發(fā)布時間：2022-02-26 22:04

　　股權分置改革之后,上市公司對定向增發(fā)再融資方式熱情高漲。中國上市公司的股權高度集中,中國上市公司普遍處于一股獨大的股權結構。中小股東難以監(jiān)督和制衡大股東的行為。在尚未有完善的資本市場規(guī)章條例和公司治理機制的情況下,中小股東的利益容易被有控制權的控股股東所損害。以往研究表明定向增發(fā)這一再融資方式存在控股股東操縱發(fā)行折價率的行為。由于定向增發(fā)信息披露要求低于公開增發(fā)等融資方式,定向增發(fā)發(fā)行程序簡單,為控股股東提供可操作的空間。隨著定向增發(fā)再融資方式受到上市公司追捧,學術界針對定向增發(fā)折價率進行深入研究。目前已有的研究都是圍繞著定向增發(fā)折價成因以及控股股東對如何操縱新股折價率等,但是鮮有學者研究什么因素可以去抑制大股東操縱新股發(fā)行折價率的行為,本文研究發(fā)現(xiàn)保薦人由于具有專業(yè)的勝任能力和豐富的保薦經驗,為了維護自己的聲譽,有動機和能力去發(fā)現(xiàn)和抑制管理層的盈余管理行為。而盈余管理是控股股東操縱新股折價率的一種方式,因此高聲譽的保薦人能夠起到抑制控股股東操縱新股折價率的作用。同時,當機構投資者參與認購定向增發(fā)新股時,會提升公司的股權制衡度,而機構投資者相較于其他投資者而言有監(jiān)控能力和信息獲取的優(yōu)勢... 

【文章來源】：江西財經大學江西省

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1.引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 寫作思路與方法
        1.2.1 寫作思路
        1.2.2 研究方法
    1.3 論文的基本結構
    1.4 可能的創(chuàng)新點
2.文獻回顧
    2.1 關于定向增發(fā)折價率的研究
        2.1.1 定向增發(fā)新股折價的原因
        2.1.2 控股股東操縱折價率的方式
    2.2 關于保薦人聲譽及其在股票發(fā)行中的作用的研究
        2.2.1 保薦人在股票發(fā)行中的作用
        2.2.2 保薦人聲譽對股票發(fā)行價格的影響
    2.3 關于股權結構的研究
        2.3.1 股權結構與控股股東
        2.3.2 股權結構與公司治理
    2.4 文獻評述
3.增發(fā)對象、保薦人聲譽與定向增發(fā)折價率的理論概述
    3.1 定向增發(fā)的概念及其對象
        3.1.1 定向增發(fā)的概念
        3.1.2 定向增發(fā)的對象
    3.2 影響定向增發(fā)折價率的主要因素
        3.2.1 法律法規(guī)對定向增發(fā)價格的規(guī)定
        3.2.2 定向增發(fā)新股認購對象
        3.2.3 宏觀經濟形勢
        3.2.4 公司的規(guī)模與成長性
    3.3 保薦人在定向增發(fā)新股定價中的作用
        3.3.1 保薦制度的起源及作用
        3.3.2 保薦人對股票發(fā)行價格的影響
    3.4 股權結構與定向增發(fā)折價的關系
        3.4.1 控股股東對折價的影響
        3.4.2 股權結構對折價的影響
    3.5 增發(fā)對象、保薦人聲譽與定向增發(fā)新股折價關系的基礎理論
        3.5.1 控制權收益理論
        3.5.2 信息不對稱理論
        3.5.3 認證中介理論
        3.5.4 代理理論
4.增發(fā)對象、保薦人聲譽、股權結構與定向增發(fā)新股折價率的理論分析
    4.1 認購定向增發(fā)新股增發(fā)對象與定向增發(fā)新股折價率的關系
    4.2 保薦人聲譽與定向增發(fā)新股折價率的關系
    4.3 股權結構與定向增發(fā)折價率的關系
5.增發(fā)對象、保薦人聲譽、股權結構與定向增發(fā)新股折價率的實證檢驗
    5.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源
        5.1.1 樣本選取
        5.1.2 數(shù)據(jù)來源
    5.2 研究方法
        5.2.1 定向增發(fā)折價率的衡量
        5.2.2 變量選取與模型構建
    5.3 描述性統(tǒng)計與相關性分析
        5.3.1 變量描述性統(tǒng)計分析
        5.3.2 相關性分析
    5.4 實證回歸分析
    5.5 穩(wěn)健性檢驗
6.研究結論及政策建議
    6.1 本文研究的結論
    6.2 本文的政策建議
        6.2.1 充分披露定向增發(fā)有關信息
        6.2.2 鼓勵機構投資者參與公司治理
        6.2.3 加強對大股東認購增發(fā)股票的監(jiān)管
        6.2.4 加大對保薦代表人“只薦不�！钡膽土P力度
    6.3 本文研究的不足
參考文獻
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
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[2]定向增發(fā)、股權結構與企業(yè)風險承擔研究[J]. 王曉亮,李鵬媛,王青松.  云南財經大學學報. 2018(11)
[3]公司內部治理、審計師監(jiān)督與定向增發(fā)公司的盈余管理——來自我國A股市場的經驗數(shù)據(jù)[J]. 羅國民,章衛(wèi)東,王玨瑋.  財貿研究. 2018(11)
[4]定增擇時與折價率及股價的長期市場表現(xiàn)——來自我國A股上市公司定向增發(fā)的經驗證據(jù)[J]. 張強,佘杰.  商業(yè)研究. 2018(11)
[5]監(jiān)管新規(guī)優(yōu)化了定向增發(fā)市場環(huán)境嗎?[J]. 張衛(wèi)東,李莉.  武漢金融. 2018(07)
[6]定向增發(fā)并購中大股東的角色:支持還是利益輸送——基于上市公司并購非上市公司的實證研究[J]. 張麗麗.  山西財經大學學報. 2018(07)
[7]企業(yè)投資效率、公司治理與公司價值——基于機構投資者參與視角[J]. 陳明利,伍旭川,梅世云.  企業(yè)經濟. 2018(03)
[8]機構投資者持股、會計穩(wěn)健性與公司價值[J]. 李合龍,李海菲,張衛(wèi)國.  證券市場導報. 2018(03)
[9]增發(fā)目的、交易溢價率與定向增發(fā)折價率[J]. 沈華玉.  中國經濟問題. 2018(01)
[10]機構投資者、公司治理與跨國并購績效[J]. 周佳.  財會通訊. 2017(36)



本文編號：3645063