本文關(guān)鍵詞：我國上市公司優(yōu)先股發(fā)行案例研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：優(yōu)先股是一類不同于普通股而另行規(guī)定的其它種類股份。其與普通股區(qū)別在于股份持有人享有公司的利潤和剩余財產(chǎn)的優(yōu)先索求權(quán),但參與公司決策等權(quán)利卻受到限制。優(yōu)先股起源于西方資本主義國家,至今已有近百年的歷史。對國外成熟證券市場來說,優(yōu)先股作為一種實用的融資方式,具有優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),增強投資者信心,提升公司股票價值的作用,也是對公司兼并重組支付手段的有效補充。但其發(fā)展會受到宏觀政策、經(jīng)濟環(huán)境以及法律環(huán)境等一系列因素的影響。較之于西方發(fā)達國家,我國上市公司優(yōu)先股發(fā)行起步較晚。2014年,中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會相繼發(fā)布了《優(yōu)先股試點管理辦法》、《上市公司發(fā)行優(yōu)先股信息披露準則》、《商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股指導(dǎo)意見》等管理文件,優(yōu)先股試點開始在我國資本市場開展。2014年10月31日,中國農(nóng)業(yè)銀行完成首期400億元優(yōu)先股發(fā)行,標志著我國優(yōu)先股邁出了實質(zhì)性的一步。隨著優(yōu)先股的發(fā)展以及在我國資本市場上越來越頻繁的出現(xiàn),學(xué)者對其研究也逐步深入具體。本文通過對優(yōu)先股相關(guān)文獻以及基礎(chǔ)理論進行研究分析發(fā)現(xiàn),國外尤其是西方發(fā)達國家,由于資本市場成熟、公司治理機制健全、市場約束機制及投資者保護機制完善,因而研究起步早并且理論和研究方法相對成熟,研究成果豐碩。國外研究者主要從發(fā)行動機、融資企業(yè)特征、融資后不同利益主體影響、公司發(fā)行后業(yè)績表現(xiàn)等方面對優(yōu)先股進行研究。我國對優(yōu)先股研究起步較晚,2013年以前主要是理論研究,基于國外優(yōu)先股制度的發(fā)展歷程,研究優(yōu)先股的影響和作用,并提出了我國發(fā)展優(yōu)先股的設(shè)想；2014年是國內(nèi)優(yōu)先股的起步之年,對優(yōu)先股的研究也偏向于理論與金融實務(wù)的結(jié)合�，F(xiàn)有研究及理論認為優(yōu)先股發(fā)行對上市公司來說具有優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),提升中長期盈利能力,優(yōu)化公司治理以及增強投資者信心等作用,對市場有推進國內(nèi)上市公司分紅,完善國內(nèi)投資者回報機制,降低市場投機性等作用。在我國現(xiàn)如今的制度環(huán)境背景下,我國資本市場與西方成熟資本市場還存在一定差距,資本市場和上市公司對優(yōu)先股的理解和運用還不充分,投資者也并非完全理性,優(yōu)先股是否真的能提升公司價值、市場是否能產(chǎn)生相應(yīng)效果、投資者應(yīng)該如何認識優(yōu)先股還需進一步研究。發(fā)達國家在優(yōu)先股的實踐與理論上都有較多經(jīng)驗,而我國則是剛剛起步,在實務(wù)上遠遠滯后于發(fā)達市場。本文通過梳理優(yōu)先股在美英德法港等境外成熟市場的發(fā)展,對境外優(yōu)先股實踐進行了經(jīng)驗總結(jié),回顧了我國優(yōu)先股發(fā)展歷程,從中可清晰看到我國與發(fā)達國家的差距。我國資本市場尚不成熟,仍然存在諸多問題：直接融資比重過低；證券市場波動性大,投資者的投資收益結(jié)構(gòu)長期處于非理性的失衡狀態(tài),也造成市場投機盛行,缺乏長期價值投資者；證券品種和投資渠道單一,可供投資者選擇的證券種類少；市場整體存在“重融資、輕回報”的問題,現(xiàn)金分紅水平總體不高。優(yōu)先股制度的推出,有助于緩解我國資本市場存在的問題。