本文關(guān)鍵詞：中國式風(fēng)險披露、披露水平與市場反應(yīng)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：風(fēng)險要素披露是資產(chǎn)有效定價的前提,本文研究了我國發(fā)行新股時《招股說明書》中風(fēng)險因素的披露狀況以及市場反應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn):第一,在控制相關(guān)變量后,公司所披露的總風(fēng)險越多、財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險越多,IPO抑價越低、流動性越強。第二,從公司披露意愿來看,未來業(yè)績差的公司較業(yè)績好的公司有更強的披露意愿,這并不是因為業(yè)績差的公司更為誠實或是更為聰明,而是為了規(guī)避未來業(yè)績下降所帶來的行政處罰。第三,從市場反應(yīng)來看,面臨誠信危機的證券市場,坦誠披露作為一種稀缺資源會收獲更多的市場獎勵,即公司的新股發(fā)行效率提高。最后,在穩(wěn)健性檢驗中本文創(chuàng)造性地構(gòu)建"模糊指數(shù)",對含糊其辭的風(fēng)險披露予以甄別,檢驗結(jié)果與前文一致。本文的另一個重要貢獻是,跳出了以往的計算機文本搜索方式,首次以人工閱讀方式度量風(fēng)險。本文的結(jié)論對我國即將推行的注冊制新股發(fā)行具有重要的預(yù)測及指導(dǎo)作用。
【作者單位】： 南開大學(xué)商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 信息披露 風(fēng)險 IPO抑價 流動性 招股說明書
【基金】：國家自然科學(xué)基金面上項目(NSFC.71272187、71472096) 2014年南開大學(xué)百名青年學(xué)科帶頭人 2016年天津市委宣傳部“五個一批”(理論)人才 南開大學(xué)2011年基本科研業(yè)務(wù)費專項資金項目(NKZXB1116)的支持
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言 作為中國最優(yōu)秀新興企業(yè)的代表,阿里巴巴的美國上市,很快就引起了美國律所的集體訴訟,直指注冊制的核心問題———信息披露。美國律所指控阿里沒有披露在IPO之前與國家工商總局的會談,稱阿里及其高管在公司的商業(yè)運作、財務(wù)預(yù)期和持續(xù)的監(jiān)管風(fēng)險三方面作出了失實和

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本文編號：441999