【摘要】：考慮到近期金融危機給中國外匯儲備造成的損失,以及沖銷操作帶來的壓力,本文首先討論的是外匯儲備的需求理論。根據(jù)對于相關(guān)理論的分析并結(jié)合中國的實際國情,筆者建議將中國外匯儲備劃分為兩個投資份額：基本外匯儲備和剩余外匯儲備。本研究旨在基于均值——方差分析框架下,分析基本外匯儲備的需求及其收益的最大化。 文章將基本外匯儲備的交易需求歸納為：進口需求、外債需求以及外商直接投資匯款需求。通過根據(jù)交易需求對基本外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)設立約束條件,文章估算了2005-2010年中國外匯儲備的最優(yōu)幣種結(jié)構(gòu)。模型假設瑞士法郎為幣種組合中的無風險資產(chǎn),而美元、歐元、英鎊和日元為風險幣種組合,在調(diào)整交易成本后,進而使用DCC-GARCH模型估計風險幣種組合的波動性。 估算結(jié)果顯示,在這個時期內(nèi),由于歐元相對較高的收益率和逐漸增強的流動性,歐元在外匯儲備中應該占有更高的權(quán)重。相反,考慮到美國資產(chǎn)在金融危機中的損失以及將來通貨膨脹的預期,美元的權(quán)重應有一定的下降。考慮到中日貿(mào)易,債務和直接投資以及日本上世紀九十年代以來的持續(xù)經(jīng)濟低迷,日元交易產(chǎn)生的需求將會使外匯儲備收益率下降0.5%。為彌補上述損失,當局可能會利用剩余外匯儲備尋求更高的投資收益率。 此外,由于外商直接投資是拉動中國經(jīng)濟增長的重要因素,且對于外商直接投資者匯款的保障給外匯儲備帶來的成本較低,筆者建議當局應盡可能保證外匯儲備可滿足此約束條件。該結(jié)論亦是本文對于相關(guān)學術(shù)研究領(lǐng)域的最大創(chuàng)新和貢獻。
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.6

【參考文獻】

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本文編號：2588044