【摘要】：近年來(lái)爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)、次貸危機(jī)、歐債危機(jī)等全球性金融危機(jī),不僅使各國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受了沉重的打擊,也使金融風(fēng)險(xiǎn)管理面臨著更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此,建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型,準(zhǔn)確地識(shí)別并有效地防范和控制風(fēng)險(xiǎn),以維護(hù)金融經(jīng)濟(jì)安全,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧穩(wěn)定,既是新形勢(shì)下金融經(jīng)濟(jì)管理部門面臨的重要任務(wù),也是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,金融產(chǎn)品日新月異的創(chuàng)新,風(fēng)險(xiǎn)管理已不僅僅局限于常規(guī)金融產(chǎn)品,尤其是以期貨為代表的金融衍生品在風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要性日益凸顯。Brent原油期貨作為金融期貨市場(chǎng)的重要衍生品,由于受到各類經(jīng)濟(jì)、政治等重大事件的影響,可能導(dǎo)致其波動(dòng)狀態(tài)發(fā)生顯著變化而呈現(xiàn)出波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變(Structural Breaks)現(xiàn)象,因而其波動(dòng)狀態(tài)中可能存在波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)。而大量研究表明,金融收益波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變廣泛存在于金融市場(chǎng)之中,而忽略金融波動(dòng)中的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)可能高估金融市場(chǎng)的波動(dòng)持續(xù)性,進(jìn)而誤判金融市場(chǎng)的波動(dòng)狀態(tài),從而導(dǎo)致金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗。由于在對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的關(guān)鍵在于對(duì)其波動(dòng)率的準(zhǔn)確預(yù)測(cè),而要對(duì)波動(dòng)率的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)關(guān)鍵是對(duì)其波動(dòng)狀態(tài)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè),要準(zhǔn)確對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行波動(dòng)狀態(tài)預(yù)測(cè)的難點(diǎn)在于對(duì)其波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。倘若在對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行波動(dòng)狀態(tài)預(yù)測(cè)時(shí),忽略Brent原油期貨市場(chǎng)中的波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)就可能高估金融市場(chǎng)的波動(dòng)持續(xù)性,進(jìn)而誤判金融市場(chǎng)的波動(dòng)狀態(tài),進(jìn)而使得對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的失敗。因此,準(zhǔn)確預(yù)測(cè)Brent原油期貨市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)對(duì)于Brent原油期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)具有重要的理論價(jià)值與實(shí)踐意義。首先,本文引入隱馬爾科夫模型(Hidden Markov Models,HMM)模型對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行了波動(dòng)狀態(tài)預(yù)測(cè),但由于HMM模型僅僅是基于收益率對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行波動(dòng)狀態(tài)預(yù)測(cè),沒(méi)有考慮其自身波動(dòng)率對(duì)波動(dòng)狀態(tài)的影響,因而使得僅使用HMM模型測(cè)度出的波動(dòng)狀態(tài)中可能存在偽結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),為此本文構(gòu)建了基于迭代累積平方和(Iterated Cumulative Sums of Squares,ICSS)的HMM-EGARCH模型對(duì)其波動(dòng)狀態(tài)進(jìn)行修正;其次,基于修正后的波動(dòng)狀態(tài)再次采用HMM-EGARCH模型對(duì)其進(jìn)行了波動(dòng)率預(yù)測(cè);再次,采用SR與MAE對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)波動(dòng)狀態(tài)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性進(jìn)行檢驗(yàn),還使用基于標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)誤差函數(shù)的D-M方法檢驗(yàn)了波動(dòng)率預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性;最后,本文基于ICSS-HMM-EGARCH模型所得到的Brent原油期貨市場(chǎng)預(yù)測(cè)波動(dòng)率,對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè),并分別使用Bachtesting方法對(duì)VaR(Value at Risk,VaR)與ES(Expected Shortfall,ES)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。因此,無(wú)論是本文的研究方法還是實(shí)證研究結(jié)果均可為金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)與投資者防范極端風(fēng)險(xiǎn)事件、規(guī)避投資損失提供幫助,也可以為相關(guān)學(xué)者進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)研究提供一定的參考,本文的研究無(wú)論是在現(xiàn)實(shí)應(yīng)用還是在理論研究方面還是均具有重要意義。實(shí)證研究表明:(1)Brent原油期貨市場(chǎng)存在波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn);(2)雖然HMM模型能夠?qū)rent原油期貨市場(chǎng)波動(dòng)狀態(tài)進(jìn)行預(yù)測(cè),但由于其測(cè)度下的波動(dòng)狀態(tài)中存在偽結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),使得其測(cè)度的波動(dòng)狀態(tài)不準(zhǔn)確,而ICSS-HMM-EGARCH模型能夠修正波動(dòng)狀態(tài)中的偽結(jié)構(gòu)突變點(diǎn),從而使得對(duì)Brent原油期貨市場(chǎng)的波動(dòng)狀態(tài)預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確;(3)基于修正后的波動(dòng)狀態(tài)下的HMM-EGARCH模型能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出Brent原油期貨市場(chǎng)波動(dòng)率,使得ICSS-HMM-EGARCH模型能夠?qū)rent原油期貨市場(chǎng)波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)進(jìn)行更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè);(4)ICSS-HMMEGARCH模型對(duì)高波動(dòng)狀態(tài)下的Brent原油期貨市場(chǎng)波動(dòng)率預(yù)測(cè)具有較高地準(zhǔn)確性;(5)基于MCMC估計(jì)的ICSS-HMM-EGARCH模型下的ES方法能夠?qū)rent原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行更加有效地風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。綜上所述,金融決策部門、機(jī)構(gòu)投資者可通過(guò)對(duì)金融市場(chǎng)波動(dòng)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)的預(yù)測(cè)研究,結(jié)合金融市場(chǎng)的實(shí)際,制定出科學(xué)、合理的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方案,從而避免或者降低金融風(fēng)險(xiǎn)損失,進(jìn)一步促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定。
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F416.22;F713.35

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2768293