本文關(guān)鍵詞：分析師評(píng)級(jí)、薦股趨同性與股價(jià)回報(bào)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：證券分析師作為專(zhuān)業(yè)的研究人員,在資本市場(chǎng)中扮演著越來(lái)越重要的角色。他們銜接著投資者與上市公司,為投資者分析上市公司的潛在投資價(jià)值,并出具研究報(bào)告供投資者閱讀。我國(guó)股票市場(chǎng)的參與者以散戶(hù)為主,而互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展讓證券分析師研究報(bào)告的獲取更為方便之后,專(zhuān)業(yè)化的證券分析師的投資評(píng)級(jí)意見(jiàn)具備了更大影響力的基礎(chǔ)。關(guān)于證券分析師研究報(bào)告的投資價(jià)值問(wèn)題備受學(xué)術(shù)界關(guān)注。我們發(fā)現(xiàn),目前研究機(jī)構(gòu)及其報(bào)告產(chǎn)出不斷增加,但因?yàn)檠芯筷?duì)伍的參差不齊,個(gè)股推薦的趨同性也隨之產(chǎn)生。本文以深度調(diào)研報(bào)告為例,將研究報(bào)告的投資價(jià)值與信息含量相聯(lián)系,試圖探究研究報(bào)告所出具的投資評(píng)級(jí)的市場(chǎng)反應(yīng)；在此基礎(chǔ)上,本文對(duì)個(gè)股推薦的趨同性行為進(jìn)行了分析,并探究了這種趨同性推薦股票背后的內(nèi)在機(jī)理及所帶來(lái)的市場(chǎng)影響。本文以2014年以來(lái)的深度調(diào)研報(bào)告數(shù)據(jù)為樣本,主要運(yùn)用多元線性回歸的方法對(duì)評(píng)級(jí)的投資價(jià)值進(jìn)行了實(shí)證分析。研究表明,對(duì)深度調(diào)研報(bào)告而言,較高的投資評(píng)級(jí)能夠獲得更大的市場(chǎng)反應(yīng),但影響主要集中在短期和中期,說(shuō)明證券分析師的深度調(diào)研報(bào)告的投資評(píng)級(jí)水平的信息能夠在一定時(shí)間內(nèi)有效地向投資價(jià)值轉(zhuǎn)化,可以認(rèn)為研究報(bào)告的投資評(píng)級(jí)及意見(jiàn)具備一定的參考性。此外,研究發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)調(diào)整的非對(duì)稱(chēng)性對(duì)股價(jià)回報(bào)影響并不大。本文對(duì)個(gè)股推薦的趨同性行為進(jìn)行了定義。研究發(fā)現(xiàn),以首次推薦的時(shí)點(diǎn)來(lái)計(jì)算累計(jì)超額收益率,存在趨同性推薦的個(gè)股相比其他個(gè)股而言具備更高投資價(jià)值。對(duì)趨同性推薦的報(bào)告樣本整體進(jìn)行研究,發(fā)現(xiàn)薦股周期中第二篇報(bào)告之后的推薦很難取得超額收益,說(shuō)明市場(chǎng)反應(yīng)主要在第一、二次推薦的時(shí)間點(diǎn)。在同一個(gè)個(gè)股推薦的周期內(nèi),以與大盤(pán)的聯(lián)動(dòng)性衡量個(gè)股異質(zhì)信息含量,研究得到報(bào)告的信息含量按照時(shí)間順序存在遞減性。進(jìn)一步地,本文對(duì)羊群行為進(jìn)行了界定,結(jié)合已有的結(jié)論說(shuō)明了多次薦股的趨同行為是未考慮自身信息作出的與市場(chǎng)行為一致的羊群行為。從信息含量視角出發(fā),本文認(rèn)為存在趨同推薦的個(gè)股在首次推薦時(shí)相比其他個(gè)股具備更高投資價(jià)值源于其更高的信息含量。為此,本文構(gòu)建了薦股趨同影響個(gè)股股價(jià)的路徑,并將趨同性行為指標(biāo)與投資評(píng)級(jí)水平的交互項(xiàng)加入到模型中進(jìn)行檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)趨同性推薦的個(gè)股的投資評(píng)級(jí)能夠?qū)蓛r(jià)回報(bào)產(chǎn)生更大的影響。本文認(rèn)為存在趨同性推薦的標(biāo)的主要通過(guò)評(píng)級(jí)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期修正,通過(guò)情緒的轉(zhuǎn)移影響市場(chǎng)。但從投資機(jī)會(huì)本身出發(fā),我們發(fā)現(xiàn)這種趨同性背后所隱含的是研究資源的浪費(fèi),投資者切不可認(rèn)為這是市場(chǎng)的一致預(yù)期而進(jìn)行盲目投資。
【關(guān)鍵詞】：投資評(píng)級(jí) 趨同性 股價(jià)回報(bào) 深度報(bào)告
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 致謝5-7
• 摘要7-9
• Abstract9-13
• 1 緒論13-19
• 1.1 研究背景與研究意義13-15
• 1.1.1 研究背景13-14
• 1.1.2 研究目的和意義14-15
• 1.2 研究思路和技術(shù)路線15-16
• 1.3 論文框架16-17
• 1.4 重難點(diǎn)及創(chuàng)新點(diǎn)17-19
• 2 文獻(xiàn)綜述19-25
• 2.1 證券分析師評(píng)級(jí)的投資價(jià)值分析19-21
• 2.2 證券分析師評(píng)級(jí)的投資價(jià)值影響因素分析21-23
• 2.3 證券分析師羊群行為分析23-24
• 2.4 既有文獻(xiàn)評(píng)述24-25
• 3 研究方法與研究假設(shè)25-32
• 3.1 研究方法25-26
• 3.1.1 關(guān)于事件研究法25
• 3.1.2 關(guān)于股價(jià)回報(bào)的方法選擇25-26
• 3.2 研究機(jī)理與假設(shè)26-30
• 3.3 實(shí)證模型設(shè)計(jì)30-32
• 4 分析師評(píng)級(jí)與股價(jià)回報(bào)32-40
• 4.1 研究數(shù)據(jù)來(lái)源及篩選32
• 4.2 研究樣本描述32-35
• 4.3 評(píng)級(jí)水平對(duì)股價(jià)回報(bào)的影響35-37
• 4.4 評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)股價(jià)回報(bào)的影響37-38
• 4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)38-39
• 4.6 本章小結(jié)39-40
• 5 薦股趨同性與股價(jià)回報(bào)40-48
• 5.1 關(guān)于趨同性的概述40-41
• 5.2 關(guān)于存在薦股趨同性個(gè)股的股價(jià)回報(bào)41-44
• 5.2.1 薦股趨同的標(biāo)的相對(duì)非趨同標(biāo)的投資價(jià)值分析41-43
• 5.2.2 薦股趨同標(biāo)的推薦的次序先后引起的市場(chǎng)反應(yīng)分析43-44
• 5.3 關(guān)于薦股趨同行為的信息含量問(wèn)題分析44-46
• 5.4 關(guān)于薦股趨同行為的性質(zhì)界定46-47
• 5.5 本章小結(jié)47-48
• 6 薦股趨同與分析師評(píng)級(jí)對(duì)股價(jià)回報(bào)的交互影響48-53
• 6.1 研究設(shè)計(jì)48
• 6.2 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析48-49
• 6.3 實(shí)證結(jié)果及分析49-51
• 6.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)51-52
• 6.5 本章小結(jié)52-53
• 7 研究結(jié)論53-56
• 7.1 主要結(jié)論53-54
• 7.2 研究啟示54-55
• 7.3 研究不足與展望55-56
• 參考文獻(xiàn)56-59
• 附錄59-64

