【摘要】：外匯儲備是一國政府持有的可兌換外幣金融資產(chǎn),是一國國際儲備的重要組成部分。截止2010年末,中國外匯儲備已突破2.8萬億美元,依舊保持世界第一的位置。美國次貸危機后,面臨美國經(jīng)濟疲軟、人民幣升值的背景下,絕大多數(shù)投資于美國政府債券的中國外匯儲備面臨著嚴重縮水的問題,因此,如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)保值增值,如何提高外匯儲備使用效率是我國外匯儲備管理急需解決的問題。本文利用滾動原點樣本期外預(yù)測的方法,在羅伊安全第一標準和馬柯維茨模型的理論指導(dǎo)下,模擬最優(yōu)的外匯儲備投資路徑。研究證明外匯儲備多元化能夠降低風險,在適當條件下可以提高收益。 論文以外匯儲備投資組合為研究對象,探討在保證外匯儲備安全性的前提下,實現(xiàn)投資組合的收益最大化。首先通過研究背景的介紹,分析我國外匯儲備資產(chǎn)組合優(yōu)化的理論和實際意義。論文從外匯儲備適度規(guī)模、外匯儲備資產(chǎn)組合優(yōu)化和外匯儲備風險管理三個方面對國內(nèi)外相關(guān)文獻進行梳理,然后,分析了外匯儲備資產(chǎn)組合的特征、原則以及投資層次與模式。第四章、第五章主要從實證方面進行分析。在分析了我國外匯儲備資產(chǎn)組合的現(xiàn)狀后,對我國外匯儲備的投資收益進行估算,在估算中發(fā)現(xiàn)我國外匯儲備真實收益率為負值,為保持流動性目標付出了高額的代價。研究發(fā)現(xiàn),中國外匯儲備存在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一、管理機會成本高、儲備管理體制單一等問題,并對這些問題進行深度剖析。第五章主要對我國外匯儲備有效組合路徑的研究,在馬柯維茨模型與羅伊安全第一標準指導(dǎo)下,利用滾動樣本期外預(yù)測的方法進行實證分析,對不同的投資路線進行實證比較,最后得出最優(yōu)的外匯儲備資產(chǎn)投資路線,證實了多元化投資能夠在保證安全性的前提下實現(xiàn)外匯儲備最大的收益。 論文的最后提出優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)組合的政策建議：中國外匯儲備可以通過調(diào)整以美元為代表的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)、增加黃金儲備、提高外匯儲備配置于非金融資產(chǎn)的額度、適當增加海外股權(quán)等途徑達到優(yōu)化外匯儲備資產(chǎn)組合的目的。
【圖文】：

“10YI”的收益最高(見圖5)，但是其風險也是最大的。而“IOY0.3”的表現(xiàn)更能滿足央行的投資態(tài)度，因為它具有更低的標準差(見圖6)，因此是最具選擇性的投資組合。模擬結(jié)果建議中國人民銀行通過積極的外匯儲備管理手段，實行外匯儲備多元化投資來提高外匯儲備的收益。模擬結(jié)果顯示，5年28.56美元的收益雖然不是那么明顯，，但是對于中國龐大的外匯儲備規(guī)，2波動也和經(jīng)濟情況有關(guān)系，如果整體的經(jīng)濟形勢不好，收益就會有波動。這組數(shù)據(jù)里面包含了08年的，考慮到08年的經(jīng)濟危機。與圖4的均值標準差比較:卜組是月收益，而此組是半年收益，月收益的均值都是小于1的。

在積極管理的資產(chǎn)多元化模擬的半年調(diào)整的頻率組中，“10YI”的收益最高(見圖5)，但是其風險也是最大的。而“IOY0.3”的表現(xiàn)更能滿足央行的投資態(tài)度，因為它具有更低的標準差(見圖6)，因此是最具選擇性的投資組合。模擬結(jié)果建議中國人民銀行通過積極的外匯儲備管理手段，實行外匯儲備多元化投資來提高外匯儲備的收益。模擬結(jié)果顯示，5年28.56美元的收益雖然不是那么明顯，但是對于中國龐大的外匯儲備規(guī)，2波動也和經(jīng)濟情況有關(guān)系，如果整體的經(jīng)濟形勢不好，收益就會有波動。這組數(shù)據(jù)里面包含了08年的，考慮到08年的經(jīng)濟危機。與圖4的均值標準差比較:卜組是月收益
【學(xué)位授予單位】：西北大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.6

【引證文獻】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 姜貴玉;李曄彤;;新國際環(huán)境下中國外匯儲備該如何抉擇[J];現(xiàn)代經(jīng)濟信息;2011年14期

本文編號：2602277