本文從資本市場、企業(yè)、投資者三個角度對優(yōu)先股制度的作用進行重點分析,得出優(yōu)先股制度有利于建設(shè)多層次資本市場,擴大直接融資渠道,促進證券市場穩(wěn)定發(fā)展；推動上市公司分紅,增加并購重組支付方式,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；并為投資者提供了多元化的投資選擇。本文結(jié)合我國優(yōu)先股背景、發(fā)展歷程和作用,將我國發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)分為銀行業(yè)與非銀行業(yè),分別從發(fā)行目的和發(fā)行具體條款等方面,采用比較分析法統(tǒng)計了我國優(yōu)先股發(fā)展現(xiàn)狀。基于統(tǒng)計分析,本文選取了銀行業(yè)和建筑業(yè)這兩個特點鮮明行業(yè)中發(fā)行較早規(guī)模較大的兩家上市公司(農(nóng)業(yè)銀行、中國建筑)進行案例研究,從發(fā)行目的、財務(wù)效應(yīng)、業(yè)績影響以及市場效應(yīng)的角度探索我國上市公司發(fā)行對其自身、資本市場以及投資者的影響及效果。研究結(jié)果表明：優(yōu)先股為我國上市公司,尤其是資產(chǎn)負債率較高的公司,拓寬了融資渠道；優(yōu)先股有利于銀行滿足資本監(jiān)管要求,優(yōu)先股發(fā)行后資本充足率得到改善,資本充足率和一級資本充足率都有明顯的提升；發(fā)行優(yōu)先股對銀行業(yè)發(fā)展有較大推動作用,優(yōu)先股有利于建筑類資產(chǎn)負債率很高的企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),有利于提高企業(yè)的盈利水平和抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。從長期來看,發(fā)行優(yōu)先股募集到的資金均用于企業(yè)的主營業(yè)務(wù),企業(yè)長期盈利能力預(yù)期增強,有利于發(fā)行優(yōu)先股企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。從市場角度來看,優(yōu)先股公告能引起市場的正向反應(yīng),說明投資者對發(fā)行優(yōu)先股公司未來預(yù)期的看好；優(yōu)先股的本質(zhì)決定了優(yōu)先發(fā)放預(yù)先規(guī)定的固定股利,優(yōu)先股發(fā)放股利的行為就是一種分紅行為,優(yōu)先股可以滿足偏好固定收益投資者的需求；優(yōu)先股為我國產(chǎn)業(yè)整合和企業(yè)兼并重組提供了有效的融資方式。最后,基于對相關(guān)問題的研討,本文分別向投資者、上市公司以及監(jiān)管層提出相應(yīng)建議。投資者教育需要加強,以提高投資者對優(yōu)先股的認識；上市公司對優(yōu)先股的理解與運用需要進一步深化；相關(guān)政策制定和監(jiān)管部門則應(yīng)該擴大優(yōu)先股試點,以滿足融資者和投資者群體的多元化需要,建立和完善優(yōu)先股相關(guān)法律和制度,加強信息披露和監(jiān)管力度,保護投資者利益。本文的創(chuàng)新之處在于通過分行業(yè)對我國上市公司優(yōu)先股發(fā)行進行統(tǒng)計分析,據(jù)此得出我國優(yōu)先股現(xiàn)狀及發(fā)行特點,并選取在發(fā)行目的、行業(yè)特征上最具代表性的案例進行研究,其結(jié)論借鑒意義強。其次,由于我國優(yōu)先股試點時間較晚,可供研究的優(yōu)先股的現(xiàn)實案例容量較少,學(xué)界對于優(yōu)先股發(fā)行案例的分析寥寥無幾,本文挑選了銀行業(yè)的典型案例農(nóng)業(yè)銀行和建筑業(yè)的典型案例中國建筑兩家上市公司,從市場反應(yīng)、對企業(yè)管理和績效影響、對投資者影響等方面進行了完整的分析。最后,以往對發(fā)行優(yōu)先股影響的研究多以市場價值(異常收益率)作為績效的衡量指標,然而該指標的準確度依賴于資本市場的完善程度,本文在運用市場價值衡量的同時,借助于財務(wù)指標和公司治理理論衡量公司績效,可以增強研究的可信任程度。本文的不足在于個體案例不能代表全部的局限性。作為案例研究,本文選取了農(nóng)業(yè)銀行和中國建筑作為研究的對象并得出相關(guān)結(jié)論,但是不同的公司存在很多方面的差異,如市場環(huán)境因素、行業(yè)區(qū)別、公司特征等,所以發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的影響可能會因為上市公司的不同情況而出現(xiàn)差異。
