本文關(guān)鍵詞：多元偏t-Copula模型下新股發(fā)行制度與IPO抑價(jià)研究——基于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證分析

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【摘要】：本文基于1990-2015年A股上市公司數(shù)據(jù),以市盈率差動(dòng)衡量新股發(fā)行制度變化,運(yùn)用偏t-Copula函數(shù)分析新股發(fā)行制度對(duì)IPO抑價(jià)程度的影響。研究結(jié)果表明:新股發(fā)行制度改革前期,市盈率差動(dòng)對(duì)IPO抑價(jià)具有顯著影響,隨著市盈率差動(dòng)變大,IPO抑價(jià)程度逐漸下降;新股發(fā)行制度改革后期,市盈率差動(dòng)對(duì)IPO抑價(jià)的影響程度逐漸減弱,說(shuō)明新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革漸顯成效。進(jìn)一步按發(fā)行制度變化劃分區(qū)間,對(duì)中國(guó)主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的抑價(jià)程度進(jìn)行系統(tǒng)的比較,發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的抑價(jià)程度顯著地低于主板市場(chǎng)與中小板市場(chǎng),創(chuàng)業(yè)板新股抑價(jià)率在最新一期低至17.20%,逐步與國(guó)外成熟市場(chǎng)抑價(jià)率接軌。本文研究為進(jìn)一步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革,加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)提供了理論參考。
【作者單位】： 武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 新股發(fā)行制度 IPO抑價(jià) 市盈率差動(dòng) 偏t-Copula函數(shù)
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“多主體交互作用下基于隨機(jī)微分博弈的IPO決策機(jī)理研究”(項(xiàng)目編號(hào):71471142);國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目“基于在線(xiàn)機(jī)器學(xué)習(xí)的組合算法交易策略研究”(項(xiàng)目編號(hào):71401128) 教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)重大課題攻關(guān)項(xiàng)目“歐美國(guó)家債務(wù)危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響及對(duì)策研究”(項(xiàng)目編號(hào):12JZD029) 武漢大學(xué)自主科研項(xiàng)目(人文社會(huì)科學(xué))“人民幣國(guó)際化及其風(fēng)險(xiǎn)管理”的階段性成果 中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)資金資助
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言隨著中國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段,研究新股發(fā)行制度改革具有重要意義,自滬深交易所建立以來(lái),中國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行股票的首日超額收益率,即IPO抑價(jià)率一直處于高水平。IPO抑價(jià)現(xiàn)象雖然在全球范圍內(nèi)普遍存在,但在中國(guó)市場(chǎng)尤為明顯,已有大量文獻(xiàn)對(duì)IPO抑價(jià)問(wèn)題進(jìn)行了深入研

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本文編號(hào)：579474