本文選題：跨國并購 + 民營企業(yè)��； 參考：《浙江財經大學》2017年碩士論文

【摘要】：伴隨著世界經濟一體化的不斷加深,越來越多的中國企業(yè)開始走出國門。據《中國對外投資統(tǒng)計公報》顯示,2014年中國對外投資達1231.4億美元,相比于2000年29億美元,增長近42倍,而跨國并購作為一種重要的對外投資方式,2014年對外投資達569億美元,幾乎占對外投資額的一半。與此同時民營對外投資由2006年占對外投資總額的19%增長到2014年的46.4%,增長十分驚人。那么,民營企業(yè)進行的跨國并國是否真的可以提高企業(yè)的績效,哪些因素又影響著績效。這些問題伴隨著民營企業(yè)的發(fā)展,已引起越來越多國內外學者的重視。為此,本文以中國民營企業(yè)為研究的視角,深入分析跨國并購對民營企業(yè)績效影響,并找到影響績效的因素,為民營企業(yè)跨國提供理論指導。本文以2006-2014年間進行跨國并購的40家民營企業(yè)為樣本,以2006-2014間50家國有企業(yè)為對照組,以(-240,-40)為干凈期,以(-40,40)為研究的窗口期,運用事件研究法對民營企業(yè)跨國并購績效進行研究,通過對累計平均超額收益(CAAR)與平均超額收益(AAR)值對比分析,研究發(fā)現民營企業(yè)的并購績效為股東創(chuàng)造了財富,且民營企業(yè)并購績效要顯著優(yōu)于國營企業(yè),通過對民營企業(yè)不同并購類型的研究,發(fā)現橫向并購績效要好于縱向并購和混合并購,并且橫向并購在整個窗口前內累計平均超額收益(CAAR)為正,而縱向并購與混合并購均為負。同時,為了研究影響民營企業(yè)并購績效的影響因素,本文運用Probit的模型對影響民營企業(yè)并購績效的決定因素進行研究,將被并購企業(yè)所在國是否與中國簽定雙邊投資保護協(xié)議、被并購企業(yè)所在國法律體系類型、并購后持股比例、東道國制度環(huán)境等相關變量納入模型當中,通過研究結果發(fā)現并購與中國簽定保護協(xié)議國家的企業(yè),企業(yè)可以獲得更高的收益。并且東道國家的制度環(huán)境越好、并購完成以后企業(yè)持股比例越高、并購企業(yè)所在國為大陸法系,那么企業(yè)并購績效越好。本文有以下的創(chuàng)新點,本文將關注的焦點放在對民營企業(yè)跨國并購的分析上,彌補了其他文獻在分析績效問題時,沒有區(qū)分國有企業(yè)和民營企業(yè),研究不夠全面的問題,對于民營企業(yè)績效問題的研究做了相關的補充。在研究影響民營企業(yè)并購績效問題時,本文將其他文獻沒有考慮或者考慮不夠全面的的制度環(huán)境、法律體系、投資保護協(xié)議等相關變量納入模型當中,重點關注了國家層面的因素對民營企業(yè)并購績效的影響,擴大了對民營企業(yè)的研究視野,使得對民營企業(yè)的研究更加全面。本文的第一部分主要對文章的研究背景、研究的理論和實踐意義、研究的方法、結構的安排以及研究的重點和創(chuàng)新點做出簡要的介紹。第二部分首先給出了跨國并購的具體概念,然后對全球跨國并購具體發(fā)展歷史進行了詳細的梳理,其次對于跨國并購動因的各種相關理論進行了介紹,并且對于并購績效研究主流的事件研究法和會計研究法的基本原理和適用條件作出了簡要的描述,最后對跨國并購的相關文獻以及影響并購績效的相關文獻進行了回顧。第三部分對中國的并購歷史發(fā)展進行回顧,并對當前的跨國并購情況和特點進行分析,然后以中國這個發(fā)展中國國家為對像,對其跨國并購歷程進行了分析,最后以民營企業(yè)為對像深入分析民營企業(yè)的發(fā)展以及特點。本文的研究重點為第四、第五部分,第四部分首先對會計指標法、事件研究法進行介紹,以及各方法的優(yōu)缺點進行分析評價,綜合各方法的優(yōu)勢與劣勢,選擇合理的研究方法。然后運用事件研究法對民營企業(yè)和國有企業(yè)跨國并購績效進行對比分析,最后對與民營企業(yè)不同類型的并購績效進行研究。第五部分將在第四部分的績效分析的基礎之上,運用Probit模型,對影響民營企業(yè)跨國并購績效的影響因素進行研究,第六部分根據前面的分析,得出民營企業(yè)績效水平,同時根據影響績效的因素提出相關的政策建議。
[Abstract]:With the integration of the world economy continues to deepen, more and more enterprises begin to go abroad China. According to foreign investment statistical bulletin China < > display, 2014 Chinese foreign investment amounted to $123 billion 140 million, compared to $2 billion 900 million in 2000, an increase of nearly 42 times, and the transnational mergers and acquisitions as an important way of foreign investment, foreign investment in 2014 amounted to 56 billion 900 million dollars, accounting for almost half of the amount of foreign investment. At the same time the private foreign investment by 2006 accounted for 19% of the total foreign investment growth to 46.4% in 2014, growth is amazing. So, private enterprises and multinational country really can improve enterprise performance, and what factors affect the performance of these problems. With the development of private enterprises that has attracted more and more attention of scholars at home and abroad. Therefore, this paper China private enterprises as the research perspective, in-depth analysis of cross-border mergers and acquisitions of private enterprises The performance impact, and find the influence factors of performance, for private enterprises to provide theoretical guidance. This paper multinational cross-border mergers and acquisitions to between 2006-2014 and 40 private enterprises as the sample to 2006-2014 among the 50 state-owned enterprises into the control group (-240, -40), to clean, to (-40,40) as the research window use the method of event study to study the performance of private enterprises cross-border mergers and acquisitions, the cumulative average abnormal return (CAAR) and the average excess return (AAR) value of comparative analysis, study found that performance of mergers and acquisitions of private enterprises to create wealth for shareholders, and private enterprise merger performance was significantly better than the state-owned enterprises, private enterprises through the study of different M & A the type, found that horizontal merger performance is better than vertical and mixed mergers and acquisitions, and mergers and acquisitions in the front window in the transverse cumulative average abnormal