隨著人均收入達(dá)到世界上中等水平,改革動(dòng)能及增長(zhǎng)效應(yīng)逐漸衰減,中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新的歷史發(fā)展時(shí)期,呈現(xiàn)出三大基本特征:資本從十分短缺變?yōu)橄鄬?duì)豐裕,資本回報(bào)率持續(xù)下行;長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率拐頭向下;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從投資拉動(dòng)為主轉(zhuǎn)向投資與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)并舉�；谏鲜鎏卣骺梢园l(fā)現(xiàn),2008年以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的此輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整,是由長(zhǎng)期增長(zhǎng)率下行和短期中經(jīng)濟(jì)對(duì)趨勢(shì)的向下偏離共振所致,由于后者的影響占比更大,尤其是2020年初以來的新冠疫情沖擊,使得這一偏離遽然拉大,周期性政策就顯得更為舉足輕重。新時(shí)期宏觀調(diào)控重心應(yīng)從財(cái)政政策轉(zhuǎn)向貨幣政策。積極的財(cái)政政策重心應(yīng)從以基礎(chǔ)設(shè)施為代表的政府支出轉(zhuǎn)向減稅,以與相對(duì)并且將越來越豐裕的資本相適應(yīng)。貨幣政策重心應(yīng)從貨幣數(shù)量轉(zhuǎn)向利率,并在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將利率維持在低位,以與較低的投資回報(bào)率相適應(yīng)。 

【文章來源】：學(xué)術(shù)月刊. 2020,52(10)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：9 頁(yè)

【部分圖文】：

2008-2019年中國(guó)FDI（實(shí)際使用外資）、ODI（非金融類對(duì)外直接投資）與對(duì)外凈投資變化一覽（單位：億美元）

從圖2看，中國(guó)增長(zhǎng)的3個(gè)上行期大體對(duì)應(yīng)3次重大改革開放舉措：20世紀(jì)70年代末以家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制為標(biāo)志的農(nóng)村改革，90年代初確立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)目標(biāo)后的國(guó)企改革和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大發(fā)展，以及2001年正式加入世界貿(mào)易組織，這些均給中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入了巨大動(dòng)能，大體形成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)3個(gè)上行期。其中，加入世貿(mào)組織后的一輪上行持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)。隨著時(shí)間的推移，上述改革紅利大幅度衰減，新的改革大多屬于沿著既定方向的深入，增長(zhǎng)的邊際拉動(dòng)效應(yīng)明顯遞減。2. 人均收入達(dá)到世界上中等水平，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已到達(dá)或十分接近穩(wěn)態(tài)，高投資、高增長(zhǎng)時(shí)代基本結(jié)束。

中國(guó)剛進(jìn)入中等收入偏上國(guó)家已面臨生育率急劇下滑、老齡化日益嚴(yán)重的未富先老格局。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年中國(guó)總和生育率1.6(2)，低于國(guó)際公認(rèn)的實(shí)現(xiàn)和維持代際更替的2.1。2019年中國(guó)65周歲及以上人口已占總?cè)丝诘?2.6%，大大超過進(jìn)入老齡化社會(huì)的7%門檻，位居世界各國(guó)中老齡化前列（圖3）。老年人口比重的持續(xù)增加和人口撫養(yǎng)比的不斷上升，會(huì)加劇社會(huì)整體的養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，減少儲(chǔ)蓄和資本積累，增加健康保障方面的支出，擠壓對(duì)于技術(shù)和人力資本的投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制效應(yīng)非常明顯。(3)如果未來一個(gè)時(shí)期，中國(guó)在技術(shù)進(jìn)步、人力資本積累等方面沒有顯著增長(zhǎng)，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的繼續(xù)向下探底，將是內(nèi)在邏輯可預(yù)見的結(jié)果。（二）此輪經(jīng)濟(jì)下行的周期因素：金融危機(jī)與逆周期調(diào)節(jié)力度不足

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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