本文研究了擬上市公司通過專門針對媒體的公關(guān)活動影響其證券發(fā)行定價的內(nèi)在機制。結(jié)果發(fā)現(xiàn):公司可以通過投入媒體公關(guān)費用來增加媒體對于該公司的新聞報道量,這些報道在性質(zhì)上屬于正面的廣告宣傳,而正面新聞能夠顯著提高投資者對該公司的關(guān)注程度和樂觀情緒;樂觀情緒越強,則參與證券發(fā)行的投資者人數(shù)越多,需求量越大,進(jìn)而導(dǎo)致證券發(fā)行價格的上調(diào)幅度越大。但是在長期內(nèi),當(dāng)證券交易價格逐漸回歸于實際價值時,發(fā)行前關(guān)注度越高的證券,其長期回報率越低。本文的研究意味著新聞媒體在證券發(fā)行中的宣傳推介功能與其公司外部治理人的身份存在沖突。 

【文章來源】：金融研究. 2015,(09)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述與假說提出
    (一)企業(yè)IPO過程中的媒體功能研究文獻(xiàn)
    (二)本文假說的提出
        1. 發(fā)行企業(yè)的媒體公關(guān)費用推動正向新聞報道的產(chǎn)生
        2. 新聞數(shù)量提升個體投資者關(guān)注、個體投資者樂觀情緒的作用
            (1)新聞報道量煽動個體投資者樂觀情緒的社會心理學(xué)基礎(chǔ)
            (2)個體投資者的關(guān)注度與樂觀情緒之間的正向關(guān)系
        3. 個體投資者情緒(關(guān)注)對其股票發(fā)行參與的推動作用
        4. 個體投資者樂觀情緒對機構(gòu)投資者參與新股發(fā)行的推動作用
        5. 個體投資者情緒(關(guān)注)對IPO股票長期回報率的反向預(yù)測作用
三、實證檢驗
    (一)樣本數(shù)據(jù)說明
        1. 詢價機構(gòu)投資者報價數(shù)據(jù)
        2. 媒體的新聞報道數(shù)據(jù)及其性質(zhì)
        3. 個體投資者的網(wǎng)絡(luò)搜索數(shù)據(jù)
    (二)實證方案設(shè)計及實證檢驗結(jié)果
        1. 發(fā)行企業(yè)的媒體公關(guān)行為能夠影響新聞報道的數(shù)量嗎———對假說1的檢驗
            (1)對于發(fā)行企業(yè)媒體公關(guān)費用(Media_Fee)的測算
            (2)關(guān)于新聞報道數(shù)量的定義
            (3)實證模型的設(shè)定
            (4)實證結(jié)果⑥
        2. 新聞報道能夠煽動個體投資者的樂觀情緒嗎———對假說2的檢驗
            (1)實證模型的設(shè)定
            (2)實證結(jié)果
        3. 個體投資者情緒能夠影響個體對股票發(fā)行的參與行為嗎———對假說3的檢驗
            (1)實證模型的設(shè)定
            (2)實證結(jié)果
        4. 個體投資者情緒能夠影響機構(gòu)投資者的發(fā)行參與嗎———對假說4的檢驗
            (1)實證模型的設(shè)定
            (2)實證結(jié)果
        5. 個體投資者的樂觀情緒能夠拉高機構(gòu)報價和發(fā)行價格嗎———對假說5的檢驗
            (1)實證模型的設(shè)定
            (2)實證結(jié)果
        6. 個體投資者情緒能夠預(yù)測IPO新股的長期回報率嗎———對假說6的檢驗
            (1)實證模型的設(shè)定
            (2)實證結(jié)果
    (三)穩(wěn)健性檢驗
四、結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]公司的媒體信息管理行為與IPO定價效率[J]. 汪昌云,武佳薇,孫艷梅,甘順利.  管理世界. 2015(01)
[2]詢價制度改革與中國股市IPO“三高”問題——基于網(wǎng)下機構(gòu)投資者報價視角的研究[J]. 俞紅海,劉燁,李心丹.  金融研究. 2013(10)
[3]投資者有限理性行為模型:現(xiàn)狀與展望[J]. 劉雷.  科學(xué)決策. 2013(10)
[4]機構(gòu)投資者報價行為、承銷商定價策略與IPO市場表現(xiàn)研究[J]. 黃瑜琴,李莉,陶利斌.  金融研究. 2013 (07)
[5]公司行為中的媒體角色:激濁揚清還是推波助瀾?[J]. 孔東民,劉莎莎,應(yīng)千偉.  管理世界. 2013(07)
[6]投資者情緒、承銷商定價與IPO新股回報率[J]. 邵新建,薛熠,江萍,趙映雪,鄭文才.  金融研究. 2013(04)
[7]眾里尋“股”千百度——股票收益率與百度搜索量關(guān)系的實證探究[J]. 趙龍凱,陸子昱,王致遠(yuǎn).  金融研究. 2013(04)
[8]媒體的公司治理作用——共識與分歧[J]. 李培功,徐淑美.  金融研究. 2013(04)
[9]媒體報道與IPO抑價——來自創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 黃俊,陳信元.  管理科學(xué)學(xué)報. 2013(02)
[10]媒體重復(fù)信息行為影響了資產(chǎn)價格么?[J]. 余峰燕,郝項超,梁琪.  金融研究. 2012(10)



本文編號：3475521