發(fā)布時(shí)間：2020-03-01 10:33

【摘要】：從理論邏輯上講,資本項(xiàng)目開放是加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程、擺脫非國(guó)際貨幣債權(quán)國(guó)困境的必要。從實(shí)證分析來看,資本項(xiàng)目開放有利于我國(guó)國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)。從國(guó)際比較來看,我國(guó)目前的資本項(xiàng)目開放度較低,具有較大的提升空間,開放條件也基本具備。關(guān)鍵的問題在于釋除各種擔(dān)心,同時(shí)采取漸進(jìn)的開放策略和適當(dāng)?shù)膰?guó)際資本流動(dòng)調(diào)控策略。
【圖文】：

對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債量)與GDP的比率來衡量資本項(xiàng)目開放度，又稱為金融一體化(interna-tionalfinancialintegration)程度，簡(jiǎn)稱IFI指數(shù)。對(duì)照IMF2011年《匯兌安排與匯兌限制年報(bào)》中資本項(xiàng)目7大類40個(gè)子項(xiàng)的分類，對(duì)我國(guó)資本項(xiàng)目開放現(xiàn)狀的評(píng)估直觀來看各有不同:央行的評(píng)估是14項(xiàng)基本可兌換，22項(xiàng)部分可兌換，4項(xiàng)不可兌換⑥，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清的評(píng)估是16項(xiàng)可兌換，17項(xiàng)基本可兌換，7項(xiàng)部分可兌換，沒有完全不可兌換的。其中，直接投資可兌換程度最高，跨境信貸和債務(wù)類證券交易居中，跨境股權(quán)類證券及金融衍生工具交易最低。圖1以Chinn-Ito指數(shù)度量的金融開放度的國(guó)際比較數(shù)據(jù)來源:http://web．pdx．edu/～ito/Chinn-Ito_website．htm．①該方法用開放年數(shù)占考察時(shí)段總年數(shù)的比重來衡量資本項(xiàng)目開放度。②該方法針對(duì)各項(xiàng)目分為4個(gè)層次、而不是限制或開放這種二元?jiǎng)澐謥砭C合計(jì)量資本項(xiàng)目開放度。③該方法綜合各子項(xiàng)目的二元賦值狀況來綜合衡量資本項(xiàng)目開放度。④該方法用儲(chǔ)蓄對(duì)投資影響的回歸系數(shù)來衡量資本項(xiàng)目開放度，系數(shù)越接近1表示開放度越低。⑤該方法基于利率平價(jià)原理，用國(guó)際市場(chǎng)利率影響國(guó)內(nèi)利率的系數(shù)來衡量資本項(xiàng)目開放度，系數(shù)越接近1表示開放度越高。⑥來自央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成領(lǐng)銜的課題組撰寫的報(bào)告:《我國(guó)加快資本賬戶開放的條件基本成熟》。⑦全球可取值到2010年的經(jīng)濟(jì)體共164個(gè)，其中發(fā)達(dá)國(guó)家為2010年11月聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署發(fā)布的《2010年人文發(fā)展報(bào)告》中所列的OECD中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體扣除轉(zhuǎn)型國(guó)家和韓國(guó)后的23個(gè)國(guó)家，新興經(jīng)濟(jì)體為2009年IMF發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中所列的新興經(jīng)濟(jì)體扣除轉(zhuǎn)型國(guó)家和中國(guó)臺(tái)灣后的22個(gè)國(guó)家和地區(qū)，發(fā)展中國(guó)家為扣除前述發(fā)達(dá)國(guó)家、新興經(jīng)濟(jì)體和25個(gè)轉(zhuǎn)型國(guó)家后的91個(gè)經(jīng)濟(jì)體。用Chinn-Ito指數(shù)?

中國(guó)資本項(xiàng)目開放《世界經(jīng)濟(jì)研究》2012年第9期圖2以總量法度量的金融開放度的國(guó)際比較數(shù)據(jù)來源:2007年前http://www．imf．org/external/pubs/cat/longres．cfm?sk=18942．0，2008年后各國(guó)央行網(wǎng)站。度，基于1981～2010年的年度數(shù)據(jù)，對(duì)二者的關(guān)系進(jìn)行定量分析。由于國(guó)民收入受諸多因素的影響，很難準(zhǔn)確測(cè)定資本項(xiàng)目開放的具體影響力度，這里著重其定性影響，即資本項(xiàng)目開放是否有利于我國(guó)國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)來源為:計(jì)算IFI的對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債總額2004年前來源于Lane和Milesi-Ferretti在2006年發(fā)表的一篇IMF研究報(bào)告中搜集整理的數(shù)據(jù)庫，2004年后來源于國(guó)家外匯管理局公布的《中國(guó)國(guó)際投資頭寸表》，GDP及計(jì)算RNI的國(guó)民收入數(shù)據(jù)來源于世界銀行網(wǎng)站。表2IFI及RNI的ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果變量檢驗(yàn)類型t統(tǒng)計(jì)量臨界值P值IFI(c，t，0)－3．4703－3．2217*0．0617RNI(c，t，1)－4．1036－3．5806＊＊0．0164注:＊＊和*分別表示5%和10%的顯著性水平。檢驗(yàn)顯示，IFI與RNI之間存在正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0．6815。ADF單位根檢驗(yàn)顯示，IFI及RNI都具有平穩(wěn)性(表2所示)，可以直接進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果顯示(見表3)，在滯后1階和2階的情況下，IFI都是RNI的單向原因。結(jié)合相關(guān)性分析結(jié)果，可以得出結(jié)論:資本項(xiàng)目開放有利于我國(guó)國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)。表3IFI與RNI的Granger檢驗(yàn)結(jié)果原假設(shè)滯后1階，樣本量29F統(tǒng)計(jì)量概率滯后2階，，樣本量28F統(tǒng)計(jì)量概率IFI不是RNI的Granger因4．08910．05364．03860．0314RNI不是IFI的Granger因0．17690．67751．52600．2386五、中國(guó)資本項(xiàng)目開放條件與近期擔(dān)心的釋疑既然有利于國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)，那為什么我國(guó)在資本項(xiàng)目開放方面卻一直步伐遲緩呢?是開放條件不具備，還是存在其他方面的問題?IMF?

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2584014