本文關(guān)鍵詞：公允價(jià)值計(jì)量下股利政策信息含量的實(shí)證研究

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【摘要】：股利政策作為公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域三大核心內(nèi)容之一,對(duì)公司的未來發(fā)展有著很大的影響。在已有的關(guān)于股利政策的研究主要集中在兩個(gè)方面,公司股利政策的影響因素和市場反應(yīng)。本文通過對(duì)國內(nèi)外股利政策信號(hào)傳遞研究領(lǐng)域經(jīng)典文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,在對(duì)已有研究成果進(jìn)行總結(jié)和評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,分析在公允價(jià)值計(jì)量這一因素影響下股利政策公告的市場反應(yīng),包括公允價(jià)值計(jì)量的引入對(duì)股利政策類型選取的影響、公允價(jià)值計(jì)量下股利政策是否仍存在著信號(hào)傳遞效應(yīng)以及股利政策公告在公允價(jià)值計(jì)量下引起的市場反應(yīng)。本文在理論分析的基礎(chǔ)上提出研究假設(shè),并利用380家上市公司的資料進(jìn)行描述性分析、單因素方差分析、回歸分析,通過實(shí)證結(jié)果來驗(yàn)證理論假設(shè)。本文共由七章構(gòu)成。第一章主要闡述了本文的研究背景、研究目的及意義、研究的整體框架以及主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)。公允價(jià)值計(jì)量引入至今已有7年多,大多數(shù)關(guān)于公允價(jià)值的研究集中在價(jià)值相關(guān)性、會(huì)計(jì)信息可靠性、穩(wěn)健性以及對(duì)金融市場的影響方面,少數(shù)關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量對(duì)股利政策影響的研究主要關(guān)注了現(xiàn)金股利政策的市場反應(yīng),對(duì)多種股利政策之間市場反應(yīng)的差異并未進(jìn)行過定量或定性的研究。然而,上市公司對(duì)股利政策的選擇并非局限于現(xiàn)金股利。由此,對(duì)公允價(jià)值計(jì)量下不同股利政策的市場反應(yīng)進(jìn)行全面分析與對(duì)比是有必要的。另外,在公允價(jià)值計(jì)量下不同股利政策分別存在著怎樣的信息含量的研究,可以為當(dāng)前上市公司制定股利政策與投資者選擇投資方向提供更為可靠的參考。第二章對(duì)國內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。國內(nèi)外關(guān)于公允價(jià)值對(duì)股利政策信息含量影響的研究較少,但是分別關(guān)于公允價(jià)值與股利政策信號(hào)的理論與實(shí)證研究較多,因此,本文從公允價(jià)值相關(guān)文獻(xiàn)、股利政策信號(hào)傳遞作用的相關(guān)文獻(xiàn)、公允價(jià)值對(duì)股利政策影響的相關(guān)文獻(xiàn)三個(gè)方面進(jìn)行總結(jié),并以前人的研究為基礎(chǔ)提出論文的研究方向。第三章是公允價(jià)值計(jì)量對(duì)股利政策信息含量影響的理論分析。在對(duì)公允價(jià)值相關(guān)理論與股利政策信號(hào)傳遞相關(guān)理論梳理的基礎(chǔ)上,從理論上分析新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值計(jì)量對(duì)股利政策信息含量形成的影響,并以理論分析所得結(jié)論為基礎(chǔ)提出了三個(gè)研究假設(shè):(1)公允價(jià)值計(jì)量的引入對(duì)上市公司股利政策的選擇有影響;(2)公允價(jià)值計(jì)量引入后,股利政策仍存在著信號(hào)傳遞效應(yīng);(3)公允價(jià)值計(jì)量下,不同股利政策的公告引起的市場反應(yīng)有所不同。第四章是研究設(shè)計(jì)。考慮到公允價(jià)值計(jì)量主要影響金融及衍生性金融產(chǎn)品的價(jià)值,本文選取2006年至2014年上深A(yù)股市場中交易性金融資產(chǎn)比例較高的上市公司為總體樣本,經(jīng)過篩選最終獲得有效樣本380個(gè)。對(duì)股價(jià)的波動(dòng)性采用事件分析法,具體地選擇市場和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算的累計(jì)超額收益率來衡量。運(yùn)用軟件SPSS19.0對(duì)公允價(jià)值計(jì)量引入前后股利政策類型和累計(jì)超額收益率進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì),采用單因素方差分析及加入啞變量的回歸模型對(duì)股利政策對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響進(jìn)行定性與定量的研究。第五章進(jìn)行實(shí)證分析。本文旨在對(duì)上市公司在公允價(jià)值計(jì)量引入后不同股利政策的信息含量進(jìn)行比較分析。首先,對(duì)公允價(jià)值計(jì)量前后上市公司的股利政策類型進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析得出:公允價(jià)值計(jì)量的引入對(duì)上市公司股利政策的選擇有影響;然后,在對(duì)公允價(jià)值計(jì)量前后上市公司累計(jì)超額收益率進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析后得出:公允價(jià)值計(jì)量引入后長期與短期內(nèi),股利政策仍存在著信號(hào)傳遞效應(yīng);最后,利用單因素方差分析揭示公允價(jià)值計(jì)量引入前后股利政策對(duì)股價(jià)波動(dòng)是否存在影響,通過多重比較與納入啞變量的回歸模型來分析不同股利政策在公允價(jià)值計(jì)量下所表現(xiàn)出信息含量的差異,得出結(jié)果:現(xiàn)金股利政策的選取對(duì)股價(jià)波動(dòng)引起的正向效應(yīng)大于股票股利政策的選取,股票股利政策的選取對(duì)股價(jià)波動(dòng)引起的正向效應(yīng)小于混合股利政策的選取,現(xiàn)金股利政策與混合股利政策的信號(hào)傳遞效應(yīng)所受影響相對(duì)一致。第六章將第五章的實(shí)證結(jié)果與第三章的理論假設(shè)進(jìn)行對(duì)比分析。除假設(shè)“公允價(jià)值計(jì)量下,現(xiàn)金股利政策與混合股利政策的公告引起的市場反應(yīng)有所不同”沒有得到驗(yàn)證外,其余假設(shè)均得到驗(yàn)證。并以此為依據(jù)提出如下政策建議:(1)加強(qiáng)與完善上市公司盈余質(zhì)量信息的披露制度;(2)上市公司制定股利政策要結(jié)合自身當(dāng)前盈利水平與長期盈利能力,具有長遠(yuǎn)眼光;(3)市場投資者應(yīng)充分提高自身的投資專業(yè)素質(zhì),時(shí)刻把握影響股價(jià)變動(dòng)的相關(guān)政策與市場信息。第七章對(duì)實(shí)證結(jié)論進(jìn)行了總結(jié),并指出本文的研究不足與對(duì)進(jìn)一步研究的展望。
【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275

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本文編號(hào)：1194093