發(fā)布時(shí)間：2021-01-03 10:32

　　結(jié)合近期出臺的PPP項(xiàng)目政策,給出幾種可行的再融資方案,并從作為社會資本方的國有建筑企業(yè)角度分析不同再融資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)及優(yōu)勢,結(jié)合項(xiàng)目案例驗(yàn)證其可行性,最后給出選擇建議,以期進(jìn)一步提高PPP項(xiàng)目社會資本方再融資落地的成功率。 

【文章來源】：財(cái)會月刊. 2019年S1期 北大核心

【文章頁數(shù)】：3 頁

【部分圖文】：

由于有限合伙基金、PPP項(xiàng)目公PPP項(xiàng)目公司社會企業(yè)圖2權(quán)益并表基金交易結(jié)構(gòu)（2）

ㄖ蓖痘??+份額收益權(quán)受讓基金。（1）交易結(jié)構(gòu)。有較強(qiáng)資金實(shí)力和金融資源的社會投資者，可利用自身的融資能力和管理能力，設(shè)立股權(quán)基金投資項(xiàng)目公司股權(quán)，社會資本方通過認(rèn)購股權(quán)基金份額出資。后期在社會資本層面，將所持股權(quán)基金份額收益權(quán)轉(zhuǎn)讓至受讓基金，在受讓基金中，社會資本認(rèn)購較小份額，引入銀行等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購較大份額，實(shí)現(xiàn)杠桿放大；在項(xiàng)目公司層面，股權(quán)基金與政府方出資代表按照股權(quán)比例出具資本金，剩余資金需求通過項(xiàng)目公司貸款予以補(bǔ)足。股權(quán)直投基金+份額收益權(quán)受讓基金的交易結(jié)構(gòu)如圖3所示。（2）模式分析。在PPP項(xiàng)目招投標(biāo)過程中，政府方已對社會資本的業(yè)績、資金實(shí)力、技術(shù)水平等進(jìn)行了公開比選，當(dāng)項(xiàng)目公司設(shè)立后，社會資本方作為項(xiàng)目公司股東是項(xiàng)目實(shí)施的保障。這意味著若要對PPP項(xiàng)目公司股東方及股權(quán)比例進(jìn)行變更，至少需找到與之前股東具有同等水平的受讓方，而且較難從法律及政策層面找到股權(quán)變更的支持依據(jù)，通常難以征得政府方同意。而在股權(quán)直投基金+份額收益權(quán)受讓基金融資模式下，中標(biāo)社會資本方僅轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，仍按原約定承擔(dān)投融資、運(yùn)營等專業(yè)責(zé)任及風(fēng)險(xiǎn)，既能確保項(xiàng)目實(shí)施運(yùn)營質(zhì)量不降低，又能擴(kuò)大受讓方選擇范圍，從銀行等金融機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目引入資金。主要參考文獻(xiàn)：[1]財(cái)政部辦公廳．關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項(xiàng)目庫管理的通知．財(cái)辦金［2017］92號，2017-11-10．[2]財(cái)政部．關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知．財(cái)金［2018］23號，2018-03-28．[3]國資委．關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知．國資發(fā)財(cái)管［2017］192號，2017-11-17．[4]財(cái)政部


本文編號：2954827