【摘要】：金融資產在金融體系中發(fā)揮著越來越重要的作用,貨幣與產出、物價的相關性下降,貨幣政策的有效性逐步降低。因此,本文提出宏觀流動性理論,將貨幣與金融資產納入到統(tǒng)一的分析框架中,并為其管理政策提供理論基礎。本文認為,由于融資過程中形成的資金流量與產出存在嚴格的對應關系,宏觀流動性的內涵在于信用擴張水平,并以此為基礎進一步界定了宏觀流動性。之后,本文通過對比宏觀流動性分析和貨幣分析框架指出,貨幣分析是特殊的宏觀流動性分析。對中國的實證研究表明,宏觀流動性分析更具優(yōu)勢。
【圖文】：

為貨幣政策理論的替代，期望能夠系統(tǒng)性地解決以上問題，將貨幣與金融資產統(tǒng)一于宏觀流動分析框架，以分析宏觀流動性影響宏觀經濟運行的機理，并建立相應能夠有效調節(jié)經濟運行的操作框架。表１傳統(tǒng)貨幣政策框架與宏觀流動性管理框架的對比調控政策 政策工具 中間目標 最終目標貨幣政策框架 貨幣政策工具 貨幣供給量或利率宏觀流動性管理框架 宏觀流動性調控工具 宏觀流動性經濟穩(wěn)定運行二、宏觀流動性的內涵與界定（一）宏觀流動性的內涵宏觀流動性的內涵在于尋找金融體系中與產出具有穩(wěn)定相關關系的變量，并且可以通過對流動性的監(jiān)測和調節(jié)，實現調控宏觀經濟運行的目的。資金流量分析清晰地刻畫了資金流量、、金融資產與產出的關系。融資過程中形成的資金流量與產出存在嚴格的對應關系，同時也滿測性與可控性的要求，因此信用擴張水平代表了宏觀流動性。首先分析經濟運行中的資金流動，為便于分析，先分析兩部門間的資金流動。假設經濟中僅企業(yè)與住戶兩個部門，企業(yè)的總產出在分配過程中全部分配給住戶，企業(yè)沒有利潤留存，因此個經濟體中企業(yè)是資金短缺部門，住戶是資金盈余部門，住戶的資金運用分為三部分，一是用費，，二是持有貨幣資產，三是持有非貨幣金融資產。另外假設銀行體系不存在準備金，交易過不存在現金結算，也就是說沒有現金漏出。
【作者單位】： 浙江大學經濟學院;浙江大學金融研究所;
【分類號】：F820

【共引文獻】

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10 吳秋t

本文編號：2542821