本文關鍵詞：再論封閉式基金折價動力——被忽略的套利替代效應和隱性交易費用研究

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【摘要】：針對封閉式基金折價,本文通過理論分析構建了全新的折價機理模型,指出過往研究的不足在于套利替代效應的忽略和隱性交易費用問題�；谖覈�20只封閉式基金2002年9月—2013年11月期間的樣本數(shù)據(jù),分段研究證實如下結論:(1)以投資者風險規(guī)避為前提的套利替代效應的確是我國封閉式基金折價的動力之一,在2006年如果假設無風險利率為5%和剩余到期期限8年,該效應將導致基金折價約11.4%;(2)2006—2007年A股市場大牛市階段,投資者風險偏好的上升使得套利替代效應轉為罕見的負值;(3)過去我國封閉式基金折價率較高,主要和股權分置制度缺陷、股指期貨缺位以及基金委托代理關系三個方面的隱性交易費用較高有關,2008年以來這方面的影響已顯著下降;(4)2012年之后封閉式基金折價的套利替代效應再次顯著,主要和市場長期低迷導致投資者風險規(guī)避意愿上升有關;(5)F檢驗表明,20只樣本基金之間不存在套利替代效應的本質差異。
【作者單位】： 華南師范大學經(jīng)濟與管理學院;
【關鍵詞】： 封閉式基金折價 市場不完全套利替代 隱性交易
【基金】：廣東省普通高校人文社會科學重點研究基地重大項目“基于封閉式基金折價視角的金融市場不完全研究:理論、實證與啟示”(批準號:2012JDXM0018)的階段性研究成果
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言與文獻綜述封閉式基金折價是指基金二級市場的價格一般低于單位凈值的現(xiàn)象,是微觀金融眾多待解謎團之一。理論界所謂的封閉式基金折價之謎主要體現(xiàn)在四個方面:1發(fā)行后約120天開始折價之謎;2折價水平的時變性之謎;3發(fā)行時溢價交易之謎;4當基金封閉轉開放或者清算時折價

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本文編號：821690