本文關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率影響的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：私募股權(quán)投資(Private Equity,以下簡(jiǎn)稱PE)已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的重要參與者。2015年,PE在動(dòng)蕩中發(fā)展,上半年在二級(jí)市場(chǎng)行情大漲的形勢(shì)下,PE迅速壯大,而下半年伴隨著股市大跌,PE的發(fā)展受到了限制。但整體上PE的規(guī)模是增加的,截至2015年底,PE管理人達(dá)到25005家,是2014年的3.59倍。我國(guó)PE的發(fā)展是從1985年起步的,至今僅有三十年的歷史,過(guò)于迅猛的發(fā)展必然會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題,比如對(duì)外部環(huán)境的依賴性太強(qiáng)、自身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力不足等。2015年的股市動(dòng)蕩就使得一大批PE產(chǎn)品被清盤。據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年被清盤的PE產(chǎn)品達(dá)5611只,比2014年增長(zhǎng)了46.42%。因此,各方要共同努力,為PE的健康發(fā)展貢獻(xiàn)力量。2016年的《政府工作報(bào)告》指出要著力發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)等投資,這就為PE的發(fā)展提供了政策性支持。PE要抓準(zhǔn)時(shí)機(jī),爭(zhēng)取更加穩(wěn)步地發(fā)展。PE自產(chǎn)生以來(lái)就是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究熱點(diǎn),其中PE與IPO之間的關(guān)系是比較受關(guān)注的課題之一。PE一般投資的是具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè),同時(shí)鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)和PE自身發(fā)展都還不夠成熟,他們一般會(huì)選擇將這些企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的退出。因此,PE的參與是否會(huì)影響創(chuàng)業(yè)板IPO定價(jià)效率就成為一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。本文共分為五個(gè)部分展開(kāi):第一部分介紹了文章的背景與意義等,并主要對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果進(jìn)行了總結(jié),發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對(duì)這一問(wèn)題的研究結(jié)論并不一致,所以希望通過(guò)本文的研究對(duì)這一問(wèn)題給出更進(jìn)一步的解釋。第二部分對(duì)有關(guān)IPO定價(jià)效率的理論以及PE與IPO定價(jià)效率之間關(guān)系的理論進(jìn)行了梳理和分析,對(duì)本文的研究對(duì)象有了初步的定性認(rèn)識(shí)。第三部分對(duì)PE的發(fā)展進(jìn)行了概述,主要介紹了PE的發(fā)展歷程以及PE的整個(gè)運(yùn)作過(guò)程。第四部分是本文的實(shí)證部分,首先根據(jù)前人的研究成果同時(shí)結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的特征設(shè)定變量,并把這些變量分為反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的內(nèi)部變量和發(fā)行階段的外部變量;然后運(yùn)用主成分分析方法從內(nèi)部變量中提取四個(gè)主因子;最后將有PE參與和無(wú)PE參與的樣本分為兩組,并將四個(gè)主因子和外部變量一起做隨機(jī)前沿分析(Stochastic Frontier Analysis,以下簡(jiǎn)稱SFA)。第五部分給出了本文的結(jié)論和建議。本文的主要結(jié)論為:第一,內(nèi)部因素中,盈利因子、償債因子和營(yíng)運(yùn)因子對(duì)發(fā)行價(jià)格有十分顯著的正向影響,而規(guī)模因子對(duì)發(fā)行價(jià)格的影響相對(duì)要小一些;外部因素中,發(fā)行數(shù)量和發(fā)行費(fèi)率與發(fā)行價(jià)格之間有十分顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,與之相反,中簽率和行業(yè)市盈率與發(fā)行價(jià)格之間顯著正相關(guān)。另外,承銷商聲譽(yù)對(duì)發(fā)行定價(jià)的影響非常小;第二,PE的參與會(huì)造成IPO定價(jià)效率的損失。我國(guó)PE投資機(jī)構(gòu)有著強(qiáng)烈的逐名動(dòng)機(jī),而并沒(méi)有充分發(fā)揮認(rèn)證效應(yīng)。根據(jù)本文的結(jié)論給出以下建議:第一,PE投資機(jī)構(gòu)要明晰投資理念、培養(yǎng)自身優(yōu)勢(shì)、不急功近利;第二,被投資企業(yè)要根據(jù)自身需要選擇投資機(jī)構(gòu);第三,投資者要理性投資;第四,監(jiān)管部門要加強(qiáng)引導(dǎo),完善相關(guān)機(jī)制。
【關(guān)鍵詞】：私募股權(quán)投資 創(chuàng)業(yè)板 IPO定價(jià)效率 主成分分析 隨機(jī)前沿分析
【學(xué)位授予單位】：蘭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要3-5
• Abstract5-9
• 第一章 緒論9-14
• 1.1 研究背景與意義9
• 1.2 文獻(xiàn)綜述9-12
• 1.2.1 IPO定價(jià)效率的文獻(xiàn)綜述9-11
• 1.2.2 私募股權(quán)投資與IPO定價(jià)效率關(guān)系的文獻(xiàn)綜述11-12
• 1.3 研究思路及研究方法12-13
• 1.3.1 研究思路12
• 1.3.2 研究方法12-13
• 1.4 可能的創(chuàng)新與不足13-14
• 第二章 相關(guān)理論14-16
• 2.1 有關(guān)IPO定價(jià)效率的相關(guān)理論14-15
• 2.2 有關(guān)私募股權(quán)投資與IPO定價(jià)效率之間關(guān)系的相關(guān)理論15-16
• 第三章 我國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展概述16-26
• 3.1 私募股權(quán)投資的概念界定16
• 3.2 我國(guó)私募股權(quán)投資的發(fā)展歷程16-17
• 3.3 私募股權(quán)投資的募資渠道17-20
• 3.4 私募股權(quán)投資的投資空間20-23
• 3.5 私募股權(quán)投資的退出機(jī)制23-26
• 第四章 實(shí)證研究26-40
• 4.1 模型選擇26
• 4.2 SFA模型介紹26-29
• 4.3 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源29
• 4.4 變量設(shè)定及描述性統(tǒng)計(jì)29-32
• 4.5 數(shù)據(jù)處理32-35
• 4.6 實(shí)證結(jié)果與分析35-40
• 4.6.1 實(shí)證結(jié)果35-38
• 4.6.2 結(jié)果分析38-40
• 第五章 結(jié)論與建議40-43
• 5.1 研究結(jié)論40
• 5.2 對(duì)策建議40-43
• 參考文獻(xiàn)43-45
• 在學(xué)期間的研究成果45-46
• 致謝46

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