發(fā)布時間：2017-07-02 20:07

  本文關鍵詞：異質信念、賣空限制與股票收益——基于中國證券市場的分析

  更多相關文章： 異質信念 股票收益 賣空限制 換手率分離 中國證券市場

【摘要】：本文通過構建換手率分離模型計算未預期交易量,并以此作為異質信念的度量指標,探討其對股票收益的解釋能力.依據異質信念程度高低分組發(fā)現(xiàn),異質信念越大的股票組合當期收益越高、未來一期收益越低,這一差異對小規(guī)模公司股票最為明顯;將異質信念引入CAPM和Fama-French三因子模型,得到異質信念對股票當期收益的影響顯著為正、對未來一期收益的影響顯著為負;在進一步考慮了流動性、動量效應等因素后,結論依然成立;但針對2010年后允許賣空的股票,異質信念對股票未來一期收益的影響不再顯著.本文基于中國證券市場的制度環(huán)境,一方面驗證了Miller理論的有效性,同時也發(fā)現(xiàn)引入賣空機制能在一定程度上減弱異質信念導致的資產定價偏差.
【作者單位】： 西南交通大學經濟管理學院;
【關鍵詞】： 異質信念 股票收益 賣空限制 換手率分離 中國證券市場
【基金】：國家自然科學基金資助項目(71171170;71273040;71473206) 高等學校博士學科點專項科研基金(博導類)資助項目(20120184110021) “服務科學與創(chuàng)新”四川省重點實驗室資助項目(KL1310)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 0引言信念即為主觀概率,它包括先驗和后驗兩類信念.先驗信念是人們已有的知識儲備和看待客觀世界的方式,后驗信念是在新信息進入之后與先驗信念結合而形成的主觀條件概率.傳統(tǒng)的資本資產定價理論(CAPM)忽視主觀概率的存在,假設投資者具有同質性.同質性假定暗含兩個前提:一是所

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