發(fā)布時(shí)間：2021-08-09 11:27

　　本文基于我國融資融券分步擴(kuò)容這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),運(yùn)用雙重差分模型考察了融資融券制度對公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響效應(yīng),同時(shí)探討了當(dāng)資本結(jié)構(gòu)低于或高于目標(biāo)水平時(shí),賣空機(jī)制的引入對資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響是否存在顯著差異。研究發(fā)現(xiàn),融資融券制度的實(shí)施顯著加快了公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度,其動力來源于融券機(jī)制發(fā)揮的"賣空壓力"效應(yīng)。在進(jìn)一步區(qū)分調(diào)整方向后,發(fā)現(xiàn)當(dāng)資本結(jié)構(gòu)高于目標(biāo)水平,即向下調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時(shí),賣空壓力對資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的促進(jìn)作用會更大。渠道檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),賣空壓力對資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的提升作用在信息不對稱程度較高或代理成本較高的情況下更為顯著。本文從"資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整"的視角考察了融資融券制度的價(jià)值效應(yīng),同時(shí)基于企業(yè)杠桿率與資本結(jié)構(gòu)的密切關(guān)系,從"賣空壓力"這一新的視角為解讀我國金融創(chuàng)新改革促進(jìn)微觀企業(yè)去杠桿提供了理論依據(jù),也為我國金融改革的必要性和重要性提供了新的證據(jù)支持。 

【文章來源】：管理世界. 2019,35(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：18 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)回顧、理論分析與研究假設(shè)
    (一)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的影響因素
    (二)融資融券制度與公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整
三、研究設(shè)計(jì)與樣本選擇
    (一)數(shù)據(jù)與樣本
    (二)實(shí)證模型與變量
    (三)描述性統(tǒng)計(jì)
    (四)相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)
四、實(shí)證結(jié)果及其分析
    (一)基本結(jié)果
        1. 融資融券制度實(shí)施與公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整
        2. 融資的影響還是融券的影響
    (二)渠道研究
        1. 信息不對稱路徑
        2. 代理成本路徑
    (三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 內(nèi)生性檢驗(yàn)
        2. 平行趨勢檢驗(yàn)
        3. 其他檢驗(yàn)
五、結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3331983