現(xiàn)金分紅作為回報投資者的主要形式,在中國股市卻沒有得到積極響應(yīng),上市公司長期不分紅、分紅比例過低的情況比比皆是,“鐵公雞”現(xiàn)象隨處可見。為保護中小投資者利益,2012年證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》,2013年公布《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅證監(jiān)會公告[2013]43號》,之后又有一系列文件相繼出臺,不斷提升對滬深兩市上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管關(guān)注度,2018年2月5日,上交所組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項說明會,表明監(jiān)管機構(gòu)鼓勵和督促現(xiàn)金分紅已經(jīng)從原則的“知”落實到具體的“行”上了。監(jiān)管機構(gòu)這一系列的政策和舉措確實改善了我國上市公司現(xiàn)金股利分配政策的穩(wěn)定性、持續(xù)性。盡管如此,但是近年來分紅水平低甚至出于各種理由不進行現(xiàn)金分紅的公司仍有很多。基于此,本文將以通策醫(yī)療為案例,對其長期不進行現(xiàn)金分紅的原因深入剖析,并全面評價通策醫(yī)療這一做法是否具有合理性。以期能夠?qū)χ袊墒小拌F公雞”現(xiàn)象做出動因及合理性研究。本文研究思路是首先判斷公司是否具備分紅能力,之后運用企業(yè)生命周期理論、股利代理成本理論等從客觀約束和主觀動因兩大方面具體分析通策醫(yī)療不進行現(xiàn)金分紅... 

【文章來源】：北京交通大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－１研宄思路圖??１．３．２本文創(chuàng)新點??

如圖５－１通策醫(yī)療案例分析圖所示，本部分基于通策醫(yī)療的案例研究分析中，??將核心問題２０１１？２０１５年通策醫(yī)療為什么不進行現(xiàn)金分紅這一問題分解為三個??研究維度：一、通策醫(yī)療是否具備分配現(xiàn)金股利的能力？首先分析通策醫(yī)療的財務(wù)狀??況，判斷其是否具有現(xiàn)金分紅的能力，若通策醫(yī)療的經(jīng)營狀況不佳，自然談不上??投資者回報，也沒有必要進行后續(xù)研究。??二、通策醫(yī)療長期無現(xiàn)金分紅行為的客觀動因和主觀約束有哪些？在通策??醫(yī)療具備現(xiàn)金分紅能力的基礎(chǔ)上重點分析通策醫(yī)療無現(xiàn)金分紅行為的客觀約束??和主觀動因。客觀約束主要從行業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)投資需求以及財務(wù)流動性風(fēng)險??三個方面進行分析，主管動因則主要分析管理層是否有分配現(xiàn)金股利的意愿和動??力，重點從代理問題及股利分配相關(guān)再融資方式與其他融資方式權(quán)衡兩個方面來??進行研究。??三、通策醫(yī)療現(xiàn)行股利分配政策是否合理？從是否考慮股東回報、投資項目??能否取得預(yù)期回報、企業(yè)價值是否提升三個方面來分析，客觀判斷通策醫(yī)療的現(xiàn)??行股利分配政策對于公司發(fā)展來說是否合理。??

２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５??圖５－２通策醫(yī)療營業(yè)收入及凈利潤?圖５－３通策醫(yī)療銷售凈利率與行業(yè)平均值??資料來源：根據(jù)通策醫(yī)療年報整理?資料來源：根據(jù)Ｗｉｎｄ資訊金融終端整理??從圖５－２可以看出，通策醫(yī)療２０１１－２０１５年營業(yè)總收入及凈利潤一直為正，??且保持上漲趨勢，直觀可以看出通策醫(yī)療的盈利能力很強。２０１１年通策醫(yī)療的營??業(yè)收入為３．１６億元，到２０１５年營業(yè)收入己增至７．６２億元，達到２０１１年的兩倍??以上。凈利潤增長也十分顯著，２０１１年通策醫(yī)療凈利潤為０．７２億，到２０１５年其??凈利潤達到１．９４億，是２０１１年的２．６９倍，將近三倍。將通策醫(yī)療的銷售凈利率??與行業(yè)平均值進行對比，從圖５－３可以直觀看出通策醫(yī)療的銷售凈利率遠遠高于??行業(yè)平均水平，２０１１－２０１５年通策醫(yī)療的銷售凈利率一直保持在行業(yè)平均值的兩??倍以上

【參考文獻】：
期刊論文
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