發(fā)布時(shí)間：2017-09-10 21:31

  本文關(guān)鍵詞：宏觀環(huán)境變動(dòng)、資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)與中國(guó)貨幣錯(cuò)配問(wèn)題研究

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【摘要】：國(guó)際資本流動(dòng)、資本項(xiàng)目開(kāi)放以及匯率改革等相關(guān)研究一直是國(guó)內(nèi)外研究的一個(gè)熱點(diǎn)。隨著近年來(lái)各國(guó)跨境資本流動(dòng)頻繁、匯率與各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)加劇,伴隨著的是金融不穩(wěn)定性增強(qiáng)、金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)頻率提高。但相比于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放程度仍然較低。為了順應(yīng)人民幣國(guó)際化的需要,央行公布了我國(guó)資本賬戶(hù)逐步開(kāi)放的時(shí)刻表,可以預(yù)見(jiàn)在未來(lái),將有大量人民幣流出境外;同時(shí)境外資本也將流入國(guó)內(nèi)。資本賬戶(hù)面臨的不再是是否要進(jìn)一步開(kāi)放,而是如何更好的雙向開(kāi)放。與此同時(shí),我國(guó)作為發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)大國(guó),亦不可避免地存在貨幣錯(cuò)配問(wèn)題。外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債增長(zhǎng)嚴(yán)重不均衡,積累了巨額的凈外幣頭寸(也即債權(quán)型貨幣錯(cuò)配),產(chǎn)生顯著的貨幣錯(cuò)配缺口。貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)也是一種潛在的匯率風(fēng)險(xiǎn),而目前我國(guó)正在逐漸進(jìn)行進(jìn)一步的匯率改革,人民幣結(jié)束單邊升值預(yù)期進(jìn)入雙向波動(dòng)的新階段。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在不斷變換,因此,很有必要對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入的探討,尤其需要在理論的基礎(chǔ)上通過(guò)實(shí)證進(jìn)行考察,從而為我國(guó)資本項(xiàng)目的開(kāi)放問(wèn)題提供一定程度的參考。本文通過(guò)理論與實(shí)證相結(jié)合的方式,深入探討了資本賬戶(hù)開(kāi)放、“寬進(jìn)嚴(yán)出”的不對(duì)稱(chēng)性與中國(guó)的貨幣錯(cuò)配問(wèn)題的互動(dòng)關(guān)系,同時(shí)進(jìn)一步研究了在置于宏觀環(huán)境變動(dòng)的情況下我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)與貨幣錯(cuò)配的問(wèn)題以及目前我國(guó)資本初顯匯率彈性增加等現(xiàn)狀下資本賬戶(hù)開(kāi)放、人民幣國(guó)際化的走向,因此本文有以下主要結(jié)論:第一,將資本賬戶(hù)不對(duì)稱(chēng)開(kāi)放程度加入到貨幣錯(cuò)配框架下后,實(shí)證得出其二者確有顯著的關(guān)聯(lián),并且通過(guò)資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)程度的法規(guī)指標(biāo)與流量指標(biāo)的比對(duì),我們發(fā)現(xiàn)流量指標(biāo)對(duì)于貨幣錯(cuò)配的協(xié)整關(guān)系更為強(qiáng)烈,并且能夠更好的解釋其對(duì)于貨幣錯(cuò)配的影響。第二,利用非線性閾值協(xié)整的方法后,我們可以發(fā)現(xiàn)資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)程度對(duì)于貨幣錯(cuò)配具有非線性的作用。當(dāng)資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)程度超過(guò)一定值后,其對(duì)于貨幣錯(cuò)配的影響為正,且二者之間協(xié)整關(guān)系顯著,即其程度的加大會(huì)加劇貨幣配程度;當(dāng)資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)程度低于一定值時(shí),其對(duì)于貨幣錯(cuò)配的影響同樣為正,但系數(shù)較低,作用較為微弱。第三,在將上述關(guān)系置于宏觀變動(dòng)的情形下,我們發(fā)現(xiàn)利差對(duì)貨幣錯(cuò)配單獨(dú)作用不明顯,在資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)程度的作用下對(duì)貨幣錯(cuò)配影響顯著;同樣的,匯率與資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)程度的聯(lián)動(dòng)對(duì)于貨幣錯(cuò)配有著很強(qiáng)的影響。且此二者與資本賬戶(hù)開(kāi)放的聯(lián)動(dòng)作用在外部沖擊(金融危機(jī)、美國(guó)進(jìn)入QE)下加劇。第四,將資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)程度拆分為資本流入與資本流出后發(fā)現(xiàn):資本流出與流入對(duì)于貨幣錯(cuò)配分別起著減緩及加劇的反向作用,然而程度并不相同。在進(jìn)一步對(duì)我國(guó)對(duì)外投資資本分類(lèi)及加入?yún)R率彈性后結(jié)果顯示:單純的匯率制度改革與資本輸出并不能有效緩解我國(guó)的貨幣錯(cuò)配問(wèn)題。且我國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外金融證券投資對(duì)于貨幣錯(cuò)配作用具有異質(zhì)性。也即對(duì)外直接投資的加大對(duì)于貨幣錯(cuò)配有著減緩作用,而對(duì)外金融證券投資的增加對(duì)于貨幣錯(cuò)配起著加劇作用。
【關(guān)鍵詞】：資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng) 貨幣錯(cuò)配 宏觀環(huán)境 人民幣國(guó)際化
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F832.6;F224
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-11
• 第一章 緒論11-17
• 第一節(jié) 研究背景及問(wèn)題的提出11-12
• 第二節(jié) 研究意義12-13
• 第三節(jié) 研究?jī)?nèi)容及思路13-16
• 第四節(jié) 可能的創(chuàng)新之處16-17
• 第二章 文獻(xiàn)綜述17-23
• 第一節(jié) 貨幣錯(cuò)配的基本概念及研究現(xiàn)狀17-18
• 第二節(jié) 有關(guān)國(guó)際資本流動(dòng)的研究18-19
• 第三節(jié) 資本賬戶(hù)開(kāi)放方面的研究19-21
• 第四節(jié) 文獻(xiàn)評(píng)述21-23
• 第三章 資本賬戶(hù)開(kāi)放、“寬進(jìn)嚴(yán)出”的不對(duì)稱(chēng)性與貨幣錯(cuò)配23-41
• 第一節(jié) 引言23
• 第二節(jié) 理論分析、模型設(shè)定及數(shù)據(jù)指標(biāo)說(shuō)明23-28
• 第三節(jié) 實(shí)證結(jié)果與分析28-39
• 第四節(jié) 本章小結(jié)39-41
• 第四章 宏觀環(huán)境變動(dòng)、資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)與貨幣錯(cuò)配再研究41-60
• 第一節(jié) 引言41
• 第二節(jié) 理論基礎(chǔ)41-44
• 第三節(jié) 宏觀環(huán)境變動(dòng)與資本賬戶(hù)開(kāi)放不對(duì)稱(chēng)的交互作用對(duì)于貨幣錯(cuò)配影響研究44-52
• 第四節(jié) 資本流入流出對(duì)于我國(guó)貨幣錯(cuò)配的影響52-54
• 第五節(jié) 資本外流、匯率彈性及人民幣國(guó)際化對(duì)于貨幣錯(cuò)配的影響54-58
• 第六節(jié) 本章小結(jié)58-60
• 第五章 全文結(jié)論及政策建議60-62
• 參考文獻(xiàn)62-65
• 附錄65-66
• 致謝66-67

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