本文關(guān)鍵詞：基準(zhǔn)利率對債券收益率影響的分析

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【摘要】：隨著利率市場化地推進(jìn),中國各期限結(jié)構(gòu)利率呈現(xiàn)出不同的基準(zhǔn)性和引導(dǎo)特點。債券市場作為資本市場的重要組成部分,其市場活力及收益率的波動很大程度上受基準(zhǔn)利率的影響,而收益率變化繼續(xù)影響債券及其他金融資產(chǎn)定價。因此,探究基準(zhǔn)利率對債券市場收益率的影響,具有重要的現(xiàn)實意義。本文借助已有文獻(xiàn)研究及債券市場實際情況,選擇了上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)、全國銀行間市場債券質(zhì)押式回購利率、央行票據(jù)收益率作為債券市場的基準(zhǔn)利率,其中主要以Shibor為研究代表。同時使用上證國債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù)及金融債指數(shù)收益率作為債券市場收益率的代表。在描述性統(tǒng)計、相關(guān)分析和平穩(wěn)檢驗的基礎(chǔ)上,構(gòu)建了向量自回歸模型(VAR)和修正的向量自回歸(VEC)模型。通過Granger因果檢驗及脈沖響應(yīng)等方法研究了基準(zhǔn)利率對債券收益率的影響作用,并通過方差分解得到影響關(guān)系的強弱,最后總結(jié)了債券收益率自身的連續(xù)性影響。研究發(fā)現(xiàn):第一,Shibor作為基準(zhǔn)利率的短端具有較強的基準(zhǔn)性,而對于基準(zhǔn)利率的長端,央行票據(jù)收益率較好,銀行間質(zhì)押式回購利率的影響性介于二者之間。第二,央票收益率對國債收益率的影響較大,其在收益率短端影響強于長端,而Shibor和銀行間質(zhì)押式回購利率僅國債收益率的長端具有一定影響。第三,Shibor對企業(yè)債收益率具有較強影響,其影響性集中在收益率的短端,短期利率對收益率的影響度要高于長期,而央行票據(jù)收益率對企業(yè)債影響甚微。第四,央行票據(jù)利率和Shibor對金融債的影響性較強,而且影響力也集中在短期收益率上,其中1年期Shibor及央行票據(jù)利率的參考性最好。第五,企業(yè)債市場收益率的連續(xù)性和相互影響性較好,高于國債和金融債市場收益率。通過研究基準(zhǔn)利率對債券市場收益波動的影響,一方面補充了債券市場基準(zhǔn)利率選擇依據(jù),充實了債券收益影響因素的研究成果,另一方面,研究結(jié)論對政府進(jìn)行宏觀調(diào)控及投資者進(jìn)行投資決策具有重要的實際參考意義。
【關(guān)鍵詞】：基準(zhǔn)利率 債券收益波動 VAR VEC
【學(xué)位授予單位】：蘇州科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F822.0;F832.51
【目錄】：

• 摘要6-7
• Abstract7-12
• 第一章 緒論12-21
• 1.1 研究背景及意義12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究目的及意義12-13
• 1.2 研究方法與技術(shù)路線13-14
• 1.3 文獻(xiàn)綜述14-20
• 1.3.1 債券市場基準(zhǔn)利率14-17
• 1.3.2 基準(zhǔn)利率對債券收益率影響17-18
• 1.3.3 研究工具選擇18-20
• 1.4 本章小結(jié)20-21
• 第二章 基準(zhǔn)利率與債券收益率的特征21-34
• 2.1 基準(zhǔn)利率描述統(tǒng)計特征21-26
• 2.1.1 上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）21-23
• 2.1.2 央行票據(jù)發(fā)行收益率23-24
• 2.1.3 銀行間質(zhì)押式回購利率24-26
• 2.2 債券收益率描述統(tǒng)計特征26-30
• 2.2.1 國債收益率26-27
• 2.2.2 企業(yè)債收益率27-28
• 2.2.3 金融債收益率28-30
• 2.3 基準(zhǔn)利率與債券收益率相關(guān)關(guān)系30-33
• 2.3.1 基準(zhǔn)利率與國債收益率30-32
• 2.3.2 基準(zhǔn)利率與企業(yè)債收益率32-33
• 2.3.3 基準(zhǔn)利率與金融債收益率33
• 2.4 本章小結(jié)33-34
• 第三章 債券市場基準(zhǔn)利率及收益率平穩(wěn)性34-40
• 3.1 基準(zhǔn)利率自相關(guān)檢驗34-35
• 3.2 基準(zhǔn)利率平穩(wěn)性的ADF檢驗35-37
• 3.2.1 隔夜Shibor利率的ADF檢驗35-36
• 3.2.2 Shibor、央票收益率和回購利率的平穩(wěn)性36-37
• 3.3 債券收益率指數(shù)自相關(guān)檢驗37-38
• 3.4 債券指數(shù)收益率平穩(wěn)性檢驗38-39
• 3.5 本章小結(jié)39-40
• 第四章 基準(zhǔn)利率對債券收益率影響實證分析40-66
• 4.1 向量自回歸模型40-41
• 4.2 樣本數(shù)據(jù)41-42
• 4.2.1 基準(zhǔn)利率選取41
• 4.2.2 債券市場收益率指數(shù)構(gòu)成41-42
• 4.3 VAR及VEC模型的構(gòu)建42-43
• 4.4 基準(zhǔn)利率對國債收益率影響43-51
• 4.4.1 基于VAR模型的樣本數(shù)據(jù)Jansone協(xié)整檢驗43-44
• 4.4.2 基于Jansone協(xié)整檢驗構(gòu)建VEC模型44-46
• 4.4.3 基于VEC模型的Granger因果關(guān)系檢驗46-48
• 4.4.4 脈沖響應(yīng)分析48-49
• 4.4.5 方差分解49-51
• 4.4.6 結(jié)論51
• 4.5 基準(zhǔn)利率對企業(yè)債收益率影響51-58
• 4.5.1 樣本數(shù)據(jù)Jansone協(xié)整檢驗51-52
• 4.5.2 基于Jansone協(xié)整檢驗構(gòu)建VEC模型52-53
• 4.5.3 基于VEC模型的Granger因果關(guān)系檢驗53-56
• 4.5.4 基于脈沖響應(yīng)分析影響關(guān)系56-57
• 4.5.5 方差分解下對利率影響的強弱57-58
• 4.5.6 結(jié)論58
• 4.6 基準(zhǔn)利率對金融債收益率影響58-65
• 4.6.1 樣本數(shù)據(jù)Jansone協(xié)整檢驗及長期穩(wěn)定58-59
• 4.6.2 基于Jansone協(xié)整檢驗構(gòu)建VEC模型59-60
• 4.6.3 基于VEC模型的Granger因果關(guān)系檢驗60-62
• 4.6.4 脈沖響應(yīng)分析與長期影響62-63
• 4.6.5 方差分解及利率影響強弱63-65
• 4.6.6 結(jié)論65
• 4.7 本章小結(jié)65-66
• 第五章 結(jié)論與建議66-70
• 5.1 本文結(jié)論66-67
• 5.2 相關(guān)建議67-68
• 5.3 債券市場基準(zhǔn)利率的優(yōu)劣及小結(jié)68-70
• 參考文獻(xiàn)70-72
• 圖表目錄72-74
• 致謝74-75
• 作者簡歷75

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本文編號：546975