隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,我國上市公司對(duì)于做大做強(qiáng)本企業(yè)的需求日益明顯。股權(quán)再融資手段是增強(qiáng)公司實(shí)力和行業(yè)競爭力的重要手段之一。我國在2005年實(shí)行股權(quán)分置改革之后,中國證監(jiān)會(huì)考慮到企業(yè)自身發(fā)展的需求,于2006年頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,正式將定向增發(fā)納入股權(quán)再融資范疇內(nèi)。定向增發(fā)這一新型的股權(quán)再融資方案在我國日漸普及,與此同時(shí),定向增發(fā)的股權(quán)再融資方案的監(jiān)管還不夠全面,定向增發(fā)過程中對(duì)種種侵害中小股東利益的現(xiàn)象屢見不鮮,其背后存在的種種問題還沒有完全被國內(nèi)學(xué)者全面考察。因此本文以2015年度雅致股份的定向增發(fā)為例,詳細(xì)剖析上市公司定向增發(fā)資產(chǎn)注入中的利益輸送問題,包括定向增發(fā)背后的股權(quán)架構(gòu)安排、利益輸送手段以及后期資本市場表現(xiàn)。具體來說,本文基于雅致股份2015年的定向增發(fā)事件,著重分析雅致股份增發(fā)前后的短期及長期財(cái)務(wù)狀況、定向增發(fā)發(fā)行對(duì)象持股及獲利、及其在同行業(yè)中的排名情況。本文研究結(jié)果顯示,雅致股份以改善公司業(yè)績、增強(qiáng)持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力、提高公司競爭力的定向增發(fā)方案實(shí)施后,其實(shí)質(zhì)則是大股東利用多種手段對(duì)上市公司進(jìn)行掏空。主要發(fā)現(xiàn)如下:首先,雅致股份的本次定向增發(fā)資... 

【文章來源】：江西師范大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
英文摘要
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 國內(nèi)上市公司定向增發(fā)注入資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)
        1.2.2 我國上市公司定向增發(fā)注入資產(chǎn)中的利益輸送行為
        1.2.3 定向增發(fā)資產(chǎn)注入的后續(xù)影響
        1.2.4 文獻(xiàn)評(píng)述
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文預(yù)期貢獻(xiàn)
2 定向增發(fā)資產(chǎn)注入中利益輸送的理論分析
    2.1 利益輸送的理論基礎(chǔ)
        2.1.1 信息不對(duì)稱理論
        2.1.2 代理理論
        2.1.3 控制權(quán)理論
    2.2 定向增發(fā)資產(chǎn)注入的類型
    2.3 向大股東利益輸送的現(xiàn)狀及原因
        2.3.1 向大股東利益輸送的現(xiàn)狀
        2.3.2 向大股東利益輸送的原因
    2.4 利益輸送的主要方式
        2.4.1 大股東操縱發(fā)行價(jià)格
        2.4.2 向上市公司注入劣質(zhì)資產(chǎn)
        2.4.3 通過資產(chǎn)評(píng)估操縱注入資產(chǎn)的價(jià)值
        2.4.4 定向增發(fā)前后的套現(xiàn)行為
3 雅致股份定向增發(fā)的案例介紹
    3.1 雅致股份的基本情況
        3.1.1 雅致股份的經(jīng)營情況
        3.1.2 雅致股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)
    3.2 雅致股份定向增發(fā)過程
        3.2.1 雅致股份定向增發(fā)背景
        3.2.2 雅致股份定向增發(fā)方案
        3.2.3 雅致股份定向增發(fā)流程
        3.2.4 雅致股份定向增發(fā)結(jié)果
4 雅致股份定向增發(fā)資產(chǎn)注入中利益輸送的案例分析
    4.1 雅致股份利益輸送動(dòng)機(jī)及原因分析
        4.1.1 雅致股份利益輸送動(dòng)機(jī)
        4.1.2 雅致股份利益輸送形成的原因
    4.2 雅致股份定向增發(fā)利益輸送方式
        4.2.1 通過選擇定向增發(fā)時(shí)機(jī)操縱定向增發(fā)價(jià)格
        4.2.2 通過定向增發(fā)價(jià)格折價(jià)率的選擇操縱定向增發(fā)價(jià)格
        4.2.3 通過定向增發(fā)前后的盈余管理操縱定向增發(fā)價(jià)格
        4.2.4 向上市公司注入劣質(zhì)資產(chǎn)
        4.2.5 增發(fā)后通過大量現(xiàn)金分紅向大股東輸送利益
    4.3 雅致股份定向增發(fā)利益輸送的經(jīng)濟(jì)后果分析
        4.3.1 增發(fā)后公司的經(jīng)營狀況下降
        4.3.2 增發(fā)后公司股東財(cái)富下降
        4.3.3 基于同行業(yè)的橫向比較分析
5 研究結(jié)論與政策建議
    5.1 本案例的研究結(jié)論
    5.2 本案例的政策建議
        5.2.1 要強(qiáng)化對(duì)上市公司定向增發(fā)資產(chǎn)注入的監(jiān)管
        5.2.2 完善資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制以避免溢價(jià)評(píng)估
        5.2.3 要規(guī)范大股東的行為
        5.2.4 加強(qiáng)中小投資者的教育
    5.3 研究的不足之處
參考文獻(xiàn)
致謝
在讀研期間公開發(fā)表論文(著)及科研情況


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]股權(quán)配置特征、成長能力異質(zhì)性與企業(yè)財(cái)務(wù)績效[J]. 沈夢露.  中國注冊會(huì)計(jì)師. 2017(09)
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[7]定向增發(fā)中多重定價(jià)與股東間的利益沖突[J]. 劉婧琪,周燕.  東方企業(yè)文化. 2013(03)
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[9]謹(jǐn)防控股股東在資產(chǎn)注入中向上市公司“注水”[J]. 章衛(wèi)東.  會(huì)計(jì)之友. 2012(21)
[10]大股東資產(chǎn)注入的產(chǎn)業(yè)鏈整合效應(yīng)研究[J]. 劉建勇.  財(cái)貿(mào)研究. 2012(02)

博士論文
[1]企業(yè)內(nèi)部控制與管理者代理問題研究[D]. 周繼軍.華中科技大學(xué) 2011
[2]我國上市公司大股東資產(chǎn)注入動(dòng)因及經(jīng)濟(jì)后果研究[D]. 劉建勇.中國礦業(yè)大學(xué) 2011

碩士論文
[1]機(jī)構(gòu)投資者對(duì)控股股東掏空的制衡作用研究[D]. 楊靜.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2012
[2]上市公司定向增發(fā)融資動(dòng)因研究[D]. 鐘夏.安徽大學(xué) 2011



本文編號(hào)：3432119