融資難問題一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的首要瓶頸,醞釀了十年的中國創(chuàng)業(yè)板對于解決這一問題有著非常重要的戰(zhàn)略意義。但是,同國內外所有的主板、二板市場一樣,我國啟動不久的創(chuàng)業(yè)板也存在著更為嚴重的IPO抑價現(xiàn)象,勢必導致大量的資金囤積在一級市場追逐無風險的收益,使資源配置不合理;較高的二級市場價格也容易導致股市波動加大,高開低走風險增大,不利于我國創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。本文根據行為金融學理論,探討由投資者心理偏差引起的非理性行為對IPO抑價的影響具有重要的理論和實踐價值。本文首先分析了我國創(chuàng)業(yè)板的基本特征,然后為創(chuàng)業(yè)板IPO股票的發(fā)行價趨于合理、比市場價更有效,是二級市場價格偏高導致了IPO抑價,提供了經驗證據。在此基礎上,對影響IPO抑價的投資者非理性行為因素進行回歸分析,結果表明:創(chuàng)業(yè)板市場上投資者的非理性行為導致二級市場價格嚴重偏離公司內在價值,從而引起創(chuàng)業(yè)板較高的抑價水平,創(chuàng)業(yè)板不管新股發(fā)行速度快慢與否,投資者都對新上市的股票有著較高的熱情。因此,為了降低我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價程度,應進一步完善詢價機制,推動發(fā)行定價機制市場化;要加快擴大創(chuàng)業(yè)板規(guī)模,以有效抑制過度投機炒作,使上市公司價值評估回歸... 

【文章來源】：湖南大學湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
附表索引
第1章 緒論
    1.1 研究背景及意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 新股發(fā)行定價效率研究
        1.2.2 傳統(tǒng)金融理論對IPO 抑價現(xiàn)象的解釋
        1.2.3 行為金融學對IPO 抑價現(xiàn)象的解釋
        1.2.4 中小板及國外創(chuàng)業(yè)板IPO 抑價現(xiàn)象研究
    1.3 研究框架
第2章 創(chuàng)業(yè)板IPO 的定價效率分析
    2.1 IPO 抑價相關概念的界定
    2.2 我國創(chuàng)業(yè)板的IPO 特征
        2.2.1 創(chuàng)業(yè)板的基本特征
        2.2.2 創(chuàng)業(yè)板IPO 的制度特征
    2.3 創(chuàng)業(yè)板IPO 發(fā)行價與市場價效率比較
        2.3.1 創(chuàng)業(yè)板IPO 定價效率
        2.3.2 主板IPO 定價效率研究借鑒
        2.3.3 創(chuàng)業(yè)板IPO 發(fā)行價與市場價效率比較模型
        2.3.4 創(chuàng)業(yè)板IPO 定價效率的經驗證據
第3章 創(chuàng)業(yè)板IPO 抑價的行為金融學分析
    3.1 傳統(tǒng)金融學對IPO 抑價現(xiàn)象解釋的失靈
    3.2 行為金融學對投資者非理性行為的認識
        3.2.1 投資者的認知偏差
        3.2.2 投資者反應偏差
        3.2.3 非理性行為的表現(xiàn)
    3.3 創(chuàng)業(yè)板IPO 非理性抑價的理論假設
        3.3.1 過度反應和反應不足的影響
        3.3.2 過度交易的影響
        3.3.3 羊群行為的影響
第4章 我國創(chuàng)業(yè)板IPO 抑價的經驗檢驗
    4.1 研究設計
        4.1.1 變量的選擇及說明
        4.1.2 多元線性回歸模型的建立
        4.1.3 數據來源與樣本選取
    4.2 經驗檢驗
        4.2.1 描述性統(tǒng)計分析
        4.2.2 對投資者非理性行為回歸分析
    4.3 檢驗結果評析
第5章 降低我國創(chuàng)業(yè)板IPO 抑價的政策建議
    5.1 完善詢價機制
    5.2 加快擴大創(chuàng)業(yè)板規(guī)模
    5.3 加強監(jiān)管部門的監(jiān)管作用
    5.4 投資者加強自我教育
結論
參考文獻
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
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[3]中國創(chuàng)業(yè)板的開啟與香港創(chuàng)業(yè)板的啟示——基于IPO抑價現(xiàn)象的實證研究[J]. 王云鵬.  財會研究. 2009(16)
[4]市場化發(fā)行方式與我國IPO定價效率的關系研究[J]. 王勇,周孝華.  特區(qū)經濟. 2009(07)
[5]股權結構與IPO抑價關系實證研究[J]. 趙倩.  財會通訊. 2009(18)
[6]首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法[J].   中國證券監(jiān)督管理委員會公告. 2009(03)
[7]我國股票上市首日超額收益影響因素的實證研究[J]. 趙林海,鄭丕諤.  商業(yè)研究. 2009(03)
[8]我國A股IPO抑價現(xiàn)象統(tǒng)計描述及分析[J]. 金燕華,遲文杰.  山西財經大學學報. 2008(S2)
[9]市場流動性有限與IPO抑價現(xiàn)象[J]. 陸陽.  北京工商大學學報(社會科學版). 2008(06)
[10]我國IPO定價制度改革效果的實證分析[J]. 董秀良,薛豐慧.  長春工業(yè)大學學報(社會科學版). 2008(03)



本文編號：3441065