2019年爆發(fā)的新冠疫情對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生了重要的影響�；谇把氐膸в袆�(dòng)態(tài)窗口期的事件分析法,本文量化分析新冠疫情沖擊對(duì)貨幣市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的自身風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)溢出的影響。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):第一,作為負(fù)向沖擊,新冠疫情會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)顯著的影響。沖擊發(fā)生1～2天后各市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)顯著上升,股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)受到的影響最顯著。在疫情事件發(fā)生之后5～8天,各市場(chǎng)受疫情影響逐漸緩解。第二,不同市場(chǎng)之間的溢出在新冠疫情的作用下有較大差異。在新冠疫情沖擊初期,該沖擊傾向于增強(qiáng)各市場(chǎng)間原有的替代效應(yīng)或風(fēng)險(xiǎn)共振效應(yīng)。在新冠疫情發(fā)生3～5天后,各市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢出均有不同程度的增大,即風(fēng)險(xiǎn)共振上升。這主要是由于共同風(fēng)險(xiǎn)敞口、投資者資產(chǎn)配置和投資者情緒等機(jī)制的共同影響�；诖�,本文進(jìn)一步結(jié)合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的理論框架針對(duì)突發(fā)性政策事件提出政策建議,以維持中國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。 

【文章來(lái)源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2020年08期 第116-128頁(yè) 北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：13 頁(yè)

【部分圖文】：

新冠疫情沖擊引發(fā)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制

圖3展示了各金融市場(chǎng)之間用動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)表示的風(fēng)險(xiǎn)傳染。圖中縱坐標(biāo)為金融市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù),陰影部分為疫情發(fā)生期間。通過(guò)圖3可以得到以下結(jié)論:(1)與未發(fā)生疫情相比,在疫情期間各主要金融市場(chǎng)之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)性均有所增強(qiáng)。其中,貨幣市場(chǎng)與股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)、股票市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)這四組關(guān)系相較正常情況傳染性增強(qiáng)顯著,而貨幣市場(chǎng)與債券市場(chǎng)、債券市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)在極端情形下傳染性增幅較小。(2)不同時(shí)間各市場(chǎng)之間的傳染關(guān)系存在差異。疫情沖擊初期,股票市場(chǎng)與其他市場(chǎng)之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān),隨著時(shí)間的推移,逐漸演變?yōu)檎嚓P(guān);債券市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)之間大都呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系;債券市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的相關(guān)性特征不顯著。圖3 各市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)傳染走勢(shì)

各市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)傳染走勢(shì)


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