發(fā)布時(shí)間：2017-06-03 20:03

  本文關(guān)鍵詞：金融沖擊、資本結(jié)構(gòu)與公司定價(jià)能力，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：目前對(duì)企公司定價(jià)能力的研究,主要集中于考慮企業(yè)自身,或行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況對(duì)其的影響。通過分析行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)、公司創(chuàng)新、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、資本結(jié)構(gòu)等因素,來解釋企業(yè)市場(chǎng)定價(jià)能力的波動(dòng)。公司定價(jià)能力對(duì)于企業(yè)而言,有著至關(guān)重要的作用,強(qiáng)大的市場(chǎng)定價(jià)能力意味著企業(yè)面臨著較低的融資約束,同時(shí)能夠更多地在產(chǎn)品市場(chǎng)獲得差額收益。一方面,根據(jù)產(chǎn)業(yè)組織理論的相關(guān)模型和信貸周期理論,金融沖擊會(huì)導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)銀根緊縮,從而直接造成企業(yè)現(xiàn)金流斷裂的可能性增大,破產(chǎn)概率提升,面臨的信貸償還壓力加劇。在這一情況下,企業(yè)必須將大量的資金投入于償付各種貸款,因此,必然導(dǎo)致其在產(chǎn)品市場(chǎng)上投入不足,競(jìng)爭(zhēng)力減弱,繼而定價(jià)能力下降。另一方面,這一傳導(dǎo)機(jī)制在很大程度上也是通過企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)的,因?yàn)?金融機(jī)構(gòu)的萎靡導(dǎo)致全社會(huì)信貸供給減少,所有經(jīng)濟(jì)主體的資本結(jié)構(gòu)都受到了沖擊,導(dǎo)致總體外部需求下降,產(chǎn)品市場(chǎng)上的需求也隨之降低,單個(gè)企業(yè)為了維持其正常運(yùn)營(yíng)必須降低其產(chǎn)品的價(jià)格,所以導(dǎo)致其市場(chǎng)定價(jià)能力下降。通過上述分析,可以發(fā)現(xiàn)存在一條金融沖擊——資本結(jié)構(gòu)——市場(chǎng)定價(jià)能力的作用機(jī)制。于是,我們?cè)诮?jīng)驗(yàn)分析中使用中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行了檢驗(yàn)。在經(jīng)驗(yàn)分析中,我們使用企業(yè)的行業(yè)份額季度增長(zhǎng)率來度量企業(yè)的市場(chǎng)定價(jià)能力。宏觀變量的GARCH (1,1)條件異方差來表示金融沖擊的影響。經(jīng)過經(jīng)驗(yàn)分析,我們得到如下結(jié)論：金融沖擊的發(fā)生會(huì)使得負(fù)債較高的企業(yè),市場(chǎng)定價(jià)能力會(huì)有更大的下降；通過PSM傾向性匹配得分的方法,發(fā)現(xiàn)當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生時(shí),資本結(jié)構(gòu)相似的國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè),在企業(yè)市場(chǎng)定價(jià)能力的波動(dòng)方面并無顯著差異。結(jié)合我們的出的經(jīng)驗(yàn)結(jié)果,本文提出以下三點(diǎn)政策建議：(1)減少國(guó)有企業(yè)的“超國(guó)民”待遇,從而達(dá)到提高其運(yùn)行效率的目的。(2)鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)的發(fā)展,貫徹“大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新”的方針,活躍實(shí)體經(jīng)濟(jì)。(3)對(duì)于企業(yè)而言可以在預(yù)見到金融沖擊增大時(shí),增加貸款,這不僅可以增加現(xiàn)金持有量,還不會(huì)對(duì)其定價(jià)能力產(chǎn)生太大的負(fù)面影響。
【關(guān)鍵詞】：金融沖擊 資本結(jié)構(gòu) 公司定價(jià)能力
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.4;F279.2
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 引言10-16
• 1.1 研究背景10-12
• 1.2 研究意義12-13
• 1.3 研究方法13
• 1.4 研究?jī)?nèi)容13-14
• 1.5 論文的創(chuàng)新點(diǎn)和難點(diǎn)14-16
• 1.5.1 論文的創(chuàng)新點(diǎn)14-15
• 1.5.2 文章的難點(diǎn)15-16
• 2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀16-26
• 2.1 公司定價(jià)能力16-18
• 2.1.1 公司定價(jià)能力的度量16-18
• 2.2. 資本結(jié)構(gòu)18-20
• 2.2.1 資本結(jié)構(gòu)的度量方法18-19
• 2.2.2 資本結(jié)構(gòu)的影響因素及其與定價(jià)能力的關(guān)系19-20
• 2.3 金融沖擊20-26
• 2.3.1 金融沖擊的解釋20-22
• 2.3.2 金融沖擊的計(jì)算方法22-23
• 2.3.3 金融沖擊,資本結(jié)構(gòu)企業(yè)與市場(chǎng)定價(jià)能力23-26
• 3 理論分析與研究假說26-31
• 3.1 理論基礎(chǔ)26-29
• 3.2 研究假說29-31
• 4 研究設(shè)計(jì)31-36
• 4.1 變量和數(shù)據(jù)31-34
• 4.2 描述性統(tǒng)計(jì)34-36
• 5 經(jīng)驗(yàn)分析36-58
• 5.1 基本檢驗(yàn)36-49
• 5.1.1 假說一的驗(yàn)證—金融沖擊對(duì)企業(yè)市場(chǎng)定價(jià)能力的資本結(jié)構(gòu)渠道36-42
• 5.1.2 假說二的驗(yàn)證—結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng),金融沖擊通過資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)市場(chǎng)定價(jià)能力的作用存在異質(zhì)性42-49
• 5.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)49-55
• 5.2.1 內(nèi)生性問題49-51
• 5.2.2 行業(yè)層面的穩(wěn)健性檢驗(yàn)51-55
• 5.3 處理效應(yīng)檢驗(yàn)55-58
• 5.3.1 假說三的驗(yàn)證—金融危機(jī)發(fā)生時(shí),對(duì)于資本結(jié)構(gòu)相似的國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè),其市場(chǎng)定價(jià)能力的差別不顯著55-58
• 6 結(jié)論與建議58-61
• 參考文獻(xiàn)61-65

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王義中;陳麗芳;宋敏;;中國(guó)信貸供給周期的實(shí)際效果:基于公司層面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2015年01期

2 王義中;宋敏;;宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、資金需求與公司投資[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年02期

3 王皓;;合資模式對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力來源的影響:以中國(guó)轎車行業(yè)為例[J];金融研究;2013年08期

4 張?chǎng)?張勝;李百興;;政治關(guān)聯(lián)、企業(yè)并購(gòu)特征與并購(gòu)績(jī)效[J];南開管理評(píng)論;2013年02期

5 戴天婧;張茹;湯谷良;;財(cái)務(wù)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)企業(yè)盈利模式——美國(guó)蘋果公司輕資產(chǎn)模式案例研究[J];會(huì)計(jì)研究;2012年11期

6 吳昊e，

本文編號(hào)：419070