我國實體經(jīng)濟發(fā)展面臨內(nèi)需拉動力度不足、外需促進作用日漸疲軟、利益追求下資本市場功能滯后、房地產(chǎn)泡沫化發(fā)展趨勢明顯等困境。金融創(chuàng)新和技術創(chuàng)新作為現(xiàn)代經(jīng)濟增長關鍵因素是推動現(xiàn)階段我國實體經(jīng)濟走出困境的重要動力。本文通過構建技術創(chuàng)新內(nèi)生化的物質(zhì)生產(chǎn)函數(shù),揭示技術創(chuàng)新內(nèi)生化條件下金融創(chuàng)新對實體經(jīng)濟發(fā)展作用機制,建立金融創(chuàng)新、技術創(chuàng)新與實體經(jīng)濟發(fā)展的MI-TVP-SV-VAR模型,并對我國新動能的作用效果和不足進行分析。研究結(jié)果表明:我國金融資產(chǎn)結(jié)構對實體經(jīng)濟發(fā)展具有正向的脈沖響應,且在短期內(nèi)效果更為顯著,實體經(jīng)濟發(fā)展對投資性金融資產(chǎn)變動較為敏感;金融業(yè)總量增長對實體經(jīng)濟發(fā)展的脈沖響應呈現(xiàn)正負波動性,存在金融業(yè)發(fā)展擠占實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)象;支付方式創(chuàng)新對實體經(jīng)濟發(fā)展的沖擊在前2-3期為負向,之后轉(zhuǎn)為正向但較為平緩,對實體經(jīng)濟發(fā)展的推動作用不明顯;融資結(jié)構對實體經(jīng)濟發(fā)展的作用呈階段性差異,2013年之前促進作用較為明顯,2013年之后現(xiàn)有融資結(jié)構難以滿足經(jīng)濟發(fā)展的融資需求;以研發(fā)經(jīng)費為代表的科技投入對實體經(jīng)濟發(fā)展促進作用較為顯著;以專利授權為代表的科技產(chǎn)出對實體經(jīng)濟發(fā)展的推動作用則表現(xiàn)出滯后性,在3... 

【文章來源】：現(xiàn)代財經(jīng)(天津財經(jīng)大學學報). 2019,39(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：17 頁

【部分圖文】：

圖１我國城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民消費支出占比與美國居民消費支出占比對比圖

國人工成本優(yōu)勢的降低，該類出口發(fā)展受到限制。從我國各行業(yè)出口在全球出口中的占比可以看出，加工制造業(yè)仍然是我國出口行業(yè)中占比最高的行業(yè)，２０１５年全球出口占比達到１３．０２％，而高技術含量的自動化產(chǎn)品、電子元件、藥品行業(yè)出口占比一直較低均不足１％，我國出口貿(mào)易缺乏可持續(xù)增長動力。（二）虛擬經(jīng)濟功能滯后從虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生的本源來看，虛擬經(jīng)濟通過提高資本配置效率，優(yōu)化資金在不同部門之間的流通，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供資金融通服務，促進圖２全球主要國家商品出口金額占比圖數(shù)據(jù)來源：依據(jù)ＷＩＮＤ數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)整理圖３中國出口貿(mào)易增速變動圖數(shù)據(jù)來源：依據(jù)ＷＩＮＤ數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)整理實體經(jīng)濟發(fā)展。但是基于資金的趨利性，過度繁榮的虛擬經(jīng)濟容易導致資金為獲得更高收益而滯留在虛擬經(jīng)濟［２３］，擠占實體經(jīng)濟投資資金，對實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生消極影響。１．利益追求下資本市場虛假繁榮與功能滯后資本市場作為虛擬經(jīng)濟重要組成部分，是實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。新古典框架下資本市場在促進商品及服務交易的達成、調(diào)整社會投資結(jié)構、融資監(jiān)管、風險管理以及為風險交易提供便利等方面發(fā)揮輔助實體經(jīng)濟發(fā)展的功能。但虛假繁榮的資本市場會擠占實體經(jīng)濟的資金資源，造成虛實背離現(xiàn)象，限制實體經(jīng)濟投資發(fā)展，阻礙實體經(jīng)濟健康運行。從１９９３－２０１６年我國股票成交金額與Ｍ２的比較（如圖４）可以看出，股票行情表現(xiàn)較好時，大量社會資金流入股票市場，在高收益的追求下，實體經(jīng)濟也開始將資金用于股權投資、資

比可以看出，加工制造業(yè)仍然是我國出口行業(yè)中占比最高的行業(yè)，２０１５年全球出口占比達到１３．０２％，而高技術含量的自動化產(chǎn)品、電子元件、藥品行業(yè)出口占比一直較低均不足１％，我國出口貿(mào)易缺乏可持續(xù)增長動力。（二）虛擬經(jīng)濟功能滯后從虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生的本源來看，虛擬經(jīng)濟通過提高資本配置效率，優(yōu)化資金在不同部門之間的流通，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供資金融通服務，促進圖２全球主要國家商品出口金額占比圖數(shù)據(jù)來源：依據(jù)ＷＩＮＤ數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)整理圖３中國出口貿(mào)易增速變動圖數(shù)據(jù)來源：依據(jù)ＷＩＮＤ數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)整理實體經(jīng)濟發(fā)展。但是基于資金的趨利性，過度繁榮的虛擬經(jīng)濟容易導致資金為獲得更高收益而滯留在虛擬經(jīng)濟［２３］，擠占實體經(jīng)濟投資資金，對實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生消極影響。１．利益追求下資本市場虛假繁榮與功能滯后資本市場作為虛擬經(jīng)濟重要組成部分，是實體經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。新古典框架下資本市場在促進商品及服務交易的達成、調(diào)整社會投資結(jié)構、融資監(jiān)管、風險管理以及為風險交易提供便利等方面發(fā)揮輔助實體經(jīng)濟發(fā)展的功能。但虛假繁榮的資本市場會擠占實體經(jīng)濟的資金資源，造成虛實背離現(xiàn)象，限制實體經(jīng)濟投資發(fā)展，阻礙實體經(jīng)濟健康運行。從１９９３－２０１６年我國股票成交金額與Ｍ２的比較（如圖４）可以看出，股票行情表現(xiàn)較好時，大量社會資金流入股票市場，在高收益的追求下，實體經(jīng)濟也開始將資金用于股權投資、資產(chǎn)管理而不是投入到實際生產(chǎn)中，實體經(jīng)濟生產(chǎn)積極性受到影響。經(jīng)濟理論探索｜

【參考文獻】：
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