發(fā)布時間：2017-09-03 19:11

  本文關(guān)鍵詞：異質(zhì)信念的變動與股票收益

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【摘要】：本文研究異質(zhì)信念的變動與資產(chǎn)收益之間的關(guān)系。理論上,當異質(zhì)性信念水平增加,賣空約束下邊際投資者的估值水平會增加,導致資產(chǎn)價格上升。實證上,在A股上市公司盈余公告期間,異質(zhì)信念的變動與股票收益顯著正相關(guān),支持上述理論推測。本文的發(fā)現(xiàn)直接支持Miller(1977)的洞見,即賣空約束下股票價格反映樂觀投資者的觀點。國內(nèi)外以往文獻大都研究異質(zhì)信念水平(而非變動)與股票未來收益之間的關(guān)系,本文研究是對已有文獻的重要補充。
【作者單位】： 北京大學國家發(fā)展研究院;
【關(guān)鍵詞】： 異質(zhì)信念 賣空約束 盈余公告
【分類號】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言異質(zhì)信念,即投資者對資產(chǎn)價值判斷的不同,在賣空約束下是導致投機行為并影響資產(chǎn)價格的重要因素(Miller,1977;Harrison and Kreps,1978;Diamond and Verrecchia,1987;Scheinkman and Xiong,2003)。中國A股市場的換手率遠高于其他主要股票市場,說明A股投資者的異質(zhì)信念

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本文編號：786826