競爭中性原則要求國有企業(yè)和民營企業(yè)受到同樣的融資約束,然而,相較于民企"融資貴"和"融資難",我國國有企業(yè)在"價"和"量"上均具有融資優(yōu)勢。為了評價這種"競爭非中性"的經(jīng)濟效果,本文基于植入異質(zhì)性企業(yè)的DSGE模型進行了模擬分析。研究發(fā)現(xiàn):（1）兩類企業(yè)融資約束差異的擴大會減少積極財政政策對經(jīng)濟增長的貢獻;（2）在正向全要素生產(chǎn)率沖擊下,國企經(jīng)濟對民企經(jīng)濟具有擠出效應(yīng),且擠出效應(yīng)隨著融資成本差異和杠桿率差異的擴大而更加顯著。因此,國企和民企的融資約束不對等不利于我國經(jīng)濟增長和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化。相應(yīng)的政策含義是,政府應(yīng)該加強競爭中性,建立公平競爭的金融環(huán)境,才能促進我國經(jīng)濟有效發(fā)展。 

【文章來源】：金融評論. 2019,11(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【部分圖文】：

1998-2017年我國規(guī)模以上國有控股和民營工業(yè)企業(yè)的財務(wù)費用率和資產(chǎn)負債率走勢

財政政策是政府用于宏觀調(diào)控以促進經(jīng)濟增長的重要工具和手段。為應(yīng)對2008年金融危機，我國實行的以“四萬億”投資為主的積極財政政策，確保我國經(jīng)濟實現(xiàn)了平穩(wěn)較快增長。根據(jù)模型設(shè)定，對政府支出比例τt施加正向的外生沖擊可以視為政府支出擴張，在一單位標準差στ的正向沖擊下，總體經(jīng)濟主要變量的走勢如下圖所示:不難看出，隨著政府支出比例τt增加一個單位標準差的正向沖擊，總產(chǎn)出Yt增長了0.8%，并在第20期左右收斂至零軸附近，這說明積極的財政政策促進了經(jīng)濟增長，然而，政府支出的增長也造成了一定的擠出效應(yīng)，具體體現(xiàn)為總資本Kt和總投資It的下降，值得注意的是，由于資本調(diào)整成本的存在，總資本和總投資的脈沖響應(yīng)圖呈現(xiàn)出“駝峰狀”。經(jīng)濟增加促進了就業(yè)率的上升，表現(xiàn)為總勞動Nt的增加，另一方面，勞動力市場的供過于求降低了勞動力價格;最后，政府支出Gt的增加提高了家庭的稅負，從而進一步限制了家庭的預(yù)算約束，最終表現(xiàn)為家庭總消費Ct的減少。

接下來研究國有企業(yè)和民營企業(yè)的融資約束差異度與積極財政政策有效性之間的關(guān)系，由于本文從企業(yè)融資成本premium和企業(yè)對高杠桿率承受能力?兩個方面刻畫融資約束，因此從兩方面展開分析:第一，在premiums和premiump保持不變的前提下，比較不同?s和?p組合下總體經(jīng)濟變量的脈沖響應(yīng)圖，為了便于對比和分析，本文將(?s，?p)依次設(shè)定為(0.1,0.2)、(0.075,0.2)和(0.05,0.2);第二，在?s和?p保持不變的前提下，比較不同premiums和premiump組合下總體經(jīng)濟變量的脈沖響應(yīng)圖，具體地，將(premiums,premiump)依次設(shè)定為(0.0125,0.025)、(0.01,0.025)和(0.0075,0.025)，上述模擬結(jié)果分別見于圖3和圖4。圖4 不同融資成本差異下總產(chǎn)出Yt和總投資It的脈沖響應(yīng)圖

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
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本文編號：3209428