發(fā)布時間：2017-08-11 10:01

  本文關(guān)鍵詞：我國城投債信用風(fēng)險評價研究

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【摘要】：隨著我國城市化進程的推進,地方政府在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)方面的任務(wù)越來越重。與此同時,地方政府為應(yīng)對龐大的財政支出,為了緩解資金不足的壓力通過各種渠道舉債,其中,城投債是一個主要方式。自城投債誕生以來,二十多年里并沒有出現(xiàn)一例違約事件,當(dāng)個別城投債出現(xiàn)償付危機時,地方政府會以政府名義出面承諾償本付息,在一定程度上減輕投資者對城投債發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的擔(dān)憂。但是由于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的差距、各地財政實力的差異以及經(jīng)濟周期的影響,個別城投債在償債過程中有可能會遇到暫時性的流動性困難,不排除這種風(fēng)險在特定條件下催生違約事件的可能性。本文在參考大量學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,基于理論建模和實證分析兩種方法,對影響我國城投債信用風(fēng)險的因素進行了研究。理論建模部分通過對城投債和地方政府財政的理解,逐一羅列和分析可能影響我國城投債信用風(fēng)險的主要因素,分為地方政府因素、城投企業(yè)財務(wù)因素、投資人行為因素、債券增信因素以及地方政府支持因素等五個方面。為了檢驗理論分析的結(jié)果,本文采用因子分析和多元線性回歸模型對城投債信用利差和影響城投債信用風(fēng)險的因素進行了實證分析。結(jié)果表明,地方政府的財政實力和行政級別是影響城投債信用利差的最重要因素,地方政府財政收入穩(wěn)定性也有顯著影響。城投企業(yè)財務(wù)因素和增信措施因素對城投債信用利差并不顯著。這說明投資者對地方政府是城投債的最終還款人的理解是趨于一致。我國城投債發(fā)行規(guī)模連年增加,發(fā)新還舊的現(xiàn)象屢見不鮮。城投債風(fēng)險的積累值得投資者引起警覺。本文建議投資者有必要結(jié)合自身的風(fēng)險偏好建立一個城投債信用風(fēng)險評價模型,根據(jù)影響城投債信用風(fēng)險的因素,挑選出資質(zhì)相對較差的發(fā)行主體,在投資中應(yīng)予以規(guī)避。
【關(guān)鍵詞】：城投債 多元線性回歸 信用風(fēng)險 信用利差
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F812.5
【目錄】：

• 致謝5-6
• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 1 引言10-14
• 1.1 研究背景10
• 1.2 研究意義10-11
• 1.3 研究思路和方法11-12
• 1.3.1 研究思路11-12
• 1.3.2 研究方法12
• 1.4 創(chuàng)新之處12-14
• 2 文獻綜述14-19
• 2.1 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀14-18
• 2.1.1 國外研究現(xiàn)狀14-16
• 2.1.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀16-18
• 2.2 研究評述18-19
• 3 城投債的發(fā)展與特點19-31
• 3.1 城投債的發(fā)展19-21
• 3.2 城投債的投資價值21
• 3.3 城投債的信用風(fēng)險21-22
• 3.4 城投債信用風(fēng)險影響因素分析22-29
• 3.4.1 宏觀經(jīng)濟因素分析22-23
• 3.4.2 地方政府財政實力因素分析23-24
• 3.4.3 城投企業(yè)財務(wù)因素分析24-26
• 3.4.4 投資人行為因素分析26-27
• 3.4.5 債券增信因素分析27-28
• 3.4.6 地方政府支持因素分析28-29
• 3.5 城投債信用風(fēng)險影響因素特性29-31
• 4 城投債信用風(fēng)險影響因素實證分析31-49
• 4.1 實證分析研究方法31-32
• 4.2 樣本選取和數(shù)據(jù)來源32
• 4.3 城投債信用風(fēng)險的度量32-33
• 4.4 影響城投債信用風(fēng)險的因素33-37
• 4.4.1 地方政府因素變量33-34
• 4.4.2 城投企業(yè)財務(wù)因素變量34-36
• 4.4.3 增信因素變量36
• 4.4.4 解釋變量設(shè)置匯總36-37
• 4.5 城投債信用風(fēng)險影響因素模型設(shè)定37-49
• 4.5.1 描述性統(tǒng)計37-39
• 4.5.2 因子分析39-44
• 4.5.3 多元線性回歸分析44-49
• 5 結(jié)論與展望49-52
• 5.1 實證研究結(jié)論49-50
• 5.2 局限性和進一步研究方向50
• 5.3 建議50-52
• 參考文獻52-54

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本文編號：655471