本文關(guān)鍵詞：上市公司股票和債券價(jià)格中的信用風(fēng)險(xiǎn)信息有效性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：隨著全球信用經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,信用風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為引發(fā)金融危機(jī)的重要風(fēng)險(xiǎn)。然而,在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方面,金融機(jī)構(gòu)表現(xiàn)得不盡人意。因?yàn)槟壳爸髁鞯谋O(jiān)測(cè)方法是基于歷史數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析,而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是滯后的,不能及時(shí)有效地反映信用風(fēng)險(xiǎn)變化。上世紀(jì)末,各國(guó)學(xué)者開(kāi)始探索新的信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)方法,比較有代表性的是基于金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的監(jiān)測(cè)方法,例如KMV模型和信用價(jià)差模型(下文簡(jiǎn)稱為CS模型)。這兩種模型均是通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格信息監(jiān)測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn),這決定了它們只適用于有效市場(chǎng)。所以,在應(yīng)用這兩種模型之前,有必要對(duì)股票和債券價(jià)格中的信用風(fēng)險(xiǎn)信息有效性進(jìn)行研究。我國(guó)信用經(jīng)濟(jì)規(guī)模逐年增大,建立信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)體系是我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要保證。國(guó)內(nèi)學(xué)者已得出,KMV模型和CS模型在我國(guó)具有較強(qiáng)的適應(yīng)性,分別能夠反映股市和債市中的信用風(fēng)險(xiǎn)信息。那么,同一個(gè)信用風(fēng)險(xiǎn)信息在兩市場(chǎng)中的反映是否一致?兩者具有什么關(guān)系?哪個(gè)市場(chǎng)(或者哪個(gè)模型)更能及時(shí)準(zhǔn)確地反映債務(wù)人的信用風(fēng)險(xiǎn)信息?這些問(wèn)題都是信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的基礎(chǔ)性問(wèn)題,也是本文的研究重點(diǎn)。本文選擇既發(fā)行股票又發(fā)行債券的上市公司為研究樣本,分別應(yīng)用KMV模型和CS模型計(jì)算得到違約距離倒數(shù)(RDD)和信用價(jià)差(CS),用于反映上市公司在股市和債市中的信用風(fēng)險(xiǎn)信息。然后,本文從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)時(shí)間維度研究RDD和CS的動(dòng)態(tài)變化、兩者關(guān)系及兩者與實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。在長(zhǎng)期關(guān)系研究中,本文分別應(yīng)用相關(guān)關(guān)系分析、協(xié)整檢驗(yàn)等計(jì)量和統(tǒng)計(jì)方法,得出股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)在反映公司信用風(fēng)險(xiǎn)信息上具有長(zhǎng)期一致性;同時(shí),本文應(yīng)用分組統(tǒng)計(jì)、回歸分析等方法驗(yàn)證了公司的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)大小是影響兩者長(zhǎng)期一致性的重要因素,即實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)越大,兩者的一致性越強(qiáng)。在短期關(guān)系研究中,本文將事件研究法進(jìn)行了合理化地改進(jìn),用于研究具體信用風(fēng)險(xiǎn)事件(例如,信用風(fēng)險(xiǎn)初步惡化、信用風(fēng)險(xiǎn)惡化升級(jí)、信用風(fēng)險(xiǎn)改善等)對(duì)RDD和CS的短期影響及兩者的動(dòng)態(tài)關(guān)系,研究得出在信息有效性方面,股票市場(chǎng)優(yōu)于公司債券市場(chǎng),即股票市場(chǎng)能夠更加及時(shí)有效地反映信用風(fēng)險(xiǎn)信息,而公司債券市場(chǎng)只有當(dāng)信用風(fēng)險(xiǎn)累積到一定程度(大約6個(gè)月)時(shí)才開(kāi)始反映,但隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的增加,兩市場(chǎng)的反映趨于一致�；谝陨涎芯砍晒�,本文最后針對(duì)合理利用兩種模型,建立適用我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施監(jiān)測(cè)體系提出了合理的建議。
