發(fā)布時間：2022-02-13 12:10

　　目前已有許多學者以美國儲蓄率相對投資率偏低來解釋美國貿(mào)易逆差的成因,但這一觀點往往忽視了跨國直接投資與跨國證券投資對國民收入循環(huán)體系的影響�；诖�,文章拓展了國民收入"注入-漏出"模型,并依此對中美貿(mào)易失衡的形成機理作出了理論解釋,在實證層面嘗試論證理論假說。文章認為,中美貿(mào)易失衡原因是美國以全球金融霸權(quán)創(chuàng)造了巨額利益,又使其國際收支結(jié)構(gòu)失衡惡化。我們應(yīng)當規(guī)范企業(yè)對外直接投資流程以引導(dǎo)本國對外投資流向。主要結(jié)論有:中美貿(mào)易失衡是美國對中國"返銷式"直接投資的結(jié)果;美國對中國直接投資是中美資本回報率差異的內(nèi)生結(jié)果;美國金融霸權(quán)能使其獲得大量低成本資金,從而助推了美國對外消費與對外投資的擴張。 

【文章來源】：世界經(jīng)濟研究. 2020,(05)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

中美貿(mào)易失衡的“循環(huán)陷阱”

與美國情況剛好相反，中國對外貿(mào)易長期維持順差。根據(jù)測算，中國的對外貿(mào)易順差規(guī)模從1992年的43.5億美元飆升到2017年的4195.8億美元。其中，中國的對外貿(mào)易順差主要來源于加工貿(mào)易，主要發(fā)生在1992～2014年間。由于其他貿(mào)易凈出口額一直為負且一般貿(mào)易凈出口規(guī)模較小，加工貿(mào)易的順差額有17年超過了對外貿(mào)易順差總額，2011年這一差額高達2106.28億美元。此外，中國的對外貿(mào)易額，尤其是對外貿(mào)易順差，主要由外商投資企業(yè)(1)引致。這主要表現(xiàn)在1998～2017年間，外商投資企業(yè)貢獻了一半左右的中國進出口額，并在凈出口額中也占據(jù)了主要份額。具體來說，1998～2011年，外商投資企業(yè)的凈出口額在中國凈出口總額中的占比不斷上升，從1998年的9.76%一路飆升到2011年的84.28%，此后雖逐漸下降，但直到2017年末，對中國凈出口總額的貢獻仍然高達27.64%(見表1)。從結(jié)構(gòu)上看，中國對外貿(mào)易的順差主要來自外商投資企業(yè)且以加工貿(mào)易為主的特征，是“返銷式”外商直接投資的表現(xiàn)，這是引致中國對外貿(mào)易順差的主要原因。對外資企業(yè)而言，其目的就是利用中國的廉價勞動力以獲取更高的資本回報率，由此產(chǎn)生的貿(mào)易順差額大體等于工資成本(1)。2．美對中直接投資流動是資本逐利的必然結(jié)果

通過估算中美兩國的資本回報率，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在1978～2017年間，中國的資本回報率整體表現(xiàn)出隨資本存量的遞增而遞減的趨勢;美國受1973年石油危機的重創(chuàng)，直到1983年資本回報率才逐漸趨于平穩(wěn)。圖3匯報了中國資本回報率減去美國資本回報率的差異情況。由圖3可知，中美兩國間的資本回報率差異可細分為3個階段。其中，中美兩國資本回報率的差異在1978～2017年間不斷減小，這主要源于中國資本回報率的不斷下降。

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]中國國際收支結(jié)構(gòu)和資本外逃情況解析[J]. 余永定.  武漢金融. 2017(12)
[4]美國政府儲蓄率:內(nèi)生還是外生[J]. 魏勇強,和玉青.  經(jīng)濟學家. 2017(08)
[5]美中貿(mào)易的“外資引致逆差”問題研究[J]. 陳繼勇,劉威.  世界經(jīng)濟. 2006(09)

博士論文
[1]中國高投資下的資本回報率研究[D]. 陳培欽.華中科技大學 2013



本文編號：3623170