【摘要】：中國利率市場化在曲折中前進,實現(xiàn)了貨幣市場與債券市場的市場化改革,然而具有決定性意義的存貸款利率市場化程度相對滯后。包括商業(yè)銀行、國有企業(yè)在內(nèi)的微觀主體的市場化程度對中國利率市場化改革的未來具有決定性作用。對于中國這樣一個仍處于轉(zhuǎn)軌中的大國來說,所謂"利率的充分市場化"殊不可取,改革必須行漸進之路。
【圖文】：

而不是局部范圍內(nèi)真實的資金供求關(guān)系。深入分析下面這幾個因素對回答上述問題是有意義的。1. 貨幣市場、債券市場利率管制已基本放開，利率市場化程度整體較高。從運行情況看，同業(yè)拆借市場、金融債市場和國債市場已實現(xiàn)利率由市場資金供求決定。圖 1 表明，對銀行信貸具有替代作用的企業(yè)債和票據(jù)利率近年來有明顯脫離信貸利率向市場利率靠攏的趨勢。2. 信貸市場形成事實上的三層利率結(jié)構(gòu): 銀行存貸款利率的基本特征仍是以官定利率為基礎(chǔ)運行，以民間借貸利率為代表的非銀行體系資金價格事實上已實現(xiàn)市場化 ( 非法集資高利率不在此列) ，理財?shù)冉鹑趧?chuàng)新產(chǎn)品收益率是競爭中 自 然 生 長 的 市 場 化 利率。(1) 存款利率管制仍未121086420ShiborlWeek1 年期金融債收益率3 年期企業(yè)債收益率 ( AAA ) 票據(jù)直貼利率 ( 6 個月，珠三角 )07—1109—1109—0709—0509—0309—0910—0110—0310—0510—0710—0910—1111—0111—0311—0509—0108—0108—0308—0508—0708—0908—1111—0911—07ECONOMIST

實現(xiàn)實質(zhì)性突破，貸款利率市場化運作空間有所擴大。存款利率直接影響商業(yè)銀行資金成本，對 shibor報價、貸款利率、其他金融市場和金融產(chǎn)品利率也有較大影響，存款利率的上限管理事實上在總體利率水平的決定上發(fā)揮著重要的甚至是基礎(chǔ)性的作用，我國存款利率仍受到較為嚴格的管制。圖 2 表明，銀行信貸利率與貸款基準利率走勢基本一致，但近幾年兩者利差波動幅度明顯增強( 特別是在利率上行區(qū)間利差明顯擴大，利率下降區(qū)間受貸款利率下限影響利差波動不明顯) 。這說明貸款基準利率仍是我國信貸利率的形成基礎(chǔ)，盡管商業(yè)銀行已能根據(jù)市場資金供求情況和風險覆蓋要求，主動增強信貸利率浮動彈性，信貸利率市場化程度有所提升，但從近 5 年的大趨勢來看，商業(yè)銀行信貸利率的實際情況與基準利率的吻合度仍然較高，“下限”管理政策所賦予的信貸利率彈性并不十分明顯。值得指出的是，國內(nèi)大中小型銀行之間在這一趨勢上并無明顯差異。圖 3 反映了一個重要的現(xiàn)象

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本文編號：2732272