發(fā)布時間：2024-03-01 03:13

　　近年來,傳統(tǒng)行業(yè)上市公司經(jīng)營業(yè)績不斷下滑,行業(yè)利潤空間不斷縮小,公司為了實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展,積極探索新的經(jīng)營模式和商業(yè)模式。并購作為拓展經(jīng)營業(yè)務和業(yè)務轉(zhuǎn)型的重要手段,成為傳統(tǒng)行業(yè)上市公司進一步發(fā)展的快速通道。隨著國內(nèi)并購活動的不斷開展,并購對賭因其具有降低交易信息不對稱和提高標的公司經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)勢,而被交易雙方廣泛應用。然而隨著并購對賭協(xié)議的逐漸到期,業(yè)績未達標事件接連爆發(fā),因業(yè)績補償發(fā)生的仲裁訴訟也在不斷上演,這種現(xiàn)象使收購方和中小股東受到損失,也在一定程度上影響了我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。2015年9月,洪濤股份宣布跨行業(yè)收購學爾森85%股權(quán),并與學爾森簽訂為期3年的并購對賭協(xié)議。然而,學爾森公司3年對賭期內(nèi)均未完成并購對賭目標。本文以洪濤股份并購對賭學爾森的案例為分析對象,采用事件研究法、財務指標分析法和因子分析法對洪濤股份并購對賭后公司的業(yè)績狀況進行研究。研究結(jié)果表明,洪濤股份實施并購對賭交易后,公司業(yè)績狀況并不理想,可以看出并購對賭并未發(fā)揮應有的效果。首先,就市場效應來看,并購對賭協(xié)議簽訂和并購對賭協(xié)議到期兩個事件均未給洪濤股份帶來積極的市場反應;其次,分析長期財務績效后發(fā)現(xiàn),...

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖4-1協(xié)議簽訂超額收益率變動圖

河北經(jīng)貿(mào)大學碩士學位論文24圖4-1協(xié)議簽訂超額收益率變動圖從圖4-1中可以看出，洪濤股份與學爾森簽訂并購對賭協(xié)議事件發(fā)生前后，公司超額收益率出現(xiàn)較大幅度變動，變動幅度集中在（-17%，15%），宣告日前后變動幅度更為明顯。并購對賭協(xié)議簽訂前20個交易日中9個交易日超額收益率為正....

圖4-2協(xié)議簽訂累計超額收益率變動圖

河北經(jīng)貿(mào)大學碩士學位論文24圖4-1協(xié)議簽訂超額收益率變動圖從圖4-1中可以看出，洪濤股份與學爾森簽訂并購對賭協(xié)議事件發(fā)生前后，公司超額收益率出現(xiàn)較大幅度變動，變動幅度集中在（-17%，15%），宣告日前后變動幅度更為明顯。并購對賭協(xié)議簽訂前20個交易日中9個交易日超額收益率為正....

圖4-3協(xié)議到期超額收益率變動圖

洪濤股份并購對賭學爾森績效后果研究25數(shù)，并且呈緩慢上升趨勢，大多數(shù)交易日累計超額收益率在20%-30%之間，存在內(nèi)幕信息提前泄露或資本市場過度炒作的可能。T=0時，洪濤股份累計超額收益率達到最高（35.34%）。在T=[1,12]期間，洪濤股份累計超額收益率開始連續(xù)下跌，在公告....

圖4-4協(xié)議到期累計超額收益率圖

河北經(jīng)貿(mào)大學碩士學位論文26的超額收益率，并且超額收益率在事件日前第6-8天出現(xiàn)大幅下降，T=-6時達到超額收益率最低值；在T=[1,20]期間內(nèi)，共有9個交易日出現(xiàn)正向超額收益率。洪濤股份并購對賭到期事件窗口期內(nèi)累計超額收益率如圖4-4所示：圖4-4協(xié)議到期累計超額收益率圖由圖....

本文編號：3915349