【摘要】：考慮到近期金融危機(jī)給中國外匯儲(chǔ)備造成的損失,以及沖銷操作帶來的壓力,本文首先討論的是外匯儲(chǔ)備的需求理論。根據(jù)對(duì)于相關(guān)理論的分析并結(jié)合中國的實(shí)際國情,筆者建議將中國外匯儲(chǔ)備劃分為兩個(gè)投資份額：基本外匯儲(chǔ)備和剩余外匯儲(chǔ)備。本研究旨在基于均值——方差分析框架下,分析基本外匯儲(chǔ)備的需求及其收益的最大化。 文章將基本外匯儲(chǔ)備的交易需求歸納為：進(jìn)口需求、外債需求以及外商直接投資匯款需求。通過根據(jù)交易需求對(duì)基本外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)設(shè)立約束條件,文章估算了2005-2010年中國外匯儲(chǔ)備的最優(yōu)幣種結(jié)構(gòu)。模型假設(shè)瑞士法郎為幣種組合中的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),而美元、歐元、英鎊和日元為風(fēng)險(xiǎn)幣種組合,在調(diào)整交易成本后,進(jìn)而使用DCC-GARCH模型估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)幣種組合的波動(dòng)性。 估算結(jié)果顯示,在這個(gè)時(shí)期內(nèi),由于歐元相對(duì)較高的收益率和逐漸增強(qiáng)的流動(dòng)性,歐元在外匯儲(chǔ)備中應(yīng)該占有更高的權(quán)重。相反,考慮到美國資產(chǎn)在金融危機(jī)中的損失以及將來通貨膨脹的預(yù)期,美元的權(quán)重應(yīng)有一定的下降�？紤]到中日貿(mào)易,債務(wù)和直接投資以及日本上世紀(jì)九十年代以來的持續(xù)經(jīng)濟(jì)低迷,日元交易產(chǎn)生的需求將會(huì)使外匯儲(chǔ)備收益率下降0.5%。為彌補(bǔ)上述損失,當(dāng)局可能會(huì)利用剩余外匯儲(chǔ)備尋求更高的投資收益率。 此外,由于外商直接投資是拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要因素,且對(duì)于外商直接投資者匯款的保障給外匯儲(chǔ)備帶來的成本較低,筆者建議當(dāng)局應(yīng)盡可能保證外匯儲(chǔ)備可滿足此約束條件。該結(jié)論亦是本文對(duì)于相關(guān)學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域的最大創(chuàng)新和貢獻(xiàn)。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.6

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2588044