美聯(lián)儲利率頻繁調整與大規(guī)模貿易摩擦的效果疊加可能會對中國金融市場的波動產生較強的影響,研究兩者的復合溢出效應有利于應對外部因素的沖擊并進行風險防范。本文使用TVP-VAR模型檢驗了美聯(lián)儲利率頻繁調整與貿易摩擦對中國匯率市場、股票市場和債券市場的影響,并使用套期保值的方法防范風險。結果顯示:美聯(lián)儲利率頻繁調整對中國股票價格波動的沖擊較大;貿易摩擦對中國金融市場產生了差異化影響,加大了債券價格的波動;貿易摩擦對美聯(lián)儲利率調整的影響效果存在一定程度的擾動效應;套期保值有利于投資者規(guī)避風險。政策建議是:實施更加靈活的貨幣政策和積極的財政政策,促進國內經濟增長;積極緩解貿易爭端,加強金融市場監(jiān)管;加大金融衍生品市場建設,使用套期保值等手段降低風險。 

【文章來源】：上海經濟研究. 2020,(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

美國聯(lián)邦基金目標利率與貿易政策不確定性指數(shù)變化時序圖

圖3前三行是TVP-VAR1的參數(shù)抽樣結果，后三行是TVP-VAR2的參數(shù)抽樣結果。第一行和第四行是參數(shù)序列的自相關系數(shù)，第二行和第五行是參數(shù)序列的波動路徑，第三行和第六行是參數(shù)序列的后驗分布曲線。圖3結果顯示，無論是TVP-VAR1還是TVP-VAR2模型，隨著迭代次數(shù)的增加，參數(shù)序列的自相關系數(shù)逐漸降低，在迭代500次之后參數(shù)的自相關系數(shù)均接近于0。參數(shù)序列波動路徑也是較為平穩(wěn)的過程并接近于白噪聲過程，滿足殘差eat、ebt和eht為平穩(wěn)序列的要求。表3和圖3的結果說明本文的兩個模型的MCMC抽樣結果是有效的。因此可以進行脈沖響應和經濟學分析。四、實證檢驗與經濟學解釋

第一列的上圖顯示，美國利率上升對人民幣匯率的沖擊為負，第一列的下圖顯示，美國利率上升對人民幣匯率波動的沖擊總體為正，說明美國利率上升導致了中國匯率貶值且加大了匯率市場波動。第二列的上圖顯示，美國利率上升對中國股票價格的沖擊為負，第二列的下圖顯示，美國利率上升對中國股票價格波動的沖擊總體為正，說明美國利率上升導致了中國股票價格下跌且加大了股票市場波動。第三列的上圖顯示，美國利率上升對中國債券價格的沖擊為負，第三列的下圖顯示，美國利率對中國債券價格波動的沖擊基本為負，說明美國利率上升主要導致中國債券的價格下跌。由此驗證了前文提出的假說1，即美聯(lián)儲利率調整會導致中國金融市場出現(xiàn)波動，以美聯(lián)儲利率上升為例，會導致中國的匯率貶值、股票價格下跌和債券價格下跌。經濟學解釋是：一方面美聯(lián)儲利率上升通過短期資本跨境流出導致中國的匯率貶值和貨幣供應量減少，進而帶動了股票價格和債券價格下跌；另一方面由于不可能三角原理，美聯(lián)儲利率上升會削弱中國央行貨幣政策的獨立性，導致中國央行被動使用貨幣政策工具來引導利率水平上升，以兼顧外部平衡，因此也帶動了中國股票價格和債券價格下跌。（二）貿易摩擦對中國金融市場的影響

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3624859