發(fā)布時間：2017-08-20 04:31

  本文關(guān)鍵詞：放松賣空管制、公司投資決策與期權(quán)價值

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【摘要】：賣空機(jī)制如何影響公司投資行為及公司價值的議題具有重要的理論價值與現(xiàn)實意義。中國證券市場于2010年3月正式放開賣空管制,投資者對列入賣空名單的股票可進(jìn)行賣空交易。本文利用這一準(zhǔn)自然試驗分析了賣空機(jī)制對于公司投資決策以及價值的影響。Miller(1977)指出,賣空機(jī)制可使負(fù)面消息更及時地反映到股票價格之中,從而提高股價的信息含量和效率。當(dāng)面臨較差的投資機(jī)會時,如果公司不及時調(diào)整投資決策,投資者會賣空股票以套利,從而導(dǎo)致股價下跌、損減大股東的財富。因此,在放松賣空管制以后,當(dāng)面臨較差的投資機(jī)會時,可賣空公司的大股東有動機(jī)監(jiān)督管理層及時調(diào)整投資決策。管理層調(diào)整投資決策(擴(kuò)大或縮減投資規(guī)模)的過程,也就是執(zhí)行實物期權(quán)(增長期權(quán)、清算期權(quán))的過程,因此,根據(jù)Zhang(2000)基于實物期權(quán)的公司價值理論,在放松賣空管制以后,可賣空公司的清算期權(quán)的價值會有所提升。
【作者單位】： 上海財經(jīng)大學(xué)會計與財務(wù)研究院;新疆財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院;上海財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 賣空 投資決策 公司期權(quán)價值
【基金】：國家自然科學(xué)基金項目(71472114;71072036;71272012) 教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃 上海財經(jīng)大學(xué)創(chuàng)新團(tuán)隊支持計劃的資助
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言為促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展、建立健全資本市場的交易制度,2010年3月31日證監(jiān)會正式放開賣空管制,投資者可以對特定的股票進(jìn)行賣空。放松賣空管制標(biāo)志著我國A股市場的一個突破性發(fā)展,意味著我國股票市場“單邊市”正式結(jié)束,投資者可以對列入可賣空名單的個股進(jìn)行賣空交

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