【關(guān)鍵詞】：優(yōu)先股 資本市場 上市公司 投資者
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-7
• Abstract7-12
• 1. 緒論12-16
• 1.1 研究背景及意義12-13
• 1.1.1 研究背景12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 研究思路與框架13-14
• 1.3 研究方法14-15
• 1.4 創(chuàng)新點與不足15-16
• 2. 文獻綜述16-21
• 2.1 國外文獻綜述16-18
• 2.2 國內(nèi)文獻綜述18-20
• 2.3 文獻總結(jié)與評述20-21
• 3. 基礎(chǔ)理論21-24
• 3.1 優(yōu)先股的概念21
• 3.2 優(yōu)先股的特征21-22
• 3.3 優(yōu)先股制度的理論依據(jù)22-24
• 3.3.1 信號傳遞理論22-23
• 3.3.2 優(yōu)序融資理論23-24
• 4. 我國發(fā)展優(yōu)先股制度的必要性24-35
• 4.1 優(yōu)先股在國內(nèi)外的發(fā)展24-26
• 4.1.1 優(yōu)先股在境外的發(fā)展24-25
• 4.1.2 優(yōu)先股在境內(nèi)的發(fā)展25-26
• 4.2 當(dāng)前我國資本市場存在的問題26-30
• 4.2.1 直接融資比重過低26-27
• 4.2.2 證券市場波動性大27-28
• 4.2.3 證券品種和投資渠道單一28
• 4.2.4 投資者回報低28-30
• 4.3 優(yōu)先股的作用30-35
• 4.3.1 優(yōu)先股制度對資本市場的作用30-32
• 4.3.2 優(yōu)先股制度對企業(yè)的作用32-33
• 4.3.3 優(yōu)先股制度對投資者的作用33-35
• 5. 我國上市公司發(fā)行優(yōu)先股現(xiàn)狀分析35-55
• 5.1 優(yōu)先股在A股上市公司的實踐35-39
• 5.1.1 銀行業(yè)上市公司發(fā)行優(yōu)先股35-37
• 5.1.2 非銀行業(yè)上市公司發(fā)行優(yōu)先股37-39
• 5.2 農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)先股案例39-46
• 5.2.1 農(nóng)業(yè)銀行簡介39-40
• 5.2.2 農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股概述40-41
• 5.2.3 優(yōu)先股發(fā)行對農(nóng)業(yè)銀行的影響41-43
• 5.2.4 優(yōu)先股發(fā)行對農(nóng)業(yè)銀行普通股的影響43-46
• 5.2.5 優(yōu)先股發(fā)行對投資者的影響46
• 5.3 中國建筑優(yōu)先股融資案例46-55
• 5.3.1 中國建筑簡介46-47
• 5.3.2 中國建筑優(yōu)先股發(fā)行情況概述47-48
• 5.3.3 優(yōu)先股發(fā)行對中國建筑的影響48-52
• 5.3.4 優(yōu)先股發(fā)行對中國建筑普通股的影響52-53
• 5.3.5 優(yōu)先股發(fā)行對投資者的影響53-55
• 6. 總結(jié)與建議55-59
• 6.1 研究結(jié)論55-56
• 6.2 對策建議56-59
• 參考文獻59-62
• 致謝62-63
• 在讀期間科研成果目錄63

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張興明;中國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀與構(gòu)建方略[J];財經(jīng)問題研究;2000年06期

2 劉恒,張

本文編號：309757