隨著人均收入達(dá)到世界上中等水平,改革動能及增長效應(yīng)逐漸衰減,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個新的歷史發(fā)展時期,呈現(xiàn)出三大基本特征:資本從十分短缺變?yōu)橄鄬ωS裕,資本回報率持續(xù)下行;長期經(jīng)濟(jì)增長率拐頭向下;經(jīng)濟(jì)增長從投資拉動為主轉(zhuǎn)向投資與創(chuàng)新驅(qū)動并舉。基于上述特征可以發(fā)現(xiàn),2008年以來持續(xù)時間最長的此輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整,是由長期增長率下行和短期中經(jīng)濟(jì)對趨勢的向下偏離共振所致,由于后者的影響占比更大,尤其是2020年初以來的新冠疫情沖擊,使得這一偏離遽然拉大,周期性政策就顯得更為舉足輕重。新時期宏觀調(diào)控重心應(yīng)從財政政策轉(zhuǎn)向貨幣政策。積極的財政政策重心應(yīng)從以基礎(chǔ)設(shè)施為代表的政府支出轉(zhuǎn)向減稅,以與相對并且將越來越豐裕的資本相適應(yīng)。貨幣政策重心應(yīng)從貨幣數(shù)量轉(zhuǎn)向利率,并在較長一段時間內(nèi)將利率維持在低位,以與較低的投資回報率相適應(yīng)。 

【文章來源】：學(xué)術(shù)月刊. 2020,52(10)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：9 頁

【部分圖文】：

2008-2019年中國FDI（實際使用外資）、ODI（非金融類對外直接投資）與對外凈投資變化一覽（單位：億美元）

從圖2看，中國增長的3個上行期大體對應(yīng)3次重大改革開放舉措：20世紀(jì)70年代末以家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制為標(biāo)志的農(nóng)村改革，90年代初確立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)目標(biāo)后的國企改革和民營經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，以及2001年正式加入世界貿(mào)易組織，這些均給中國經(jīng)濟(jì)注入了巨大動能，大體形成了中國經(jīng)濟(jì)3個上行期。其中，加入世貿(mào)組織后的一輪上行持續(xù)時間最長。隨著時間的推移，上述改革紅利大幅度衰減，新的改革大多屬于沿著既定方向的深入，增長的邊際拉動效應(yīng)明顯遞減。2. 人均收入達(dá)到世界上中等水平，中國經(jīng)濟(jì)已到達(dá)或十分接近穩(wěn)態(tài)，高投資、高增長時代基本結(jié)束。

中國剛進(jìn)入中等收入偏上國家已面臨生育率急劇下滑、老齡化日益嚴(yán)重的未富先老格局。據(jù)統(tǒng)計，2016年中國總和生育率1.6(2)，低于國際公認(rèn)的實現(xiàn)和維持代際更替的2.1。2019年中國65周歲及以上人口已占總?cè)丝诘?2.6%，大大超過進(jìn)入老齡化社會的7%門檻，位居世界各國中老齡化前列（圖3）。老年人口比重的持續(xù)增加和人口撫養(yǎng)比的不斷上升，會加劇社會整體的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，減少儲蓄和資本積累，增加健康保障方面的支出，擠壓對于技術(shù)和人力資本的投資，對經(jīng)濟(jì)增長的抑制效應(yīng)非常明顯。(3)如果未來一個時期，中國在技術(shù)進(jìn)步、人力資本積累等方面沒有顯著增長，潛在經(jīng)濟(jì)增長率和實際經(jīng)濟(jì)增長率的繼續(xù)向下探底，將是內(nèi)在邏輯可預(yù)見的結(jié)果。（二）此輪經(jīng)濟(jì)下行的周期因素：金融危機與逆周期調(diào)節(jié)力度不足

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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