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前6條

1 蔡慶豐;楊侃;;是誰(shuí)在“捕風(fēng)捉影”:機(jī)構(gòu)投資者VS證券分析師——基于A股信息交易者信息偏好的實(shí)證研究[J];金融研究;2013年06期

2 王宇熹;洪劍峭;肖峻;;頂級(jí)券商的明星分析師薦股評(píng)級(jí)更有價(jià)值么?——基于券商聲譽(yù)、分析師聲譽(yù)的實(shí)證研究[J];管理工程學(xué)報(bào);2012年03期

3 張镅;王蕾;王麗娜;;證券分析師薦股評(píng)級(jí)投資價(jià)值及準(zhǔn)確性研究[J];合肥工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2012年03期

4 蔡慶豐;楊侃;林劍波;;羊群行為的疊加及其市場(chǎng)影響——基于證券分析師與機(jī)構(gòu)投資者行為的實(shí)證研究[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2011年12期

5 蔡慶豐;陳嬌;;證券分析師緣何復(fù)述市場(chǎng)信息——基于市場(chǎng)反應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)與治理探討[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2011年07期

6 肖萌;朱宏泉;;分析師一致評(píng)級(jí)變化在市場(chǎng)和行業(yè)層面的信息含量[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2011年04期

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 殷迎欣;證券分析師評(píng)級(jí)對(duì)不同關(guān)注度股票的影響[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

  本文關(guān)鍵詞：分析師評(píng)級(jí)、薦股趨同性與股價(jià)回報(bào)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號(hào)：316134