貼現(xiàn)率以及期權(quán)和保證評估中存在的缺陷,能夠準確的評估保險公司符合市場一致性要求的內(nèi)含價值。市場一致內(nèi)含價值法對復(fù)雜的金融環(huán)境更為適應(yīng),它的優(yōu)越性已經(jīng)得到專業(yè)投資機構(gòu)和保險精算協(xié)會的認可。在各國保險產(chǎn)品日趨復(fù)雜的趨勢下,市場一致內(nèi)含價值法必將得到更廣泛的應(yīng)用。 本文的正文部分共分為六部分： 第一章介紹了本文研究的背景和意義以及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,并對本文研究的主要內(nèi)容、論文結(jié)構(gòu)進行了說明。 第二章介紹了相關(guān)理論,包括傳統(tǒng)內(nèi)含價值法和期權(quán)定價技術(shù)。 第三章介紹了市場一致內(nèi)含價值法,包括價值構(gòu)成、計算方法,并對每一項內(nèi)容的價值評估方法進行了介紹。 第四、五章針對評估的難點——保單負債的評估做了詳細的說明。第四章分別介紹了對于不含保證期權(quán)的保單,采用內(nèi)含價值法和市場一致內(nèi)含價值法應(yīng)該如何選擇貼現(xiàn)率,并對市場一致內(nèi)含價值法評估該類保單的關(guān)鍵性技術(shù)——確定性等價技術(shù)的適用性以及應(yīng)該如何應(yīng)用進行了分析和說明。最后通過評估中國人壽的一款保險產(chǎn)品的案例,比較了兩種方法在選擇貼現(xiàn)率方面的優(yōu)劣。 第五章介紹了市場一致內(nèi)含價值法何如評估保單中內(nèi)嵌的期權(quán)和保證的價值。簡單期權(quán)經(jīng)過拆分后使用期權(quán)定價技術(shù)評估；復(fù)雜期權(quán)采用蒙特卡洛隨機模擬法建模,最后通過該方法對一個實際的保單進行了建模分析。 第六章分析了目前我國應(yīng)用市場一致內(nèi)含價值法存在的障礙,提出了相應(yīng)的對策,最后對該方法在我們的人壽保險公司應(yīng)用前景做出展望。 目前我國人壽保險公司已經(jīng)逐漸開始應(yīng)用內(nèi)含價值法,但大多較不成熟,處于起步階段。對于市場一致內(nèi)含價值法只有少量研究文獻,應(yīng)用實例則是完全沒有。然而,隨著全球經(jīng)濟一體化的進程不斷加深,我國保險業(yè)同國際保險業(yè)接軌將是未來的趨勢,所以,我國保險公司在高速發(fā)展的同時,必須了解國際保險業(yè)的先進技術(shù),逐漸掌握市場一致內(nèi)含價值法這項先進的評估技術(shù)。隨著內(nèi)含價值法在我國的不斷推廣,市場一致內(nèi)含價值法必將受到更多的關(guān)注并替代內(nèi)含價值法成為應(yīng)用的主流。 本文的主要貢獻以及創(chuàng)新點在于： 1.對于一份真實的保單,采用案例分析的方法,對比分析了市場一致內(nèi)含價值法較內(nèi)含價值法在選擇風(fēng)險貼現(xiàn)率方面的優(yōu)越性,國內(nèi)尚屬首次。 2.通過蒙特卡洛法對一份復(fù)雜的內(nèi)嵌保證和期權(quán)的真實保單隨機建模,評估該保單中包含的期權(quán)和保證的市場一致內(nèi)含價值,國內(nèi)尚屬首次。
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【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F231;F842.3

【參考文獻】

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1 王錚;淺談內(nèi)含價值評估方法[J];上海保險;2003年04期

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本文編號：2281251