本文選題：EVA考核 + 過度投資��； 參考：《東北財經(jīng)大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：2010年國務(wù)院和國有資產(chǎn)管理委員會頒布了重新修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》,該辦法于該年1月1日在中央企業(yè)開始正式實施,強制要求所有中央企業(yè)開始全面推行EVA考核。即央企評估管理者績效時,要綜合使用會計利潤和EVA,并且EVA占比要達到40%。截止2015年12月29日,EVA績效考核被應(yīng)用于國資委直接管理的中央企業(yè)中,且EVA考核的結(jié)果與央企負(fù)責(zé)人的薪酬、任免等直接相關(guān)。然而,考慮到我國不成熟的資本市場以及央企的特殊性,EVA考核的應(yīng)用是否能達到價值管理的目的?能否引導(dǎo)央企負(fù)責(zé)人重新選擇企業(yè)的管理方式?其實施的效果如何?中央企業(yè)在該方法實施之后其現(xiàn)金持有的價值是否會得到提升,進而達到提升其企業(yè)價值的目標(biāo)?以及該方法是否適合在地方國有企業(yè)及非國有企業(yè)中廣泛推行?這些問題都是亟待解決和考證的。本文借此機會,采用實證檢驗的方法考察EVA考核是否能夠抑制企業(yè)的非效率投資行為,以及能否通過抑制非效率投資行為進而提升企業(yè)的現(xiàn)金持有價值。在具體內(nèi)容安排上,本文主要分為六部分:第一部分,緒論。本部分主要聚焦于本文研究背景,闡述了本文的研究意義,隨后介紹了本文研究的基本思路并提出了本文所采用的研究方法,同時指出了全文可能的創(chuàng)新點。第二部分,文獻綜述。本部分主要從EVA考核、非效率投資和現(xiàn)金持有價值相關(guān)的國內(nèi)外文獻的分析入手,聚焦于非效率投資產(chǎn)生的動因、EVA績效評價的產(chǎn)生、發(fā)展與應(yīng)用及其對非效率投資的治理和現(xiàn)金持有價值三方面,基于此總結(jié)出以前學(xué)者的研究方向,并推敲出可供研究的新方面。第三部分,理論分析與假設(shè)提出。本部分從基本概念界定出發(fā),以委托代理理論、信息不對稱理論及融資優(yōu)序理論為理論基礎(chǔ)展開分析。同時結(jié)合我國企業(yè)的制度背景和之前學(xué)者們的研究成果,引出EVA績效評價的實施與企業(yè)非效率投資之間的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,分析企業(yè)現(xiàn)金持有價值在我國央企通過使用EVA考核抑制非效率投資后的變化情況,最后提出研究假設(shè)。第四部分,研究設(shè)計。基于上文中的選題背景、研究意義和研究現(xiàn)狀的分析,以及提出的有關(guān)EVA考核、非效率投資、現(xiàn)金持有價值的相關(guān)假設(shè),本部分主要包括樣本和數(shù)據(jù)的選擇,計量模型的設(shè)計和變量的選取。樣本為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督委員會直屬的中央上市公司,研究期間為2009年至2014年,剔除金融類公司、ST公司和數(shù)據(jù)不全的公司后,共得到1144個數(shù)據(jù)樣本。第五部分,實證檢驗。本部分以第四部分確定的樣本為核心,使用數(shù)據(jù)處理工具數(shù)據(jù)的基本信息進行描述性統(tǒng)計,確定變量間不存在共線性關(guān)系,然后進行多元回歸分析。經(jīng)過驗證,假設(shè)1第一部分成立,即EVA考核在央企的強制推行有助于抑制央企非效率投資,降低過度投資程度,但是投資不足情況反而加劇。假設(shè)2中,通過EVA考核對過度投資的抑制,企業(yè)的現(xiàn)金持有價值明顯得到提升;但是對于投資不足的央企樣本,經(jīng)濟增加值考核的應(yīng)用并沒有通過降低投資不足行為而達到增加現(xiàn)金持有價值的目的。第六部分,研究結(jié)論與建議。基于前文的實證研究結(jié)果,本部分得出了研究結(jié)論,并在此基礎(chǔ)上,進一步分析結(jié)論的成因,總結(jié)出可能有所幫助的政策建議,同時反思本文在研究中存在的不足,希望對隨后的研究提供一定的幫助。本文主要在以下兩個方面進行了創(chuàng)新:(1)為企業(yè)所有者和管理者提升現(xiàn)金持有價值提供了全新的思路。在通過對相關(guān)理論——委托代理理論、契約理論、自由現(xiàn)金流假說分析的基礎(chǔ)上,論述并分析了 EVA考核、非效率投資和現(xiàn)金持有價值三個研究點間存在的遞進關(guān)系。經(jīng)過實證研究檢驗假設(shè),為企業(yè)現(xiàn)金持有價值的提升提供了新的著眼點。(2)在實證檢驗的過程中加入中介變量。在考察EVA考核對企業(yè)現(xiàn)金持有價值的影響時,本文加入了中介變量OverINVt/UnderINVt。基于自由現(xiàn)金流假說,實施EVA考核可能會促使企業(yè)的負(fù)責(zé)人考慮股權(quán)成本,謹(jǐn)慎使用企業(yè)所持有的現(xiàn)金,從而提升企業(yè)現(xiàn)金持有的價值。因此本文加入該中介變量,對假設(shè)2進行實證檢驗,研究EVA考核的應(yīng)用是否能夠通過抑制非效率投資的方式達到提升現(xiàn)金持有價值的目的。
[Abstract]:This part mainly focuses on the research background of China ' s enterprises , the results of EVA performance evaluation and the management of non - efficiency investment , and the relationship between the implementation of EVA performance evaluation and the non - efficiency investment . Based on the results of empirical research , the paper discusses and analyzes the causes of excessive investment , and puts forward some help for the promotion of cash holding value .
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2002520