資產(chǎn)評估機構(gòu)面對企業(yè)并購交易中高溢價率、高估值問題承受了更多挑戰(zhàn),尤其是股權(quán)價值評估市場途徑中控制權(quán)溢價率的確定問題,成為影響評估結(jié)果公允性的重要因素。分析發(fā)現(xiàn),并購交易較多、控制權(quán)溢價率較高的信息科技行業(yè)平均溢價率達到了15.72%,通過構(gòu)建GA-BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型對控制權(quán)溢價率進行預(yù)測,結(jié)果表明,該模型預(yù)測誤差較小,性能較好,能在一定程度上為評估師確定并購交易的控制權(quán)溢價率提供參考。 

【文章來源】：河北金融. 2020,(10)

【文章頁數(shù)】：5 頁

【部分圖文】：

GA-BP模型運行原理

1. 最優(yōu)權(quán)重及閾值分析利用MATLAB軟件進行反復(fù)調(diào)整與訓(xùn)練，在迭代212次后滿足設(shè)定的訓(xùn)練目標，不再繼續(xù)逆向傳播，得到11-8-1的GA-BP模型。其確定的權(quán)重和閾值如表4所示。通過觀察模型訓(xùn)練得到的權(quán)重與閾值發(fā)現(xiàn)，同一影響因素對于不同神經(jīng)元的傳遞權(quán)重各不相同，甚至出現(xiàn)了正值與負值的區(qū)別，說明在控制權(quán)溢價率與各項因素之間并不遵循線性相關(guān)，并且因素之間相互影響。這與市場的交易情況更為類似，也說明GA-BP模型對該問題研究的適用性。

將隨機挑選的24個測試集輸入GA-BP模型，測試實際值和預(yù)測值之間的誤差。從結(jié)果來看，24個測試集的平均絕對誤差值為0.160 7，平均絕對誤差百分比為1.115 9%，整體誤差水平較低；該模型的擬合系數(shù)為0.890 16，可以認為具有較高擬合水平。通過預(yù)測值與真實值的對比圖可以發(fā)現(xiàn)，相較于低額的控制權(quán)溢價水平，該模型對于溢價率水平較高的案例的預(yù)測效果更好，而溢價率較低的案例則與雙方討價還價等外部因素更為相關(guān)。雖然對24個數(shù)據(jù)集預(yù)測結(jié)果中偏高和偏低情況都有出現(xiàn)且次數(shù)相當，但折線圖反映的大體波動幅度還是比較貼近于真實溢價率，說明該模型能夠在一定程度上為評估師提供控制權(quán)溢價率的參考。三、結(jié)論與展望

【參考文獻】：
期刊論文
[1]我國上市公司控制權(quán)溢價及其影響——2012-2016年相關(guān)數(shù)據(jù)的分析[J]. 胡曉明,張祖遙.  中國資產(chǎn)評估. 2018(11)
[2]并購溢價率評估模型中控制權(quán)因素研究[J]. 于成永,邵巍.  會計之友. 2015(23)
[3]中國上市公司控制權(quán)溢價問題實證分析[J]. 孫建民,薛瑞文.  中國資產(chǎn)評估. 2013(08)
[4]外資并購國有企業(yè)股權(quán)定價財務(wù)影響因素的實證分析[J]. 姚海鑫,劉志杰.  中國軟科學(xué). 2009(10)



本文編號：3383603