return (CAAR) is positive, and the vertical merger and conglomerate merger are Negative. At the same time, in order to study the factors which affect the performance of private enterprises mergers and acquisitions, the determinants of the Probit model on merger performance of the impact of private enterprises of the country where the enterprise merger will be signed a bilateral investment protection agreement with China, mergers and acquisitions business law of the country where the system type, after the acquisition of the stake, the host country institutional environment other related variables included in the model, the result shows that mergers and acquisitions signed protection agreement national enterprises and China, enterprises can obtain higher returns. The better system environment and the host country, after the completion of the merger of enterprise ownership and enterprise merger the country of continental law, so the better performance of M & A has the following innovation. In this paper, this paper will focus on the analysis of private enterprises transnational merger, make up the other documents in the analysis of performance problems When no distinction between state-owned enterprises and private enterprises, the research is not comprehensive enough, for the performance of private enterprises has made the related supplement. Effects on the performance evaluation of M & a private enterprises, this paper will not consider other documents or is not comprehensive enough to consider the institutional environment, legal system, relevant variables included in the investment protection agreement the model, focusing on the factors affecting the national level of private enterprise merger performance, expand the research field of private enterprise, which makes the research on private enterprises more comprehensively. The first part of this paper mainly on the research background, research significance in theory and practice, research method, structure arrangement and research focus and innovation to make a brief introduction. The second part gives the concept of transnational mergers and acquisitions, then the global transnational merger with history Detailedly, then for a variety of related theories of the international merger & acquisition are introduced, and the basic principle of acquisition performance mainstream event study method and accounting research method and application conditions make a brief description, the relevant literature on cross-border mergers and acquisitions and related literature reviewed the performance of mergers and acquisitions. The third part reviews the historical development of Chinese mergers and acquisitions, and transnational mergers and acquisitions and the characteristics are analyzed, and then to the development of national China Chinese for the transnational merger and acquisition, process for the analysis, finally to private enterprises for private enterprises like the in-depth analysis of the development and characteristics of the research emphases of this paper is. Fourth, the fifth part, the fourth part of the accounting index method, event study method are introduced, and the advantages and disadvantages of various methods of analysis and evaluation, comprehensive The advantages and disadvantages of the methods, choose reasonable methods. And then use the event study method to analyze the private enterprise and state-owned enterprise transnational merger and acquisition performance of M & a performance at the end of the private enterprises of different types. The fifth part will be analyzed in the fourth part of the performance, using the Probit model to study factors the influence of private enterprises transnational merger performance, the sixth part according to the above analysis, the performance of private enterprises, and according to the factors affecting the performance of the proposed relevant policy recommendations.

【學位授予單位】：浙江財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F271;F276.5

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本文編號：1744059