【摘要】：金融資產(chǎn)在金融體系中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用,貨幣與產(chǎn)出、物價(jià)的相關(guān)性下降,貨幣政策的有效性逐步降低。因此,本文提出宏觀流動(dòng)性理論,將貨幣與金融資產(chǎn)納入到統(tǒng)一的分析框架中,并為其管理政策提供理論基礎(chǔ)。本文認(rèn)為,由于融資過(guò)程中形成的資金流量與產(chǎn)出存在嚴(yán)格的對(duì)應(yīng)關(guān)系,宏觀流動(dòng)性的內(nèi)涵在于信用擴(kuò)張水平,并以此為基礎(chǔ)進(jìn)一步界定了宏觀流動(dòng)性。之后,本文通過(guò)對(duì)比宏觀流動(dòng)性分析和貨幣分析框架指出,貨幣分析是特殊的宏觀流動(dòng)性分析。對(duì)中國(guó)的實(shí)證研究表明,宏觀流動(dòng)性分析更具優(yōu)勢(shì)。
【圖文】：

為貨幣政策理論的替代，期望能夠系統(tǒng)性地解決以上問(wèn)題，將貨幣與金融資產(chǎn)統(tǒng)一于宏觀流動(dòng)分析框架，以分析宏觀流動(dòng)性影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的機(jī)理，并建立相應(yīng)能夠有效調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的操作框架。表１傳統(tǒng)貨幣政策框架與宏觀流動(dòng)性管理框架的對(duì)比調(diào)控政策 政策工具 中間目標(biāo) 最終目標(biāo)貨幣政策框架 貨幣政策工具 貨幣供給量或利率宏觀流動(dòng)性管理框架 宏觀流動(dòng)性調(diào)控工具 宏觀流動(dòng)性經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行二、宏觀流動(dòng)性的內(nèi)涵與界定（一）宏觀流動(dòng)性的內(nèi)涵宏觀流動(dòng)性的內(nèi)涵在于尋找金融體系中與產(chǎn)出具有穩(wěn)定相關(guān)關(guān)系的變量，并且可以通過(guò)對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)測(cè)和調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目的。資金流量分析清晰地刻畫(huà)了資金流量、、金融資產(chǎn)與產(chǎn)出的關(guān)系。融資過(guò)程中形成的資金流量與產(chǎn)出存在嚴(yán)格的對(duì)應(yīng)關(guān)系，同時(shí)也滿(mǎn)測(cè)性與可控性的要求，因此信用擴(kuò)張水平代表了宏觀流動(dòng)性。首先分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資金流動(dòng)，為便于分析，先分析兩部門(mén)間的資金流動(dòng)。假設(shè)經(jīng)濟(jì)中僅企業(yè)與住戶(hù)兩個(gè)部門(mén)，企業(yè)的總產(chǎn)出在分配過(guò)程中全部分配給住戶(hù)，企業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)留存，因此個(gè)經(jīng)濟(jì)體中企業(yè)是資金短缺部門(mén)，住戶(hù)是資金盈余部門(mén)，住戶(hù)的資金運(yùn)用分為三部分，一是用費(fèi)，，二是持有貨幣資產(chǎn)，三是持有非貨幣金融資產(chǎn)。另外假設(shè)銀行體系不存在準(zhǔn)備金，交易過(guò)不存在現(xiàn)金結(jié)算，也就是說(shuō)沒(méi)有現(xiàn)金漏出。
【作者單位】： 浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;浙江大學(xué)金融研究所;
【分類(lèi)號(hào)】：F820

【共引文獻(xiàn)】

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10 吳秋t

本文編號(hào)：2542821