在動(dòng)態(tài)一般均衡的模型框架下,本文考察了我國(guó)中間品廠商生產(chǎn)率上升及央行意愿外匯儲(chǔ)備水平增加對(duì)經(jīng)常賬戶失衡的影響。通過(guò)模擬分析發(fā)現(xiàn),隨著我國(guó)中間品廠商生產(chǎn)率的上升,我國(guó)貿(mào)易余額占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)幾乎保持不變,并沒有產(chǎn)生持續(xù)的動(dòng)態(tài)變化,并且模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的擬合程度較差;相反地,隨著我國(guó)央行意愿外匯儲(chǔ)備水平的增加,我國(guó)貿(mào)易余額占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)出現(xiàn)了持續(xù)的動(dòng)態(tài)變化,同時(shí)模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的擬合程度較好。因此,相對(duì)于生產(chǎn)率的提升,我國(guó)央行意愿外匯儲(chǔ)備增加更能解釋我國(guó)持續(xù)的貿(mào)易順差及外匯儲(chǔ)備累積。 

【文章來(lái)源】：經(jīng)濟(jì)問題探索. 2019年12期 北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【部分圖文】：

我國(guó)外匯儲(chǔ)備、經(jīng)常賬戶占GDP的比重

好地反映實(shí)際數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)。從我國(guó)外匯儲(chǔ)備占GDP比重的圖形可以看出，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化非常接近。而且從表3可知，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.976，且模擬數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差與實(shí)際數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差也非常接近。因此，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)擬合程度相當(dāng)好。從我國(guó)貨幣余額占GDP比重的圖形中可以看到，其模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)在1995-2000年之間呈現(xiàn)相反的動(dòng)態(tài)變化;在2000-2014年間，模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)相同;但是由表3可以知道，我國(guó)貨幣余額的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)僅為0.213，說(shuō)明貨幣余額模擬數(shù)據(jù)對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化反映較差。從我國(guó)貿(mào)易余額占GDP比重的圖形中可以看到，我國(guó)貿(mào)易余額占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)在1995-2001年期間與實(shí)際數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化較為一致;從表3可以看到，我國(guó)貿(mào)易余額的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為0.475，這表明模擬數(shù)據(jù)對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化描述一般。最后，在我國(guó)經(jīng)常賬戶余額占GDP比重的圖形中，我國(guó)經(jīng)常賬戶余額的模擬數(shù)據(jù)在1995-2005年期間與實(shí)際數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化非常相似;但是在2005-2014年期間，模擬數(shù)據(jù)對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)變化刻畫較差;而且由表3可知，我國(guó)經(jīng)常賬戶余額的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為0.553，這說(shuō)明模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)在總體上擬合得一般。(二)我國(guó)生產(chǎn)率上升

為了解釋我國(guó)生產(chǎn)率上升的模擬結(jié)果，首先需要解釋我國(guó)生產(chǎn)率上升的沖擊傳導(dǎo)機(jī)制(4)。當(dāng)我國(guó)中間品廠商的生產(chǎn)率上升時(shí)，其邊際成本會(huì)下降，當(dāng)期能調(diào)價(jià)的中間品廠商會(huì)制定較低的價(jià)格，從而使得我國(guó)貿(mào)易品的價(jià)格隨之下降，導(dǎo)致我國(guó)貿(mào)易條件出現(xiàn)惡化。一方面，由于我國(guó)貿(mào)易品與外國(guó)貿(mào)易品存在替代性，隨著我國(guó)貿(mào)易品價(jià)格的下降，我國(guó)家庭對(duì)外國(guó)貿(mào)易品的需求會(huì)隨之下降。另一方面，隨著我國(guó)生產(chǎn)率的上升，家庭單位的工資和資本收入會(huì)增加，則我國(guó)家庭對(duì)外國(guó)貿(mào)易品的需求會(huì)上升。在模型的校準(zhǔn)中，由于收入效應(yīng)要大于替代效應(yīng)，因此我國(guó)家庭單位對(duì)外國(guó)貿(mào)易品的需求會(huì)增加。盡管我國(guó)家庭對(duì)外國(guó)貿(mào)易品的需求增加，但是外國(guó)對(duì)我國(guó)貿(mào)易品的需求增加得更多。因此，在模型校準(zhǔn)中我國(guó)的貿(mào)易余額會(huì)增加，進(jìn)而使得央行持有的外匯儲(chǔ)備也上升，這樣我國(guó)的經(jīng)常賬戶余額隨之上升。在模擬的過(guò)程中，假設(shè)我國(guó)中間品廠商的生產(chǎn)率水平具有AR(1)的性質(zhì)。在完全預(yù)期的情形下，計(jì)算沖擊項(xiàng)的值，接著將其值輸入到模型中。在2014年之后，假設(shè)我國(guó)中間品廠商的生產(chǎn)率水平每年以0.01(即生產(chǎn)率水平的自回歸系數(shù)為0.99)的速度返回到初始的穩(wěn)定狀態(tài)。圖3表示我國(guó)中間品廠商生產(chǎn)率上升的效應(yīng)。從我國(guó)消費(fèi)占GDP比重的圖形中可以看到，我國(guó)消費(fèi)占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)幾乎成完全相反的狀態(tài)，且由表3可知，我國(guó)消費(fèi)占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為-0.897，表明此時(shí)模擬數(shù)據(jù)完全不能反映實(shí)際數(shù)據(jù)的變動(dòng)趨勢(shì)。從我國(guó)投資占GDP比重的圖形中可以看到，我國(guó)投資占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)在1995-2002年間處于緩慢上升的狀態(tài)，然后在2002-2014年間處于緩慢下降的變動(dòng)趨勢(shì);同模擬數(shù)據(jù)相比，我國(guó)投資占GDP比重的實(shí)際數(shù)據(jù)在1995-2000年間處于下降的趨勢(shì)，然后在2000-2014年間呈現(xiàn)上升的趨勢(shì);由表3可知，我國(guó)投資占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為-0.89，表明我國(guó)投資占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的擬合程度非常差。在我國(guó)外匯儲(chǔ)備占GDP比重的圖形中，我國(guó)中間品廠商生產(chǎn)率上升并沒有讓模擬數(shù)據(jù)出現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化，而是維持在0.1的水平上不變;另外，由表3可知，我國(guó)外匯儲(chǔ)備占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)為0.709。同時(shí)，在我國(guó)貿(mào)易余額及經(jīng)常賬戶余額占GDP比重的圖形中，我們同樣看到中間品廠商生產(chǎn)率沖擊并沒有讓模擬數(shù)據(jù)產(chǎn)生動(dòng)態(tài)變化，其模擬數(shù)據(jù)基本上維持在0的附近;我國(guó)貿(mào)易余額及經(jīng)常賬戶余額占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)分別為0.351和0.407，且模擬數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.002。因此，我國(guó)貿(mào)易余額及經(jīng)常賬戶余額占GDP比重的模擬數(shù)據(jù)對(duì)實(shí)際數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)刻畫較差。

【參考文獻(xiàn)】：
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