在經(jīng)濟(jì)增速減緩、結(jié)構(gòu)性去杠桿以及流動性趨緊的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下,股票市場持續(xù)擠出泡沫,長期維持低位震蕩局面。疲軟的市場行情造成股價大規(guī)模下行,質(zhì)押股權(quán)的平倉風(fēng)險、股東控制權(quán)的轉(zhuǎn)移風(fēng)險以及民營企業(yè)的流動性危機(jī)日益加劇。為避免股權(quán)質(zhì)押危機(jī)的負(fù)反饋機(jī)制危及整個金融市場進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險,中央監(jiān)管部門以及各地方政府紛紛出臺了多種化解危機(jī)的政策和舉措。鑒于此,本文在對民營上市公司股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,整理各部門的馳援行動,并對這些舉措進(jìn)行客觀的評價。一方面肯定了政策初顯的成效,另一方面指出了當(dāng)前政策所存在的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁、缺乏監(jiān)督、甄別標(biāo)準(zhǔn)不一、忽略長效機(jī)制等問題,并對此提出了針對性的政策改進(jìn)建議,以促進(jìn)我國民營經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)步高質(zhì)量發(fā)展。 

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【部分圖文】：

民營上市公司股權(quán)質(zhì)押次數(shù)

2019年以來國內(nèi)A股市場用于質(zhì)押融資的股票股數(shù)基本上處于6000億至6200億股的區(qū)間內(nèi)，占A股市場總發(fā)行股數(shù)的比重約為9%至9.5%，呈現(xiàn)出了下降趨勢。由此可見，各地方政府疏導(dǎo)股權(quán)質(zhì)押政策取得了一定的成效。但值得注意的是，2019年度的5個月份內(nèi)股權(quán)質(zhì)押總市值的波動幅度超過1萬億元以上，股市行情較為高漲的4月份股權(quán)質(zhì)押總市值超過5.5萬億，占A股總市值的12.04%，而股市行情較為低迷的8月份股權(quán)質(zhì)押總期市值不足4.5萬億。股權(quán)質(zhì)押總市值隨經(jīng)濟(jì)波動而加劇波動，體現(xiàn)了明顯的金融加速器效應(yīng)，也從側(cè)面反映出了股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險具有明顯的外部性。圖3 上市公司股票質(zhì)押市值

截至2019年10月6日，民營上市公司的股權(quán)質(zhì)押率較多地集中在50%以下，與2018年之前的高質(zhì)押率形成鮮明對比。這與2018年出臺的《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》《證券公司參與股票質(zhì)押式回購交易風(fēng)險管理指引》等各項中央及地方政策主張密切相關(guān)�！豆善辟|(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》中明確規(guī)定上市企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押率不得高于60%。壓低股權(quán)質(zhì)押比率有利于緩解“中國式爆倉危機(jī)”，但數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前仍有35家民營上市企業(yè)在政策規(guī)定的股權(quán)質(zhì)押比率要求之外，其主要原因可能在于企業(yè)前期股權(quán)質(zhì)押期過長。4. 民營上市公司股權(quán)質(zhì)押的行業(yè)分布。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]民營上市公司控股股東權(quán)質(zhì)押對公司價值的影響研究[D]. 王璐.東華大學(xué) 2011



本文編號：3650173