【摘要】：Milton Friedman在很早的時(shí)候就對于貨幣政策有效性的非對稱性給出了一個(gè)巧妙的比喻:“貨幣政策就好比一根可以收放自由的繩子,通貨膨脹的抑制可以通過拉緊這根繩子,但是你放開它卻不能實(shí)現(xiàn)刺激經(jīng)濟(jì)增長”。而現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證研究分析也顯示出,貨幣政策在實(shí)際施行過程中的發(fā)揮的效用有著非對稱性的效果,結(jié)合實(shí)證結(jié)果,我們可以大致確定貨幣政策非對稱性的兩種不同的表現(xiàn)形式:(1)擴(kuò)張性的貨幣政策在發(fā)揮其對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用時(shí)表現(xiàn)的相對來說比較弱勢,產(chǎn)生的效用也較弱,同時(shí)緊縮性的貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的冷卻抑制作用相對強(qiáng)勢(即同擴(kuò)張性的貨幣政策的相對弱勢或無效);(2)貨幣政策的效用力與當(dāng)時(shí)該政策施行時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所在周期是否相關(guān)(即經(jīng)濟(jì)周期中的繁榮階段和衰退階段)�，F(xiàn)如今在經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)程中,貨幣政策對經(jīng)濟(jì)實(shí)體的調(diào)控作用也開始逐漸凸顯出來,因此,弄清貨幣政策效力有效性的非對稱性的本質(zhì),對于調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì),使貨幣政策更好的發(fā)揮其熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的能力,具有十分重要的理論和實(shí)際意義。影子銀行作為金融體系創(chuàng)新的衍生物,在2008年次貸危機(jī)后逐漸的開始被學(xué)術(shù)界所重視,影子銀行一方面扮演著類似商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造功能,另一方面又幾乎不受金融監(jiān)管,那就意味著影子銀行在刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也成為了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素。我國影子銀行雖然起步較晚,但是發(fā)展卻相當(dāng)迅速,根據(jù)2016年中國人民銀行最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示,截止2015年四季度末,我國的社會(huì)融資余額已達(dá)138.14萬億元,與去年同期相比增長率為12.4%。其中,信托貸款、委托貸款、企業(yè)債券等影子銀行類社會(huì)融資余額為45.39萬億元,影子銀行已經(jīng)占社會(huì)融資總規(guī)模的32.86%,這也就意味著我國影子銀行體系已經(jīng)開始在經(jīng)濟(jì)中扮演這不可忽視的重要角色。而影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大,其對社會(huì)閑散資金的吸納能力以及對社會(huì)融資貸款缺口的填補(bǔ)能力也愈發(fā)的強(qiáng)大。那么通過影子銀行的信貸能力,可以強(qiáng)化擴(kuò)張性貨幣政策和削弱緊縮性貨幣政策,使得央行貨幣政策的初衷有著部分的改變;為了更好利用貨幣政策熨平宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),就更要明確影子銀行對貨幣政策的作用方式,用其利而去其弊,切實(shí)發(fā)揚(yáng)影子銀行對經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出的促進(jìn)作用。本文通過選用CC—LM模型與SVAR模型從理論和實(shí)證的雙重方面剖析了影子銀行對貨幣政策非對稱性的作用機(jī)制,其分析結(jié)果均顯示,擴(kuò)張性貨幣政策的效用要弱于緊縮性貨幣政策的效用,也即是說在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下,貨幣當(dāng)局對于刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走出衰退的能力相對的弱于其冷卻抑制經(jīng)濟(jì)過熱的能力。同時(shí),在引入影子銀行體系后,一方面可以在正負(fù)向的貨幣政策均產(chǎn)生對產(chǎn)出的促進(jìn)效用,這就意味著影子銀行在促進(jìn)產(chǎn)出的正方向上加強(qiáng)了擴(kuò)張性貨幣政策的效用,同時(shí)也反方向的弱化了緊縮性貨幣政策的效用;但從另一個(gè)方面來說,影子銀行的作用原理和影響方式?jīng)Q定了其并沒有從根本上改變貨幣政策的信貸傳導(dǎo)方式,使得貨幣政策非對稱性的產(chǎn)生沒有得到本質(zhì)改變,只是從效果上來看相對弱化了等量的正負(fù)向貨幣沖擊之間的效用差距。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F832.3;F822.0

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5 李，

本文編號：2405334