【關(guān)鍵詞】：信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè) 股票市場(chǎng) 公司債券市場(chǎng) KMV模型 信用價(jià)差
【學(xué)位授予單位】：山東財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 緒論11-21
• 1.1 研究的背景及意義11-13
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12-13
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究綜述13-18
• 1.2.1 KMV模型和模型參數(shù)修正的國(guó)內(nèi)外研究13-15
• 1.2.2 公司債券信用價(jià)差及其影響因素的研究15-16
• 1.2.3 股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的價(jià)格變化相關(guān)關(guān)系研究16-17
• 1.2.4 文獻(xiàn)評(píng)述17-18
• 1.3 研究方法18
• 1.4 研究?jī)?nèi)容與技術(shù)路線圖18-19
• 1.5 創(chuàng)新點(diǎn)19-21
• 第2章 金融資產(chǎn)價(jià)格信息有效性基本理論分析21-28
• 2.1 金融資產(chǎn)價(jià)格信息有效性的基本理論21-23
• 2.1.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)21-22
• 2.1.2 有效市場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn)22-23
• 2.2 我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)信息信息有效性分析23-27
• 2.2.1 我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r23-26
• 2.2.2 我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的信息有效性對(duì)比分析26-27
• 2.3 本章小結(jié)27-28
• 第3章 股票和債券價(jià)格中信用風(fēng)險(xiǎn)信息長(zhǎng)期一致性研究28-49
• 3.1 兩種價(jià)格中信用風(fēng)險(xiǎn)信息的長(zhǎng)期一致性研究28-42
• 3.1.1 研究假說(shuō)28-29
• 3.1.2 研究思路與研究方法29-32
• 3.1.3 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源32-33
• 3.1.4 實(shí)證檢驗(yàn)與分析33-42
• 3.1.5 結(jié)論42
• 3.2 兩市場(chǎng)中信用風(fēng)險(xiǎn)信息的長(zhǎng)期關(guān)系的影響因素研究42-48
• 3.2.1 指標(biāo)選擇和基本統(tǒng)計(jì)43
• 3.2.2 長(zhǎng)期關(guān)系影響因素的統(tǒng)計(jì)分析43-46
• 3.2.3 長(zhǎng)期關(guān)系影響因素的回歸分析46-48
• 3.3 本章小結(jié)48-49
• 第4章 股票和債券價(jià)格中信用風(fēng)險(xiǎn)信息短期差異性研究49-63
• 4.1 研究假說(shuō)49-50
• 4.2 研究設(shè)計(jì)50-56
• 4.2.1 研究過(guò)程與方法50-54
• 4.2.2 樣本選擇、數(shù)據(jù)來(lái)源與數(shù)據(jù)描述54-56
• 4.2.3 事件的定義和事件窗的確定56
• 4.3 實(shí)證結(jié)果與分析56-62
• 4.3.1 公布首次財(cái)務(wù)惡化信息對(duì)RDD和CS的影響56-57
• 4.3.2 公布財(cái)務(wù)惡化升級(jí)信息對(duì)RDD和CS的影響57-58
• 4.3.3 公布財(cái)務(wù)狀況改善信息對(duì)RDD和CS的影響58-59
• 4.3.4“股市繁榮”對(duì)RDD和CS的影響59-62
• 4.4 本章小結(jié)62-63
• 第5章 完善我國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建議63-65
• 5.1 應(yīng)用實(shí)時(shí)識(shí)別和度量模型，完善我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系63
• 5.2 完善信息披露制度，使信息更加有效地傳播63-64
• 5.3 加強(qiáng)金融信息、企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)64
• 5.4 綜合金融市場(chǎng)信息，，建立我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度64
• 5.5 本章小結(jié)64-65
• 第6章 結(jié)論與展望65-67
• 6.1 全文總結(jié)65-66
• 6.2 研究不足與未來(lái)展望66-67
• 參考文獻(xiàn)67-71
• 攻讀學(xué)位期間取得的學(xué)術(shù)成果71-72
• 致謝72

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